"Большой медведь" Michael Burry купил колл-опционы на NVIDIA для хеджирования, одновременно увеличивая шорт-позиции

На кануне публикации финансового отчета Nvidia, известный медвежий инвестор Майкл Бьюрри (Michael Burry) впервые за долгое время приобрел колл-опционы на эту акцию, однако он подчеркнул, что это всего лишь "хеджирование" и его пессимистичный взгляд не изменился.

По сообщению StockTwits от 27 числа, Бьюрри в социальной сети Substack раскрыл, что приобрел колл-опционы на Nvidia с исполнением в декабре и страйком в диапазоне средних и высоких 200 долларов, охарактеризовав позицию как инструмент хеджирования своего значительного короткого портфеля.

Одновременно с этим, он увеличил короткие позиции по Nvidia, Oracle, Palantir, Nebius и Caterpillar; чистые короткие позиции по акциям (без учета пут-опционов) теперь составляют более 21% его общего инвестиционного портфеля.

Такая противоречивая стратегия отражает суть оценки Бьюрри по Nvidia: краткосрочные движения котировок непредсказуемы, но в долгосроке её оценка значительно ниже текущей рыночной цены. Ранее он открыто заявлял, что монопольное преимущество Nvidia начинает ослабевать, а расширение капитальных вложений приведет к сокращению доходов акционеров, приравняв текущую AI-экспансию компании к бухгалтерскому скандалу Enron 2001 года, предупредив о потенциальных рисках для экономики и инвесторов, превышающих несколько порядков.

Бьюрри сообщил, что премия, уплаченная им за колл-опционы Nvidia с экспирацией в декабре, "полностью компенсируется его короткими позициями", и подчеркнул: "Я не рассчитываю здесь на прибыль". Если бы у него не было столь крупных шортов и пут-опционов, он бы не совершал эту сделку. Объем позиций по этим колл-опционам составляет примерно 3,5–4% его портфеля.

Он признал, что исторически применял подобную стратегию по шортам накануне отчетности, но признал, что "успешность была не особо высокой". Он также отметил, что курсы акций Nvidia после публикации отчетности "чаще падали, чем росли", а предстоящие результаты "всего лишь подбрасывание монеты". "Рынок не верит, — пишет он. — Возможно, сегодня удастся временно вернуть доверие, но это временно."

Хотя Бьюрри признает, что аналитически Nvidia выглядит недооцененной, обладает монопольной властью в ценообразовании и невысоким коэффициентом P/E, он считает такую картину вводящей в заблуждение.

Ключевой его аргумент — монопольная позиция Nvidia продлится меньше, чем рассчитывает рынок, в результате снизится маржинальность; компания "не будет распределять достаточно средств акционерам", а капитал в большей степени будет направляться на капвложения и диверсификацию; а продолжительные вложения "на вершине и сквозь вершину пузыря" в "не столь отдаленном будущем" могут привести к "резкому падению" прибыли.

Он сравнил AI-экспансию Nvidia со схемой финансирования Enron и ранее писал в Substack, что в разгар бума инвестиций в AI-инфраструктуру основной объем капитальных затрат не подкреплен реальным спросом, а поддерживается замкнутыми и непрозрачными финансами, формируя системный риск переоцененности.

Одновременно c ростом шортов на Nvidia, Бьюрри на этой неделе увеличил ставки против Oracle, Palantir, Nebius и Caterpillar. Его чистые короткие позиции по акциям (без учета пут-опционов) превысили 21% совокупного портфеля.

При этом он также наращивает длинные позиции: докупал акции Birkenstock (BIRK) по средней цене около $30, заявив о формировании полной позиции; также увеличил долю Freddie Mac (FMCC) по ~$5, при этом в Fannie Mae у него существенный лонг-портфель.

В более долгосрочной перспективе стратегия Бьюрри вызывает определенное давление: на текущий момент за год акции Nvidia, против которой он шортит, выросли более чем на 12%, Nebius — более чем на 150%; в то время как длинные позиции по Palantir за год упали почти на 5%, а Oracle — более чем на 23%.

На фоне постоянного давления на его сделки, платная рассылка в Substack "Cassandra Unchained" за 231 день набрала более 300 000 подписчиков, что при годовой подписке $379, теоретически приносит около $113,7 млн ежегодного дохода, формируя для Бьюрри еще одну впечатляющую статью дохода.