Председатель ФРС Уош выражает обеспокоенность по поводу инфляции и выступает за создание "более сдержанного" центрального банка

Huitong новости, 28 августа —— Председатель Федеральной резервной системы Кевин Уолш в своей пятничной речи на совещании в Джексон-Хоуле не дал ниForward Guidance (прогнозирующих намёков), ни разъяснил функцию отклика денежно-кредитной политики. Вместо этого Уолш использовал свою речь для всестороннего изложения своих взглядов на управление центральным банком.

В пятницу, 28 августа, председатель ФРС Кевин Уолш выступил с речью на ежегодном симпозиуме ФРС в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, выразив обеспокоенность по поводу высокой инфляции, одновременно намекнув, что если снижение инфляции не будет прогрессировать, ФРС, возможно, придётся повысить процентные ставки.



В своей речи Уолш не предоставил forward guidance (то есть вербальных сигналов о намерениях ФРС в отношении политики), не разъяснил, какие экономические индикаторы приведут к изменению ставок, то есть так называемую функцию отклика политики.

Однако он признал, что уровень инфляции по-прежнему высок: «Хотя летние показатели инфляции оказались лучше ожиданий, это не означает, что базовые инфляционные тенденции существенно улучшились».

Он также отметил: «Мы должны быть уверены, что базовый уровень инфляции ясно и достаточно быстро движется к целевым показателям политики. Если это не так, мы должны действовать. Это наш долг, наша миссия и обязательство, которому мы должны следовать».

После окончания его речи в 10 утра по восточному времени фондовый рынок испытал колебания, доходность казначейских облигаций США резко выросла. Доходность 2-летних трежерис, особо чувствительных к изменениям денежно-кредитной политики, подскочила почти на 8 базисных пунктов (то есть на 0,08 процентных пункта), достигнув 4,31%, что стало максимумом с конца июля.

Согласно данным инструмента FedWatch группы CME, трейдеры повысили вероятность повышения ставки на сентябрьском заседании ФРС до 55,7%, что примерно на 20 процентных пунктов выше по сравнению с предыдущим днём.

Главный экономист Navy Federal Credit Union Хизер Лонг заявила: «Уолш открыл дверь для повышения ставки ФРС. Повышение ставки в сентябре не обязательно, но вероятность повышения в октябре или декабре весьма высока. Уолш ясно дал понять, что улучшение инфляционных показателей этим летом не означает ‘существенного’ прогресса. Рынок облигаций молниеносно отреагировал, начав закладывать ожидания повышения ставки».

Уолш сказал: «Цены на рынке отражают уверенность в нашей способности обеспечить ценовую стабильность. Я могу вас заверить: их суждение верно».

За исключением выраженной обеспокоенности по инфляционным рискам и назначения инфляции в качестве главной задачи ФРС, Уолш в целом позитивно оценил состояние американской экономики, отметив, что она «кажется, укрепляется».

В соответствии с предыдущими заявлениями, председатель отметил положительное влияние искусственного интеллекта, при этом указав на устойчивые расходы компаний и домашних хозяйств. Он признал, что темпы роста занятости замедлились, но связал это с выходом предложения труда на пик.

Используя эту речь для изложения своей политики, Уолш намеренно избегал сообщения конкретных сигналов о том, как добиться двойной цели «низкой инфляции и полной занятости».

В письменном выступлении для членов FOMC, экономистов и СМИ он отметил: «Здесь я придерживаюсь набора принципов политики, а не конкретного решения».

Текущий уровень инфляции значительно превышает целевой уровень ФРС в 2%, и туманность заявлений Уолша подвергается критике. Он выступает против использования ФРС forward guidance в прошлом, считая, что этот механизм слишком потакает рынку, а участники рынка должны самостоятельно анализировать экономические данные, а не полагаться на риторику ФРС.

Название речи — «Наше время», и в начале он с юмором отметил: «Можно назвать этот текст планом или маршрутом, только не называйте это forward guidance». По его мнению, этот инструмент политики «давно устарел».

Более фундаментальный месседж речи — необходимость переосмысления роли ФРС по отношению к рынку и общественности.

С момента вступления в должность в мае (по его словам, выступление совпало с его 100 днем на посту) Уолш создал ряд рабочих групп для всесторонней ревизии функций ФРС. Его основная идея: рынок должен меньше цепляться за каждое слово регулятора. Он призвал создать «более сдержанную и целенаправленно коммуницирующую ФРС».

Он отметил: «ФРС играет важную роль в экономике и на рынке, обладая мощными инструментами для определения краткосрочных ставок. Участники рынка всегда будут пытаться угадать наше следующее действие. Но мы не должны позволять рынку строить свою торговлю исключительно на интерпретации заявлений ФРС».

Стиль речи Уолша отличается от его предшественников. Бывшие председатели часто использовали ежегодные встречи в Джексон-Хоуле для подачи сигналов об изменении ставок, корректировки рамок политики или изложения новых подходов. В прошлом году на аналогичном мероприятии тогдашний председатель Пауэлл намекнул на возможное снижение ставок, что вызвало бурное ралли на рынке акций США.



За какие-то месяцы на посту Уолш стремится вернуть ФРС к модели дофинансового кризиса: давать рынку меньше определённости и уменьшить вмешательство регулятора.

Несмотря на то, что рынок постепенно адаптировался к отсутствию forward guidance, многие всё ещё ожидают, что Уолш как минимум озвучит функцию отклика политики — что именно вызовет её изменение. Однако именно этого он продолжает избегать.

Видимо, отвечая на критику, он заметил: «Если forward guidance не подходит для нормальной ситуации, то председатель ФРС хотя бы должен дать внятную функцию отклика политики? Например, как меняются ставки, если данные оказываются горячее или слабее ожиданий?»

Но Уолш настаивает: «По крайней мере сейчас, наше понимание экономики не достигло такой точности; ключевые факторы, влияющие на денежно-кредитную политику, изменяются со временем».

«За время моего пребывания на посту я вместе с коллегами буду стремиться выстраивать более надёжные модели и лучшие правила для поддержки принятия решений. Но мы должны признать: экономический прогноз — это лишь идеал. В условиях быстрой динамики геополитики, глобальных цепочек поставок и технологий мы должны сохранять скромность относительно собственных границ понимания».

В этой речи Уолш не упомянул недавно обнародованный министром финансов США Скоттом Бессентом план обратного выкупа казначейских облигаций. Эта мера, по-видимому, расходится с идеей Уолша о необходимости сокращения вмешательства правительства в рынок.