Сигналы ястребиной политики ФРС повышают ожидания повышения ставок, золото продолжает корректироваться, рынки ожидают публикации данных по занятости в несельскохозяйственном секторе США на этой неделе.

Huitong.ru, 1 сентября—— Золото на азиатских торгах откатилось к уровню около 4445 долларов, поскольку рынок пересматривает перспективы дальнейшей политики Федеральной резервной системы США. Ястребиные сигналы, прозвучавшие на симпозиуме в Джексон-Хоуле, заметно усилили ожидания повышения процентной ставки в сентябре. В сочетании с опасениями по поводу инфляции из-за роста цен на нефть это оказывает давление на золото в краткосрочной перспективе. Тем не менее, цена золота по-прежнему удерживается выше ключевых среднесрочных и долгосрочных скользящих средних, и далее курс доллара и реальные процентные ставки будут определять его направление.

Во вторник утром на азиатских торгах рынок золота заметно охладел: спотовая цена снизилась к 4445 долларам за унцию, и импульс роста был прерван. Это снижение связано не только с ослаблением спроса на актив-убежище, но и с тем, что рынок начал пересматривать траекторию процентных ставок ФРС. На фоне обострения ситуации на Ближнем Востоке и роста цен на энергоносители инвесторы опасаются, что более высокие издержки на энергию могут вновь усилить инфляционное давление, ограничив возможности ФРС к смягчению монетарной политики.

В последнее время ситуация на Ближнем Востоке вновь стала нестабильной — между США и Ираном возобновились военные столкновения, что вызвало резкий рост внимания к поставкам энергоносителей и мировым ценам на нефть. Рост цен на нефть с одной стороны увеличивает премию за риск на рынке сырой нефти, с другой — способен через топливо, транспорт и производственные издержки передаваться в финальные потребительские цены. Для золота это создает комплексное воздействие: геополитические риски обычно усиливают привлекательность активов-убежищ, но если такие риски прежде всего ведут к росту цен на энергоносители и ожиданий инфляции, заставляя ФРС держать ставки на высоком уровне, то рост доллара и доходности гособлигаций может нивелировать спрос на золото как на защитный актив.

Сейчас внимание рынка переключилось с геополитических рисков напрямую на ожидания политики ФРС. Глава Федеральной резервной службы Кевин Уолш на ежегодном симпозиуме в Джексон-Хоуле сделал акцент на жесткой позиции по инфляции, подчеркнув, что стабильность цен остается центральной задачей монетарной политики и что текущая динамика инфляционного снижения еще недостаточна для уверенности регулятора. Это заявление заставило инвесторов пересмотреть и повысить свои оценки вероятности дальнейшего повышения ставок. По оценкам трейдеров, вероятность повышения ставки ФРС на заседании в сентябре сейчас составляет около 65,4%, что значительно выше, чем 39,9% до этих высказываний. Это свидетельствует о серьезном изменении ожиданий по краткосрочным ставкам. Для золота, не приносящего процентного дохода, рост процентных ставок означает возрастание альтернативных издержек на его удержание, а значит, дополнительное давление на котировки.

Отдельно стоит отметить, что инфляционные риски еще не полностью исчезли. Хотя последние американские макроданные указывали на некоторое замедление инфляции, новый рост цен на энергоносители может изменить траекторию инфляции в ближайшие месяцы. Если нефть останется дорогой, а цены на бензин и транспорт в США снова начнут расти, рынки могут опасаться, что замедление инфляции замедлится. В такой ситуации даже без немедленного повышения ставки ФРС может дольше удерживать текущие высокие ставки, что также будет давить на стоимость золота. Некоторые аналитики считают, что Уолш в последнее время занял подчеркнуто ястребиную позицию. Как отмечает управляющий глобальным макрофондом GAMA Asset Management Раджив Демело, ужесточение риторики стало неожиданностью для многих участников рынка, поэтому для золота в ближайшее время сохраняется риск дальнейших снижений. Эта оценка отражает главную дилемму рынка золота сегодня: с одной стороны, геополитика поддерживает спрос на активы-убежища, с другой — повышение ставок удорожает хранение золота.

Тем временем доллар вновь обретает поддержку. Жесткая позиция ФРС по инфляции способствует сохранению доходности долларовых инструментов на сравнительно высоких уровнях. Для долларовозначенного золота рост доллара увеличивает издержки для нерезидентов, что формирует дополнительное давление на цену металла. Поэтому для восстановления роста золота рынку важно следить не только за геополитикой, но и за индексом доллара и доходностью казначейских облигаций США на предмет их возможного снижения.

Однако среднесрочная техническая структура золота пока не сломлена. На дневном графике XAU/USD сохраняет позиции выше 100-дневной скользящей средней около 4370 долларов, а также держится рядом с 20-дневной скользящей около 4430 долларов. Эта линия по-прежнему создает поддержку, что говорит о сохранении бычьей среднесрочной структуры. Индикатор RSI сейчас составляет 54, находясь в нейтрально-бычьей зоне, что отражает умеренное ослабление импульса, но не указывает на явную медвежью доминанту.

С точки зрения дневного графика, уровень 4430 долларов — важнейшая краткосрочная поддержка, совпадающая с 20-дневной скользящей и зоной недавнего баланса сил на рынке. Если цена золота удержится выше 4430 и вновь превысит 4500 долларов, рынок сможет протестировать область сопротивления в районе 4600; дальнейший рост потребует подтверждения пробоя в области 4700—4725 долларов, где проходит верхняя граница Боллинджера и находится ключевой рубеж для покупателей. В то же время пробой вниз уровня 4430 откроет путь тесту 100-дневной средней в районе 4370 долларов. Если этот рубеж также не устоит, коррекция может усилиться и дойти до диапазона 4200—4140 долларов.

На 4-часовом графике золото переключилось из фазы устойчивого роста в фазу колебаний с уклоном к снижению; прерван краткосрочный бычий импульс, и покупателям требуется искать новую опору. Зона 4430—4440 долларов — ключевая для баланса в ближайшей перспективе. Быстрый возврат выше 4500 долларов будет сигнализировать, что текущая коррекция — техническая, и откроет путь тесту 4550—4600 долларов. Если же цены продолжат движение ниже 4430, нисходящая динамика может усилиться вплоть до 4370 долларов. С точки зрения технических индикаторов, краткосрочный импульс снижается, но признаков разворота среднего тренда пока нет. Поэтому рекомендация — следить за пробоями ключевых уровней поддержки и сопротивления, а не делать поспешные выводы о смене тренда.

Далее особое внимание следует уделять последующим выступлениям представителей ФРС, инфляционным данным из США, показателям рынка труда, индексу доллара и доходности 10-летних казначейских облигаций США. Если инфляция вновь ускорится и приведёт к повышению ожиданий роста ставок, золото продолжит оставаться под давлением; если же последующие данные окажутся слабыми, ожидания по ставкам вновь снизятся и геополитические риски сохранятся, спрос на золото как на актив-убежище вновь сможет выйти на первый план.

Ключевая дилемма, с которой сталкивается сейчас золото, сменяет «спрос на защиту» на противостояние между защитными функциями и ожиданиями по ставке. Эскалация на Ближнем Востоке должна была бы повысить привлекательность золота, однако инфляционные риски, связанные с ростом цен на нефть, усилили ожидания того, что ФРС будет поддерживать или даже поднимать ставки, а это превращает доллар и доходность облигаций в главные препятствия для роста цен на металл. В будущем рынку стоит обратить особое внимание на инфляцию и рынок труда США, а также сигналы ФРС и при этом внимательно следить, передастся ли рост нефти в инфляционные ожидания. В среднесрочной и долгосрочной перспективе золото сохраняет роль актива-убежища и инструмента диверсификации, однако в краткосроке его динамика будет зависеть от движения реальной ставки, доллара и ожиданий по монетарной политике, поэтому инвесторам следует быть готовыми к высокой волатильности из-за возможной переоценки макрополитики.