Повышение ставки в сентябре не обязательно негативно влияет на рынок: анализ показывает, что после первого повышения падение американских акций было ограниченным, а доходность через год превышает обычные показатели.

Рынок, возможно, переоценивает влияние повышения ставки Федеральной резервной системы в сентябре на американские акции.

Согласно анализу MarketWatch, исторические данные показывают, что первое повышение ставки после завершения цикла снижения обычно вызывает лишь краткосрочные колебания. Индекс S&P 500 обычно переживает около месяца слабости вокруг первого повышения ставки, но затем постепенно стабилизируется; через три месяца после повышения средняя доходность положительная, а средний доход через двенадцать месяцев даже превышает долгосрочный уровень рынка.

В настоящее время большинство участников рынка делают ставку на то, что Федеральная резервная система повысит ставку на заседании 15–16 сентября, и эта ожидаемая мера уже частично отражена в недавней динамике фондового рынка. Однако, если смотреть на историческую динамику, рынку стоит опасаться не самого повышения ставки, а экономических сигналов, которые стоят за ним.

Если повышение ставки происходит в условиях устойчивой экономики и продолжающегося роста корпоративных прибылей, давление на оценки из-за роста ставок вряд ли сможет изменить тренд на рынке акций. Поэтому даже если Федеральная резервная система действительно повысит ставку в сентябре, это не обязательно означает переход американских акций к длительному падению.

Направление ставки не главное — важнее экономические сигналы

Причина, по которой первое повышение ставки не оказывает длительного давления на рынок акций, связана с экономической средой, в которой оно происходит.

Возобновление повышения ставок Федеральной резервной системой, как правило, означает, что экономика сохраняет определённую устойчивость или растут риски инфляции и перегрева экономики. То есть повышение ставки чаще всего имеет место тогда, когда экономика способна выдержать более высокий уровень ставок. До тех пор, пока экономический рост и корпоративные прибыли не ухудшаются резко одновременно, рост стоимости финансирования и давление на оценки вряд ли смогут изменить тенденцию рынка акций.

Для сравнения, сигналы после первого снижения ставки гораздо более сложны. Снижение ставки может снизить стоимость финансирования и повысить ликвидность, но обычно оно также означает, что экономический рост заметно замедлился или есть риск рецессии. В этом случае поддержка оценок за счет снижения ставки может быть нивелирована ухудшением ожиданий по корпоративной прибыли.

Исторические данные также показывают, что средняя доходность S&P 500 после первого снижения ставки ниже, чем после первого повышения. Однако, по статистическим данным, разница между ними незначительна на уровне доверия 95%, поэтому это недостаточно для четкой стратегии выбора момента инвестирования.

В конечном итоге, определяющим фактором динамики рынка акций является не “повышение или снижение ставки” как отдельная переменная, а экономические основы, лежащие в основе изменения ставок. Если повышение ставки происходит в условиях устойчивой экономики, рынок не обязательно должен быть чрезмерно пессимистичным; наоборот, если снижение ставки является реакцией на быстрое ослабление экономики, понижение ставки также не гарантирует позитивную динамику рынка акций.