Конфликт вокруг классификации криптовалютных бессрочных контрактов обостряется: CFTC ставит под сомнение юридический статус Chicago Mercantile Exchange (CME)

Американская комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) запросила федеральный суд отклонить иск, поданный CME Group Chicago Mercantile Exchange (CME), который оспаривает решение регулятора считать криптовалютные бессрочные контракты фьючерсами. В ходатайстве, поданном 2 сентября, агентство утверждает, что крупнейший в мире рынок деривативов CME не обладает юридическим правом для подачи иска, тем самым ослабляя аргументы CME.

Спор возник после того, как CFTC в конце мая одобрила бессрочные контракты Kalshi на Bitcoin, разрешив их торговлю на регулируемой платформе KalshiEX в рамках фьючерсного законодательства. CME Group Chicago Mercantile Exchange (CME) подала иск в середине июня, заявив, что бессрочные контракты — финансовые инструменты, не имеющие фиксированной даты исполнения и отслеживающие цену базового актива путем регулярных выплат — должны регулироваться как свопы, а не как фьючерсы. Биржа утверждает, что одобрение CFTC предоставляет новым торговым площадкам несправедливое конкурентное преимущество и создает дисбаланс в регулировании.

CFTC возразила, заявив, что CME Group Chicago Mercantile Exchange (CME) сама является лицензированным рынком контрактов и вполне может запросить одобрение на размещение аналогичных бессрочных контрактов в рамках той же политики, которую оспаривает. Агентство считает, что любые возникшие конкурентные недостатки являются следствием собственных действий CME, и утверждает, что истец не может получить право на подачу иска, добровольно отказавшись от возможностей, доступных конкурентам. Регулятор также сослался на торговые данные самой CME, отметив, что объем торговли фьючерсами на Bitcoin и Ethereum в июне и августе превысил уровень мая, что указывает на отсутствие реального ущерба конкурентоспособности.

Спор о возмещении ущерба и классификации

Помимо права на подачу иска, CFTC также ставит под вопрос, сможет ли суд действительно компенсировать заявленный ущерб CME, даже если вынесет решение в пользу биржи. Даже если бессрочные контракты будут переклассифицированы как свопы, CFTC отмечает, что другие торговые площадки всё равно могут предлагать экономически аналогичные продукты. CFTC далее утверждает, что конкурентные интересы CME не подпадают под сферу защиты положений Закона о товарной торговле, на которых основан иск.

Это ходатайство закладывает основу для более широкого юридического пересмотра того, как бессрочные контракты должны классифицироваться по американскому законодательству. CME Group Chicago Mercantile Exchange (CME) настаивает, что из-за отсутствия фиксированной даты исполнения такие инструменты полностью относятся к категории своп-контрактов, как определено институтами, созданными согласно Dodd-Frank Act. 

CFTC придерживается противоположной позиции, утверждая, что федеральное законодательство не требует, чтобы фьючерсные контракты имели заранее установленную дату расчетов — этот подход ранее разъяснял председатель CFTC Майкл Селлиг. Он подчеркнул, что регулируемые бессрочные контракты всё равно должны соответствовать национальным требованиям по обеспечению, кредитному плечу и защите клиентов. Kalshi защищает свои продукты и описывает иск как попытку ограничить конкуренцию, а главный исполнительный директор CME Group Chicago Mercantile Exchange (CME) Терри Даффи предупреждает, что бессрочные продукты могут стимулировать чрезмерную спекуляцию.

CME должно представить возражения против ходатайства об отклонении иска до 2 октября. Суд может отклонить дело по процедурным основаниям, не решая основной вопрос классификации, что позволит сохранить текущую политику CFTC и одобрение Kalshi. 

Если суд признает право истца на подачу иска, дальнейшее рассмотрение будет посвящено тому, верно ли агентство истолковало Закон о товарной торговле, классифицируя бессрочные контракты как фьючерсы — это решение может повлиять на будущие заявки торговых площадок на продукты бессрочных контрактов, связанных с криптовалютой и товарами, включая другие продукты, которые, по сообщениям, разрабатывает Kalshi.