JPMorgan выражает пессимизм в отношении иены, но оптимистичен по отношению к товарным валютам

⑴ В опубликованном 23 сентября отчёте Morgan Stanley отметила, что продолжающееся выравнивание кривой доходности США и рост реальных процентных ставок поддерживают более благоприятную для доллара ситуацию. ⑵ Однако банк сохраняет нейтральную позицию по самому доллару, считая, что рынок уже учёл значительную часть ожиданий и не желает агрессивно покупать долларовый индекс, даже несмотря на повышение ставок ФРС в сентябре и возможные дальнейшие повышения, что закрыло окно для ослабления доллара. ⑶ По паре евро/доллар банк придерживается нейтральной, ближе к нейтральной позиции и считает, что повышение ставок в США и растущая премия политических рисков в еврозоне делают дальнейшее укрепление евро более затруднительным; банк предпочитает выражать медвежий взгляд на евро через кросс-курсы, а не через прямую продажу евро против доллара. ⑷ Фунт также оценивается как нейтральный, но с медвежьим уклоном; банк считает, что перед публикацией бюджета Британии есть пространство для наращивания премии за негативные риски по фунту, однако высокий дифференциал процентных ставок может ограничить его падение. ⑸ Наиболее заметное изменение — по иене: Morgan Stanley сменила мнение на медвежье как по взгляду, так и по прогнозу. Причиной этому служат глобальные настроения к риску, торговые условия Японии и ценообразование по конечной ставке США, которые поддерживают дальнейшее ослабление иены. ⑹ Швейцарский франк сохраняет нейтральную-умеренно бычью оценку: справедливая стоимость евро к франку воспринимается как ниже спот-курса, однако неблагоприятная динамика дифференциала доходностей и сохраняющийся спрос на рисковые активы делают ситуацию вокруг франковых кэрри-трейдов более сложной. ⑺ По сырьевым и валютам с высокой бетой банк настроен более оптимистично: норвежская крона — нейтрально-бычья, чему способствуют рычаги энергетического рынка, устойчивые внутренние макроэкономические показатели и её доходный профиль; в этом логике поможет и ястребиный настрой Norges Bank на этой неделе и рыночные оценки вероятности повышения ставки более чем наполовину. ⑻ Шведская крона оценивается как бычья; банк указывает, что внутренние условия благоприятны, но внешний фон по-прежнему ограничивает потенциал. ⑼ Австралийский доллар также оценивается как бычий: Morgan Stanley ожидает, что австралийский доллар покажет опережающую динамику, так как инвесторы ищут арбитражную прибыль среди экономик с устойчивым экспортом сырья. ⑽ Новозеландский доллар сохраняет строго нейтральную оценку: нестабильные ожидания роста, цены на жильё на минимумах после пандемии и низкая доходность могут позволить австралийскому доллару продолжить лидировать относительно новозеландца. ⑾ Канадский доллар также строго нейтрален: банк указывает на риск снижения относительно заложенных рынком 14 базисных пунктов повышения ставки на заседании Банка Канады в октябре, что контрастирует с более высокими рыночными ожиданиями по конечной ставке ФРС после сентябрьского повышения.