Топ-новини тижня: ФРС знижує ставку, але звучать яструбині заяви! Покращення настроїв у міжнародній торгівлі

Огляд ринку

Індекс долара США цього тижня загалом демонстрував коливання з подальшим зміцненням: на початку тижня через покращення торгових очікувань та обережність ринку спостерігалася стабільність, а потім після того, як Пауелл надав яструбиний сигнал про те, що зниження ставки у грудні не гарантоване, індекс різко зріс і на момент публікації становив 99,7.

Дорогоцінні метали цього тижня продовжували зазнавати значних коливань. На початку тижня через зниження попиту на безпечні активи відбулося розпродаж, спотове золото за день впало більш ніж на 3%, пробило позначку 4000 доларів і досягло мінімуму за три тижні; згодом ціна золота коливалася, ринок вважає, що ризики конфлікту та політична невизначеність залишаються, і цього тижня золото, ймовірно, закриється зниженням другий тиждень поспіль. Динаміка срібла була дещо іншою: після падіння на початку тижня у вівторок під час європейської сесії почалося зростання, і цього тижня очікується позитивне закриття. На момент публікації ціни на золото і срібло становили відповідно 4021 долар і 48,89 долара за унцію.

Ринок нафти загалом залишався слабким. У першій половині тижня ціни на нафту знижувалися через очікування збільшення видобутку OPEC+ та надлишкової пропозиції. Дані EIA про зниження запасів і санкції США проти російської нафти спричинили невелике відновлення, але воно було обмеженим. У п’ятницю американські ЗМІ повідомили, що США готуються до військового удару по Венесуелі, і ціни на нафту зросли на цій новині.

Американські акції цього тижня почалися з потужного зростання завдяки технологічному сектору: три основні індекси встановили нові історичні максимуми, ринкова капіталізація Apple перевищила 4 трильйони доларів, а Nvidia — 5 трильйонів доларів. Однак після засідання ФРС ринковий апетит до ризику швидко знизився, технологічні акції опинилися під тиском, Meta впала більш ніж на 11%, а Nasdaq знизився.

Вибрані думки інвестиційних банків

Nomura Securities відкликала очікування щодо ще одного зниження ставки ФРС у грудні. JPMorgan заявляє, що хоча Пауелл намагався прояснити, що зниження ставки у грудні не гарантоване, він вважає, що подальші дані покажуть нестабільність зайнятості, що змусить ФРС знизити ставку у грудні.

Citi знизив короткострокові цільові ціни на золото і срібло до 3800 доларів і 42 долари за унцію. HSBC зазначає, що ціна на золото, ймовірно, досягне піку у першій половині наступного року, з максимумом на рівні 4400 доларів. LBMA прогнозує, що ціна на золото протягом року наблизиться до 5000 доларів, а ціни на срібло та інші метали також зростуть.

Morgan Stanley зазначає, що позиції по долару стали позитивними, але середньострокова перспектива залишається слабкою. Goldman Sachs заявляє, що зі стабілізацією монетарної політики протягом наступного десятиліття долар/єна знизиться до 100.

Хроніка тижня

1. Зниження ставки ФРС + завершення скорочення балансу, Пауелл "яструбить" і знижує очікування на грудень

Цього тижня ФРС, як і очікувалося, знизила ставку на 25 базисних пунктів, цільовий діапазон ставки федеральних фондів знижено до 3,75%-4,00%, а також оголошено про завершення скорочення балансу з 1 грудня. Однак Пауелл на пресконференції несподівано виступив з "яструбиною" заявою, знизивши очікування на зниження ставки у грудні.

Усередині ФРС спостерігається серйозний розкол: у цьому рішенні щодо ставки було дві проти — член ради Мілан підтримав зниження на 50 базисних пунктів, а президент Федерального резервного банку Канзас-Сіті Шмідт виступив за збереження ставки без змін.

Саме в умовах такого серйозного розколу Пауелл зазначив, що в умовах відсутності даних і стабільної економіки зниження ставки у грудні "не гарантоване". Він порівняв поточне прийняття рішень із керуванням у тумані: коли не видно дороги, раціонально сповільнити рух. Він також сказав, що все більше чиновників хочуть відкласти зниження ставки.

Крім того, Пауелл зазначив, що дані перед зупинкою показують, що економіка може рухатися більш стійкою траєкторією, але ризики для ринку праці більші, ніж очікувалося. Інфляція товарів зросла через мита, а інфляція у сфері послуг, здається, продовжує знижуватися.

Щодо припинення скорочення балансу, ФРС заморозить баланс на рівні 1 грудня, основна сума погашених казначейських облігацій буде реінвестована, а основна сума погашених MBS буде спрямована на короткострокові казначейські облігації. Пауелл зазначив, що на грошовому ринку з’явилися ознаки напруги, що змусило ФРС завершити скорочення балансу.

Після несподіваної "яструбиної" заяви Пауелла ринок оцінює ймовірність зниження ставки ФРС у грудні на рівні 65%, тоді як до засідання вона становила 83%, а очікувана ставка до кінця наступного року підвищилася на 4 базисних пункти до 3,04%. Станом на п’ятницю, за даними CME "FedWatch", ймовірність зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів у грудні становить 74,7%.

Міністр фінансів США Бессент схвалив зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів, але розкритикував подальші заяви, вважаючи, що ця ФРС досі живе у минулому і використовує вже неефективні моделі. Бессент заявив, що не розуміє, чому ФРС натякає на небажання знижувати ставку на грудневому засіданні.

Він повідомив, що на початку грудня проведе другий раунд співбесід у пошуках нового лідера, здатного реформувати ФРС. Президент США Трамп під час візиту до Азії заявив, що "розглядав" кандидатуру Бессента на посаду наступного голови ФРС, але Бессент вже чітко відмовився від цієї посади. Трамп також знову розкритикував чинного голову ФРС Пауелла як "некомпетентного" і повідомив, що визначиться з новим кандидатом на посаду голови у кінці листопада — грудні.

У п’ятницю президенти Федерального резервного банку Канзас-Сіті Шмідт і Далласа Логан публічно виступили проти нещодавнього рішення про зниження ставки. Шмідт у своїй заяві зазначив, що проголосував проти зниження ставки, оскільки турбується, що зростання економіки та інвестицій може створити додатковий тиск на інфляцію. Він вважає, що ринок праці вже майже збалансований, економіка зростає, але інфляція залишається занадто високою. Шмідт підкреслив, що монетарна політика має стримувати зростання попиту, а зниження ставки може мати більш тривалий негативний вплив на інфляцію. Він також зазначив, що поточна монетарна політика лише помірно жорстка, а зниження ставки може послабити прихильність ФРС до цілі інфляції у 2%.

Президент Федерального резервного банку Далласа Логан також заявила, що ФРС не повинна була знижувати ставку цього тижня і не повинна робити цього у грудні. Вона вважає, що поточна економічна перспектива не потребує підтримки через зниження ставки, ринок праці загалом збалансований, а інфляція може залишатися вище цільового рівня 2% протягом тривалого часу. Логан підкреслила, що без чітких доказів швидшого зниження інфляції або охолодження ринку праці їй важко підтримати ще одне зниження ставки у грудні.

2. Китай і США досягли низки домовленостей на економічних переговорах у Куала-Лумпурі

За даними прес-служби Міністерства комерції, економічні команди Китаю і США досягли на переговорах у Куала-Лумпурі таких основних домовленостей:

По-перше, США скасують додаткове 10% так зване "фентанілове мито" на китайські товари (включаючи товари з Гонконгу та Макао), а додаткове 24% дзеркальне мито на китайські товари (включаючи Гонконг і Макао) буде призупинено ще на рік. Китай відповідно скоригує свої контрзаходи щодо цих мит. Сторони погодилися продовжити деякі винятки з мит.

По-друге, США призупинять на рік дію оприлюдненого 29 вересня правила експортного контролю з проникністю 50%. Китай призупинить дію відповідних заходів експортного контролю, оголошених 9 жовтня, також на рік і розробить детальніші плани.

По-третє, США призупинять на рік дію заходів розслідування 301 щодо морської, логістичної та суднобудівної галузей Китаю. Після призупинення цих заходів Китай також призупинить відповідні контрзаходи на рік.

Крім того, сторони досягли згоди щодо співпраці у боротьбі з фентанілом, розширення торгівлі сільськогосподарською продукцією, вирішення окремих корпоративних питань тощо. Сторони також підтвердили результати економічних переговорів у Мадриді: США взяли на себе позитивні зобов’язання у сфері інвестицій, а Китай пообіцяв належно вирішити питання щодо TikTok.

3. Місяць з моменту зупинки уряду США: чи з’явиться прорив у переговорах між партіями?

Уряд США закритий вже місяць, і у переговорах між партіями з’явилися нові зрушення. Лідер більшості у Сенаті Тун заявив, що переговори прискорилися, а ключові дедлайни створюють відчуття терміновості.

Республіканці вважають, що тиск через призупинення продовольчих програм, затримки авіаперельотів та заклики профспілок федеральних службовців завершити зупинку уряду можуть змусити поміркованих демократів піти на компроміс. Однак демократи поки що не заявили про готовність до компромісу, а лідер меншості у Сенаті Шумер вважає, що після 1 листопада республіканці зіткнуться з більшим тиском у переговорах.

Усередині Республіканської партії обговорюються різні варіанти тимчасових законопроєктів про фінансування, включаючи перенесення питання фінансування на 21 січня або березень. Представники Білого дому хочуть відкласти питання фінансування до грудня 2026 року, але ця пропозиція зустріла опір з боку членів бюджетного комітету та деяких "яструбів" у сфері оборони. Тун заявив, що тимчасові законопроєкти, які закінчуються до кінця року, не є життєздатними. Республіканці запропонували демократам, що після відновлення роботи уряду вони просуватимуть законопроєкти про витрати, але демократи поки що не переконані.

Питання охорони здоров’я залишається ключовим для демократів. Тун заявив, що якщо уряд відновить роботу, президент США Трамп готовий зустрітися з демократами вже наступного тижня для обговорення субсидій за Affordable Care Act.

Крім того, адміністрація Трампа також готується до завершення зупинки уряду. За даними джерел, уряд планує після відновлення роботи надати фермерам, які постраждали від тарифної політики, допомогу до 12 мільярдів доларів. Ця програма допомоги була відкладена через зупинку уряду, але зараз вже "готова до запуску". Трамп у четвер пізно ввечері у соціальних мережах закликав республіканців у Сенаті скасувати правило філібастеру, щоб розблокувати глухий кут, що триває майже місяць.

Бюджетне управління Конгресу США заявило, що зупинка уряду вже завдала економіці збитків на 1,8 мільярда доларів, і ситуація може погіршитися у найближчі тижні.

У зв’язку з відсутністю офіційних даних через зупинку уряду приватний сектор ADP Research Institute оголосив, що щотижня публікуватиме дані про зайнятість у США як доповнення до свого щомісячного звіту, щоб надати високочастотну інформацію про ринок праці. Ці дані базуються на ковзному середньому змін у загальній зайнятості приватного сектору за останні чотири тижні і публікуватимуться щовівторка о 20:15 за пекінським часом.

З моменту зупинки уряду США інші компанії, такі як LinkedIn і Revelio Labs, також надають дані про ринок праці. Запланований на 7 листопада звіт Бюро статистики праці США про зайнятість за жовтень, ймовірно, буде знову відкладено, а щомісячний звіт ADP продовжить виходити, і звіт за жовтень очікується 5 листопада.

4. Візит Трампа до Японії: Саоє Такаїчі дарує "великий подарунок", "золота епоха" американо-японських відносин?

Президент США Трамп цього тижня завершив візит до Японії, що був частиною його азійського турне. Під час перебування у Японії Трамп провів низку зустрічей із новою прем’єр-міністеркою Саоє Такаїчі. Саоє Такаїчі — перша жінка на посаді прем’єра Японії, і ці зустрічі стали важливим випробуванням для неї на новій посаді. Трамп висловив підтримку Такаїчі та пообіцяв, що США допоможуть Японії у разі потреби.

Сторони підписали угоду про рідкоземельні метали, щоб зміцнити співпрацю у сфері ключових мінералів. Крім того, було підписано документ, який оголошує початок "золотої епохи" американо-японських відносин і підтверджує попередні домовленості, включаючи 15% тарифну угоду, досягнуту раніше цього року.

Під час візиту Трамп також відвідав американський авіаносець "Джордж Вашингтон" і був тепло прийнятий тисячами американських військових. Саоє Такаїчі виступила на борту, похваливши американо-японський альянс як "найвеличніший у світі" та пообіцяла збільшити оборонні витрати.

Під час зустрічі Саоє Такаїчі також подарувала Трампу гольф-інвентар та номінувала його на Нобелівську премію миру за внесок у мирний процес на Близькому Сході. Трамп у відповідь заявив, що американо-японський альянс — це "красива дружба, що народилася з попелу жахливої війни", і схвалив передачу Японії першої партії ракет для винищувачів F-35.

Крім того, цього тижня Трамп і президент Південної Кореї Лі Чже Мін офіційно уклали торгово-оборонну угоду на 350 мільярдів доларів, завершивши кількамісячні переговори. США знизять мито на корейські товари з 25% до 15%, а Корея пообіцяла здійснити великі інвестиції у США.

5. Ізраїль знову атакує Газу: чи під загрозою перемир’я?

Цього тижня ХАМАС після відновлення ізраїльських атак на Газу передав Ізраїлю тіла двох заручників.

Розбіжності сторін щодо передачі тіл заручників стали однією з головних перешкод для завершення війни у Газі. Ізраїль звинувачує ХАМАС у порушенні перемир’я, стверджуючи, що ті не передали тіла заручників вчасно, а ХАМАС звинувачує Ізраїль у порушенні перемир’я через військові дії.

28 жовтня Офіс прем’єр-міністра Ізраїлю оголосив, що після обстрілу ізраїльських військ у Газі прем’єр Нетаньягу наказав завдати потужного удару по Газі. Він підкреслив, що остаточна мета Ізраїлю — роззброєння ХАМАС і демілітаризація Гази.

ХАМАС у своїй заяві заперечив причетність до нападу на ізраїльські війська у районі Рафах на півдні Гази та підкреслив, що організація "залишається відданою чинному перемир’ю". ХАМАС зазначив, що військові атаки Ізраїлю у різних районах Гази є "серйозним порушенням" перемир’я і закликав посередників чинити тиск на Ізраїль, щоб припинити "небезпечні та постійні порушення".

З боку США Трамп заявив, що знає про ізраїльські авіаудари і вважає реакцію Ізраїлю виправданою, але водночас наполягає, що перемир’я залишається чинним. Віце-президент Ванс також заявив, що попри дрібні сутички перемир’я триває. Однак взаємні звинувачення сторін ще більше підкреслюють крихкість перемир’я.

6. Які сигнали надійшли з щорічного форуму Financial Street 2025?

Відкрився щорічний форум Financial Street 2025, на якому виступили голова Народного банку Китаю Пан Гуншен, голова Національного управління фінансового нагляду Лі Юньцзе та голова Комісії з цінних паперів У Цін.

Голова Народного банку Китаю Пан Гуншен заявив, що центральний банк і надалі дотримуватиметься підтримувальної монетарної політики; відновить операції з купівлі-продажу державних облігацій на відкритому ринку; вивчатиме оптимізацію ролі цифрового юаня у грошовій системі; розроблятиме політику підтримки відновлення кредитної історії громадян; прискорить створення всеосяжної макропруденційної системи управління, досліджуватиме механізми надання ліквідності небанківським установам у певних ситуаціях; продовжить боротьбу з діяльністю та спекуляціями у сфері віртуальних валют у країні.

Голова Національного управління фінансового нагляду Лі Юньцзе заявив, що буде створено модель фінансових послуг, яка однаково підтримує інвестиції у матеріальні активи та у людей, вдосконалено політику підтримки довгострокового капіталу, рішуче виправлятимуться випадки неорганізованої конкуренції.

Голова Комісії з цінних паперів Китаю У Цін заявив, що буде розпочато поглиблену реформу ChiNext, за слушної нагоди буде впроваджено систему shelf registration для рефінансування, поступово розширюватиметься високорівнева інституційна відкритість, зміцнюватиметься надійний захист від ризиків і посилюватиметься регулювання.

7. Скасування саміту США-Росія у Будапешті, Трамп відновлює ядерні випробування

США скасували запланований саміт Трампа і Путіна у Будапешті, який мав бути присвячений завершенню російсько-українського конфлікту.

Однак, за повідомленнями іноземних ЗМІ, російське МЗС у меморандумі наполягало на жорстких умовах: поступки України у територіях, значне скорочення військових сил і гарантії ніколи не вступати до НАТО. Ці вимоги США вважають неприйнятними. Трамп був незадоволений позицією Росії і зрештою скасував саміт.

Раніше Трамп короткочасно схилявся до позиції Путіна, навіть відмовився від планів постачати Україні ракети "Tomahawk". Однак жорстка позиція Росії змусила США переглянути політику щодо РФ. Після скасування саміту Трамп посилив тиск на Росію, включаючи санкції проти двох найбільших нафтових компаній РФ, і розкритикував Путіна за проведення ядерних випробувань замість мирних переговорів.

30 жовтня Трамп оголосив у соціальних мережах, що наказав американським військовим негайно відновити ядерні випробування. Він заявив, що США мають найбільший у світі ядерний арсенал, Росія — на другому місці, а Китай "може наздогнати за п’ять років". Трамп пояснив, що через ядерні випробування інших країн він доручив Пентагону провести випробування американської ядерної зброї на паритетній основі. Однак ця заява викликала багато питань, оскільки останній ядерний вибух у США відбувся у 1992 році.

Крім того, за повідомленнями американських ЗМІ, адміністрація Трампа вже вирішила завдати військового удару по Венесуелі, метою якого стануть військові об’єкти країни. США вже зосередили війська у південній частині Карибського моря, включаючи перекидання авіаносної ударної групи "Форд".

8. ЄЦБ і Банк Японії знову залишили ставки без змін

Банк Японії на засіданні з монетарної політики 30 жовтня залишив поточну ставку без змін, члени ради Тамура Наокі та Такада Хадзіме знову запропонували підвищення ставки, але рішення залишилося незмінним.

Голова Уеда Кадзуо заявив, що невизначеність щодо світової економіки та цін, спричинена високими тарифами США, залишається дуже високою, і необхідно оцінити її вплив на економіку Японії. Це було перше засідання після формування уряду Саоє Такаїчі, і всередині центробанку вважають, що потрібно більше часу для комунікації з урядом.

Крім того, ЄЦБ втретє поспіль залишив базову ставку на рівні 2%, як і очікувалося. Голова Лагард заявила, що монетарна політика єврозони перебуває у хорошому становищі. Попри складну глобальну ситуацію, економіка єврозони продовжує зростати, ринок праці сильний, баланси приватного сектору стабільні, а інфляція наближається до середньострокової цілі у 2%.

Попри початкове зростання економіки єврозони, всередині існують розбіжності щодо майбутньої політики. Деякі політики та інвестори вважають, що ризики уповільнення зростання та інфляції великі, і ймовірність зниження ставки до літа наступного року становить 40-50%; яструби ж вважають, що витрати Німеччини на оборону та інфраструктуру підвищать економічне зростання та ціни.

Цього тижня Банк Канади оголосив про зниження ставки на 25 базисних пунктів і зниження прогнозу економічного зростання, зазначивши, що його політика перебуває на приблизно відповідному рівні.

9. Ринкова капіталізація Nvidia вперше перевищила 5 трильйонів, Qualcomm випускає нові чипи для прямої конкуренції

Nvidia цього тижня знову встановила історичний рекорд, ставши першою у світі публічною компанією з ринковою капіталізацією понад 5 трильйонів доларів, перевищивши ВВП Індії, Японії, Німеччини тощо. З моменту запуску ChatGPT наприкінці 2022 року акції Nvidia зросли у 12 разів, що сприяло стрімкому зростанню її ринкової вартості.

На конференції GTC цього тижня Nvidia оголосила, що її чип Blackwell принесе 500 мільярдів доларів доходу за наступні п’ять кварталів, що значно перевищує очікування ринку. Компанія також представила AI-native 6G wireless stack NVIDIA ARC і уклала партнерства з Nokia та іншими компаніями для розширення AI-екосистеми. CEO Nvidia Дженсен Хуанг заявив, що на AI-ринку немає бульбашки, а ринок перебуває на переломному етапі.

Nvidia цього тижня також оголосила, що поставить до Південної Кореї понад 260 тисяч найсучасніших AI-чипів Blackwell.

Qualcomm випустила нові AI-чипи AI200 і AI250, які планує поставляти у 2026 і 2027 роках відповідно. Нові продукти мають до 768 ГБ пам’яті, орієнтовані на енергоефективність та AI-inference. Після оголошення акції Qualcomm зросли на 20% протягом дня, що стало найбільшим зростанням з 2019 року, і досягли найвищого рівня закриття з липня 2024 року.

Цей крок Qualcomm є прямим викликом лідеру AI-обчислень Nvidia. За прогнозами ринку, цього року лише підрозділ дата-центрів Nvidia може принести понад 180 мільярдів доларів доходу, що перевищує загальний дохід будь-якого іншого виробника чипів, включаючи Qualcomm. Якщо Qualcomm отримає замовлення від таких гігантів, як Microsoft, Amazon і Meta, це принесе компанії значний новий дохід.

10. Фінансові звіти технологічних компаній: Amazon скорочує 14 000 співробітників, Apple прогнозує двозначне зростання доходів у святковий сезон

Звіт за третій квартал Amazon показав чистий обсяг продажів у 180,2 мільярда доларів, що на 12% більше, ніж торік; чистий прибуток — 21,2 мільярда доларів, зростання на 38,6%. Основний бізнес AWS показав чистий обсяг продажів у 30,9 мільярда доларів, що на 20% більше, це найвищий темп зростання за три роки.

Цього тижня Amazon також планує скоротити 14 000 співробітників, очікувані витрати на вихідні допомоги — 1,8 мільярда доларів. Скорочення спрямоване на зменшення бюрократії, спрощення ієрархії та перерозподіл ресурсів.

Apple прогнозує, що доходи у святковий сезон цього року зростуть на двозначний відсоток, головним драйвером стане iPhone 17. У четвертому фінансовому кварталі компанія показала зростання продажів на 7,9% до 102,5 мільярда доларів, що перевищило очікування.

Звіт показав сильне зростання сервісного бізнесу, але на китайському ринку компанія стикається з конкуренцією. CEO Тім Кук заявив, що Apple має всі шанси відновити зростання у Китаї.

Щодо інших технологічних компаній, чистий прибуток Meta у третьому кварталі впав на 83% через одноразові податкові витрати — з 15,69 мільярда доларів до 2,71 мільярда. Цього тижня компанія випустила облігації на 30 мільярдів доларів, що стало найбільшим випуском високорейтингових корпоративних облігацій цього року, із загальним обсягом підписки у 125 мільярдів доларів — це рекорд для такого типу угод.

У першому кварталі 2026 фінансового року Microsoft показала зростання доходів на 18% до 77,67 мільярда доларів, що перевищило очікування аналітиків. Квартальний дохід материнської компанії Google Alphabet вперше перевищив 100 мільярдів доларів, зростання на 16%; чистий прибуток зріс на 33%.

11. OpenAI і Microsoft уклали важливу угоду: IPO вже наприкінці 2026 року, оцінка — трильйон доларів?

Після майже року переговорів з Microsoft, OpenAI вирішила надати Microsoft 27% частки, вартістю близько 135 мільярдів доларів. Ця угода не лише усунула значну невизначеність для обох сторін, але й проклала шлях для трансформації OpenAI у прибуткову компанію. За угодою Microsoft матиме право використовувати технології OpenAI до 2032 року, включаючи моделі, які досягли рівня AGI.

Цього року OpenAI активно проводить реструктуризацію з метою стати традиційною прибутковою компанією. Microsoft як один з найбільших інвесторів OpenAI раніше була головною перешкодою у цьому процесі. Досягнення цієї угоди стало важливим кроком у довгостроковому партнерстві.

За даними іноземних ЗМІ, OpenAI планує провести IPO вже наприкінці 2026 року з оцінкою до 1 трильйона доларів. Мінімальний обсяг залучення коштів розглядається на рівні 60 мільярдів доларів, фактична сума може бути вищою. Наразі оцінка компанії становить близько 500 мільярдів доларів, очікуваний річний дохід до кінця року — близько 20 мільярдів доларів, але збитки також зростають.