Виконавчий директор Maelstrom Артура Хейса розкриває збитки у 44% у провідній венчурній криптоінвестиції, навіть коли BTC подвоюється

Старший директор інвестиційної компанії Maelstrom Артура Хейса повідомив, що інвестиція у розмірі $100,000 у венчурний криптофонд за чотири роки зменшилася до $56,000.

Це падіння відбулося, незважаючи на те, що Bitcoin подвоїв свою вартість, а токени на стадії seed зросли до 75 разів за той самий період.

Недостатня ефективність фонду викликає дебати щодо прозорості

Це розкриття, зроблене Акшатом, інвестиційним директором Maelstrom, посилило увагу до результатів криптовенчурних фондів та їхніх структур комісій.

Акшат поділився своїм досвідом як обмежений партнер у фонді токенів на ранній стадії. Його інвестиція чотирирічної давності втратила 44% своєї вартості, незважаючи на триваючий бичачий ринок цифрових активів. Акшат повідомив, що фонд стягував 3% річної комісії за управління та 30% комісії за результат (carry).

Crypto VC Funds: How LPs Get RektMy $100K, vaporized into $56K within 4 years (3% mgmt + 30% carry) by this Early-Stage Token FundDuring those 4 years, BTC 2x’d and numerous seed deals did 20-75x. Yet this fund charged fees to erase half of LP capital. [Vintage matters, sure,… https://t.co/NgLBhxa9AS pic.twitter.com/2R4KJrJyR8

— Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) 3 листопада 2025

Він порівняв результати фонду з еталонними показниками. За чотири роки вартість Bitcoin подвоїлася, а угоди на стадії seed принесли прибуток від 20 до 75 разів від початкової інвестиції.

Акшат описав цей результат як значну недосяжність очікувань, пояснюючи це зростанням великих венчурних фондів, які переслідують обмежену кількість успішних проектів у криптосекторі.

У публікації було наведено звіт про капітальний рахунок за вересень 2025 року, де початковий баланс становив $54,287.84, а кінцевий — $56,054.01. Річна чиста ставка доходності склала мінус 6.08%.

На питання про різницю між початковою інвестицією та звітним балансом Акшат пояснив, що фонд перейшов від звітності з моменту створення до звітності за періодами.

The fund changed its reporting method: it now shows period-over-period change instead of returns since funding date (mine: Oct 28, 2021). This approach can make underperformance less visible [not saying that was their intention].

— Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) 3 листопада 2025

Він стверджує, що ця зміна може приховати тривалу недосяжність очікувань.

Оглядачі ринку вказують на зв'язок із Pantera

Після розкриття Акшата користувачі соціальних мереж припустили, що йдеться про Early-Stage Token Fund компанії Pantera Capital. Pantera — відома венчурна компанія, що спеціалізується на криптовалютах, інвестує у численні блокчейн-проекти на ранній стадії.

Підхід компанії охоплює приватні токени та протоколи на ранній стадії, пропонуючи швидшу ліквідність на публічному ринку порівняно з традиційними інвестиціями в акції.

Однак Pantera також має значні успіхи. У листопаді 2024 року компанія оголосила, що її Bitcoin Fund приніс прибуток у 1,000 разів за понад десятиріччя.

Останні повідомлення для обмежених партнерів підкреслюють перехід до токенів із сильними доходами, які перевершили ризикованіші активи.

Ця суперечка демонструє виклики, з якими стикаються криптовенчурні фонди. National Venture Capital Association та PitchBook повідомили, що 76% завершених поглинань на початку 2025 року відбулися до раунду Series B, що підкреслює труднощі виходу на ранніх стадіях.

У звіті також зазначено, що угоди залишаються сприятливими для інвесторів, що відображає зростаючу вибірковість і уникнення ризиків серед венчурних інвесторів.

Maelstrom переходить до приватного капіталу та компаній із грошовим потоком

Відповідь обмеженого партнера з'явилася через кілька тижнів після того, як Хейс і Акшат оголосили про запуск Maelstrom Equity Fund I — нового фонду приватного капіталу для викупу.

Ця нова стратегія відходить від спекулятивних токенів і орієнтується на прибуткові компанії інфраструктури поза блокчейном. Згідно з жовтневим оголошенням на X, Maelstrom тепер націлений на бізнеси типу “кирки та лопати” у криптосфері.

Maelstrom Equity Fund I, L.P.* is out of the bagLet's dive in – * @CryptoHayes' debut external fund, the first control-buyout PE fund ever to specialize solely on the crypto industry. Targets = profitable, off-chain 'picks and shovels'.Why we are building this:– Problem 1:… pic.twitter.com/K5E2wWbUqF

— Akshat_Maelstrom (@akshat_hk) 17 жовтня 2025

Мета — забезпечити чистий вихід для засновників і створити компанії, готові до поглинання фінансовими установами, такими як Robinhood і Charles Schwab.

Maelstrom, яким керує сімейний офіс співзасновника BitMEX Артура Хейса, робить акцент на довгострокових інвестиціях у венчурні, ліквідні, приватні та публічні ринки. Акшат визначив три ключові проблеми, які має вирішити новий фонд.

• Засновники прибуткових компаній поза блокчейном часто не мають чистих варіантів виходу і можуть стикатися з багаторічними обмеженнями від стратегічних покупців.
• Традиційним фінансовим гравцям важко знаходити повністю готові до поглинання бізнеси.
• Інституційні алокатори, такі як пенсійні фонди, хочуть інвестувати великі суми у криптовалюти, але стикаються з низькою дохідністю з урахуванням ризику від великих венчурних фондів.

Перехід до приватного капіталу підкреслює невдоволення обмежених партнерів стандартними криптовенчурними фондами, особливо коли комісії та carry зменшують капітал під час спадів.

Досвід Maelstrom підкреслює потенційний конфлікт між масштабом фонду та його ефективністю. Чи принесе перехід до компаній із грошовим потоком кращі результати — невідомо, але посилена увага до структур венчурних фондів свідчить про визначальний момент для галузі.