Скляна підкладка — це не історія про матеріали, а битва за інтеграцію технологічних процесів

Скляна основа — це не історія матеріалів, а битва за інтеграцію технологій

LPKF наразі займає приблизно 80% частки ринку скляних наскрізних отворів, але CEO очікує, що через зростання конкуренції вона знизиться до близько 70%. Він вважає, що сама TGV-технологія вже не є вузьким місцем для скляної основи, справжні втрати виходу виникають у наступних етапах заповнення міді та металізації.

Короткий зміст

LPKF наразі займає приблизно 80% частки ринку скляних наскрізних отворів, але CEO очікує, що через зростання конкуренції вона знизиться до близько 70%. Він вважає, що сама TGV-технологія вже не є вузьким місцем для скляної основи, справжні втрати виходу виникають у наступних етапах заповнення міді та металізації.

CEO розглядає TRUMPF як найбільшу загрозу — вони співпрацюють із SCHMID, пропонуючи повністю інтегровану лінію від насіннєвого шару міді до гальванічного заповнення, маючи кращі можливості вертикальної інтеграції. Philoptics глибоко впроваджений у корейську екосистему, а китайські підприємства також швидко наздоганяють. Щодо панельного пакування, CEO наполягає, що PLP абсолютно синхронізується з розвитком скляної основи, що відрізняється від озвучених часових ліній таких компаній, як TSMC, але агресивні плани SEMCO та Absolics і справді підтримують цю думку.

Скляна основа: розмова з CEO LPKF

Я поспілкувався з CEO LPKF. Ось що я дізнався і чому тепер більше впевнений у майбутньому компанії.

Вступ

Саме тому LPKF й вирізняється серед інших. Ключова технологія компанії — LIDE — використовує лазер та хімічне травлення для створення TGV з надзвичайною точністю. Через це LPKF стала однією з найбільш помітних компаній з малим капіталом у ланцюгу постачань скляних основ.

Повний детальний аналіз LPKF, включаючи технологію, оцінку та інвестиційну логіку компанії, ви можете прочитати в моїй попередній статті:

Мікрокапітальні акції у вузьких місцях напівпровідників

Останні кілька місяців я досліджував кілька компаній у ланцюгу постачання напівпровідників, особливо ті, які стикаються із вузькими місцями сьогодні, а також із потенційними цікавими вузькими місцями в майбутньому.

Читайте повний звіт

Частка ринку

CEO розповів мені, що вони мають 80% частки ринку TGV, але очікують, що вона знизиться до 70%. Попри це, цифра все одно дуже вражаюча.

Я запитав далі: якщо компанія має таку частку ринку, то як вона фінансуватиме виготовлення всіх цих машин?

Я запитав це, тому що її баланс не має достатньої стійкості до ризиків.

Розширення капіталу

Вільний грошовий потік за перший квартал склав -7,6 млн євро, у них є 5,8 млн євро готівки, запаси збільшені перед поставкою, синдикований кредит має 25 млн євро ліміту обігових коштів, і саме цей ліміт потрібен через те, що зростання виробництва споживає обігові кошти.

Ось чому інвестори-активісти наполягали на допемісії. Вони вважають, що 25 млн євро оборотних коштів недостатньо для швидкої розробки продукту і для захоплення частки ринку до масового розширення SCHMID, TRUMPF і місцевих компаній.

Fiedler відповідає, що LPKF може розширюватися з невеликим обсягом коштів, тобто поточні потужності, співвідношення замовлень до відвантажень 1,4 і програма скорочення витрат North Star дозволять досягнути цілей без розведення акцій.

Він чітко розуміє ризик, який приймає. Якщо у 2027 році замовлення різко збільшаться, компанія може зіткнутися з обмеженням оборотних коштів і не зможе достатньо швидко виробити необхідну кількість машин під час відкриття вікна можливостей.