Гаряча тема вихідних: "Порожнє зберігання, більше світла"?

Автор | Kozmon

      Редактор | Hard AI

У п'ятницю американські акції секторів storage та optical communications продемонстрували значну дивергенцію.

Citi значно знизив цільову ціну для Micron, акції storage під тиском; асуперочікуваний фінансовий звіт AAOI підживив сектор optical communications, Coherent виріс на 13% за день.

На стику двох сюжетних лінійстратегія "short memory, long optical" викликала гарячі дискусії у вихідні.

Першим, хто запропонував цю рамку, став визнаний на ринку бул-storage – аналітик Citrini Jukan. Він написав на платформі X, щодеякі хедж-фонди вже почали формувати позиції згідно цієї стратегії.

Згодом, знаменитий інвестор "білий ведмідь-гроул" Serenity рішуче заявив, що фундаментальні показники storage не змінилися, а ринок лише "рухається між вузькими місцями".

Citi знизив цільову ціну Micron, зросли очікування піку цін на storage

У п'ятницю Micron (MU) впав приблизно на 1%, SanDisk (SNDK) - понад 2%, падіння поширилося на Азію – SK Hynix впав більш ніж на 4%, Samsung і Kioxia також знизилися.

Тиск виходить від Citi. Аналітик Atif Malik зберіг рейтинг "купувати" для Micron, алезначно знизив цільову ціну з 1400 до 1150 доларів. Citi після спілкування з постачальниками storage і учасниками галузі вказав, щотемпи зростання цін на DRAM і NAND поступово сповільнюватимуться протягом наступних чотирьох кварталів, і ціна досягне піку у травні наступного року.

Конкретно Citi очікує, що темпи квартального зростання цін на DRAM у наступних чотирьох кварталах становитимуть 23%/9%/2%/0%, у другій половині 2027 року очікується квартальне зниження на 3%;план коригування NAND: 29%/7%/0%/-1%, у другій половині року квартальне зниження розшириться до 5%.

Citi пов'язує уповільнення цін зрозширенням потужностей китайських виробників storage – CXMT і YMTC.

AAOI показало результати більші за очікування, сектор optical communications вистрілив

Сектор optical communications вирізнився значним зростанням на фоні storage.

Американський виробник оптичних модулів AAOI (Applied Optoelectronics)виручка за другий квартал зросла на 86% до 191,9 млн доларів, бізнес дата-центрів вперше перевищив 100 млн, не-GAAP прибуток на акцію – 0,06 доларів, перевищує верхнє значення гайдлайну. Компанія прогнозує виручку в третьому кварталі 255-290 млн доларів, зберігаючи ціль близько 1,1 млрд на рік. Того дняCoherent виріс на 13%, Lumentum – на 6%, Corning – на 5%, AAOI – на 9%.

За продуктовою структурою, доходи від 400G склали 48,4 млн доларів (зростання більш ніж у 4 рази рік-до-року); ще більш показовим є800G — доходи за квартал 12,8 млн доларів (зростання більш ніж у 10 разів, а квартал до кварталу — у 2 рази), керівництво прогнозує майже п’ятикратний квартальний ріст у 3-му кварталі. Центр зростання швидко переміщається з 100G, 400G до більш високих швидкостей.

Сигнали з боку потужностей також сильні. Керівництво каженинішній попит клієнтів перевищує виробничі можливості на 20%-40%, зростання обмежується не попитом, а потужностями. Місячна виробнича потужність 800G і 1,6T зараз близько 200 тисяч одиниць, плануєтьсядо кінця 2026 року — понад 650 тис., до кінця 2027 року — понад 930 тис.. CEO Lin Zongnan прогнозуєдохід від 1,6T у 4-му кварталі понад 70 млн доларів, "якщо у першому кварталі наступного року він подвоїться — не буде дивиною". Проте він визнає, що ключові компоненти 1,6T — DSP, TIA — залишаються дефіцитними, основна обмеження для поставок у 4-му кварталі — матеріали, а не виробничі потужності.

Аналітики вважають, що результати AAOI позитивно вплинуть на Lumentum і Coherent, які мають публічну підтримку Nvidia і сприймаються ринком як "кірка та лопата" для AI інфраструктури.

Бул-storage змінив позицію? "Short storage, long optical" — вихідні дискусії

Вихідну дискусію запустив відомий бул-storage Jukan постом на соц. платформі — він на X написав, що ринку у короткій перспективі варто застосувати стратегію "short storage, long optical" і назвав три причини:

1) після функціонального збою корейського левередж ETF, відповідні інвестори стикаються з тиском на викуп, що може створити додатковий тиск на продаж storage-акцій; 2)Nvidia змінює архітектуру наступної генерації AI-систем, Rubin Ultra може скоротити кожний rack HBM, перемикаючись на оптичний зв’язок між rack'ами; 3) зростають очікування піку цін на storage у наступні два квартали.

Jukan підкреслив, що довгостроково він все ще позитивно оцінює storage, але короткостроково зберігає обережність. Він зазначає, щофокус інвестицій у AI-інфраструктуру зміщуєть від ємності HBM до ефективності архітектури дата-центру, де високошвидкісна оптична комунікація — ключовий напрямок.

"Білий ведмідь-гроул" Serenity миттєво долучився до дискусії, займаючи чітку позицію:зберігає bullish позицію щодо storage.

Суть аргументу Serenity —змінюється переважно ціна акцій, а не фундамент. Він зазначає, що лазери Coherent і Lumentum вже на початку липня були повністю розпродані на два роки вперед, дисбаланс попиту AAOI був очевидним у попередній квартальній зустрічі, під час падіння у липні фундамент компаній не погіршився, "просто після ліквідації змінилися котирування". Проте багато інвесторів називали AAOI "шахрайством" за 75 доларів, тепер за 140 — раптом bullish, "але вузькі місця з оптичними трансиверами і індієвими субстратами не змінилися, навіть стали гострішими".

Щодо storage Serenity відмічає хвилю панічних продажів серед роздрібних інвесторів, "але ті ж самі люди місяць тому раділи 16 договорам з Micron і рекордному прибутку Samsung". Serenity вважає, що оптимізація storage Rubin Ultra — стандартна практика для Nvidia,поточний рівень прибутку щодо капіталізації storage "абсурдний", особливо з огляду на структурний попит: дисбаланс пропозиції та попиту наступного року лише поглибиться.

"AAOI при 140 і 75 доларах — та ж компанія. Samsung при 1,5 трлн і 980 млрд капіталізації — та ж сама компанія.Змінилися лише оцінки і наратив — найчастіше це шум — а ринок рухається між секторами." — пише Serenity.