Super Micro Computer (SMCI.US) зросла більш ніж на 15%: прогноз доходу на 2027 фінансовий рік значно перевершив очікування, проте на Wall Street все ще існують розбіжності щодо перспектив зростання та рентабельності

UkrainianFinansovyjAPP повідомляє, що у середу акції компанії Super Micro Computer (SMCI.US) зросли більш ніж на 15%. Хоча останні квартальні результати компанії за четвертий фінансовий квартал 2026 року показали дохід нижчий за очікування ринку, прибутковість була кращою за прогноз завдяки покращенню валової маржі, а також був наданий сильний прогноз доходу та прибутку на акцію на 2027 фінансовий рік. Аналітики відреагували неоднозначно: частина інституцій оцінює позитивний потенціал зростання, який приносить попит на AI-інфраструктуру, але є й ті, хто попереджає, що висока частка серверного бізнесу GPU може й надалі стримувати маржу та чистий грошовий потік.

Прогноз доходу на 2027 фінансовий рік значно перевищує ринкові очікування

Needham зберігає рейтинг "купувати" для Super Micro Computer і цільову ціну в 46 доларів. Фірма підкреслює, що дохід компанії за четвертий фінансовий квартал був менший за консенсус ринку, проте результати по прибутковості перевершили очікування, головним чином завдяки сильній валовій маржі.

Основна увага ринку зосередилась на прогнозах компанії на 2027 фінансовий рік. Super Micro Computer очікує, що середній дохід за 2027 фінансовий рік складе 68,5 мільярдів доларів, що суттєво перевищує приблизно 54,4 мільярди доларів, прогнозованих Wall Street до публікації звіту. Керівництво також підтвердило обсяг невиконаних замовлень у 60 мільярдів доларів, зазначений у попередньому прогнозі, що забезпечує високу видимість майбутнього зростання доходу.

Needham зазначає, що дохід за четвертий фінансовий квартал не виправдав очікувань здебільшого через тимчасові затримки у клієнтів, пов’язані з енергозабезпеченням, охолодженням та мережею, а не через погіршення фінального попиту на AI-сервери.

Структурно у четвертому фінансовому кварталі 2026 року корпоративний клієнтський сегмент приніс компанії близько 50% продажів, що значно більше порівняно з 28% у попередньому кварталі; рішення AI забезпечили близько 60% доходу. Однак, відповідно до структури невиконаних замовлень, компанія очікує, що в майбутньому частка доходу від AI-рішень повернеться до приблизно 80%.

Needham також прогнозує, що валова маржа компанії загалом буде поступово покращуватися від рівня близько 10,6% у першому кварталі 2027 фінансового року.

Валова маржа несподівано досягла 17,6% Wedbush підвищує цільову ціну

Wedbush підвищує цільову ціну для Super Micro Computer з 34 до 40 доларів, зберігаючи рейтинг "нейтрально".

Аналітик Matt Bryson зазначає, що загальні результати за четвертий фінансовий квартал були близькі до попередніх прогнозів, але показники валової маржі значно перевищили очікування, досягнувши 17,6%, що є більш ніж удвічі вищим за діапазон попередніх прогнозів — 8,2%–8,4%.

Wedbush вважає, що поточні очікування зростання Super Micro Computer виглядають доволі раціонально, а керівництво прогнозує повернення валової маржі до близько 10%, і це завдання видається цілком досяжним. Крім того, після коригування котирувань компанія оцінюється за рівнем, який традиційно характерний для виробників серверів, або навіть нижчий, що створює передумову для майбутньої зміни оцінки на більш позитивну.

Однак Wedbush поки зберігає обережність. Bryson заявляє, що інституція хоче побачити завершення розслідування щодо експорту GPU-серверів у Китай та впровадження нових внутрішніх контрольних заходів, які допоможуть знизити ризик повторення аналогічних порушень у майбутньому.

До того ж Wedbush вважає, що сильний портфель невиконаних замовлень і перспективи 2027 фінансового року — це позитивний сигнал для Dell Technologies (DELL.US) та Hewlett Packard Enterprise (HPE.US), адже це підтверджує стійкий попит на AI-сервери й відповідну інфраструктуру, що може принести користь основним OEM-конкурентам Super Micro Computer.

Susquehanna зберігає “негативний” рейтинг та застерігає щодо впливу GPU-бізнесу на маржу

На відміну від Needham, Susquehanna демонструє значно більш обережний підхід, зберігаючи "негативний" рейтинг та цільову ціну у 15 доларів для Super Micro Computer.

Інституція вважає, що збільшення внеску CPU-серверів і традиційних корпоративних систем у дохід частково буде корисним для покращення прибутковості, оскільки ці продукти мають загалом вищу маржу, ніж GPU-сервери. Проте для підтримки високих темпів зростання Super Micro Computer все одно потрібно зберігати значну частку AI-інфраструктури, яка базується на GPU, що буде й надалі тягнути вниз сукупну валову маржу і сприяти відтоку грошових коштів.

Susquehanna також відзначає, що недавнє фінансування компанії полегшило короткостроковий тиск на ліквідність, але майже немає ознак того, що керівництво суттєво змінює стратегію, яка пріоритезує зростання.

Інституція підкреслює, що за останні три-п’ять років накопичений відтік чистого грошового потоку помітно перевищував накопичений операційний прибуток, що відображає прагнення компанії до збільшення масштабів доходу замість орієнтації на створення цінності для акціонерів.

Попит на AI-сервери сильний, але якість прибутковості лишається предметом дискусії

Загалом цей фінансовий звіт зміцнив очікування ринку щодо майбутнього зростання доходу Super Micro Computer. Невиконані замовлення у 60 мільярдів доларів та прогноз доходу 68,5 мільярдів доларів на 2027 фінансовий рік демонструють, що інвестиції в AI-інфраструктуру й далі генерують масштабний попит для компанії.

Проте на Wall Street точка основної дискусії змістилася від питання “чи є попит на AI-сервери” до “чи можливо перетворити стрімке зростання на стійкий прибуток та грошовий потік”. З одного боку, збільшення частки корпоративних та CPU-систем сприяє покращенню продуктового портфеля; з іншого — очікування, що AI-форми бізнесу знову забезпечать 80% доходу, означає, що GPU-сервери залишаться драйвером зростання, але їх нижча прибутковість та вищі капітальні затрати можуть і надалі обмежувати фінансову якість компанії.

Тому, незважаючи на сильний прогноз на 2027 фінансовий рік, що підштовхнув акції Super Micro Computer вгору, аналітики залишаються розділеними щодо того, чи зможе компанія одночасно підтримувати швидке зростання AI-бізнесу і покращити валову маржу та чистий грошовий потік.