web3: Зарубіжні ЗМІ: Прив'язка доходу протоколу до токена може підвищити оцінку криптовалют

Іноземні медіа повідомляють, що головний інвестиційний директор Bitwise Matt Hougan вважає, якщо більше криптопротоколів буде спрямовувати мережевий дохід безпосередньо на викуп або знищення токенів, то оцінка деяких криптоактивів, окрім bitcoin, може значно зрости. Ця зміна набирає обертів у DeFi-протоколах та окремих публічних блокчейнах.

Викуп і знищення стають новою наративою

Hougan у меморандумі згадує Hyperliquid, Uniswap, Aave, Pump.fun і Lighter, вважаючи, що ці проєкти вже використовують комісії або інші доходи протоколу для підтримки викупу, знищення токенів чи створення механізму постійного купівлі. Він прогнозує, що протягом наступних 12-24 місяців ще більше DeFi-додатків та Layer1 мереж застосують подібні підходи.

Його основна думка полягає в тому, що оцінка токенів дедалі частіше підпадає під "перевірку доходу". Раніше багато токенів управління забезпечували лише право голосу, не маючи прямого зв'язку з доходом протоколу. Зараз механізми викупу та знищення намагаються пов’язати активність у ланцюгу, прибуток від комісій із попитом на токени.

Практики Hyperliquid, Uniswap та Aave

Hyperliquid вважається одним з найбільш прямих прикладів. Згідно з їхніми відкритими даними, торгові комісії направляються до Assistance Fund, а потім конвертуються в HYPE. У статті зазначено, що приблизно 99% доходу від комісій вже використано за цим механізмом, куплені HYPE знищуються та вилучаються з обігу.

Раніше повідомлялося, що Hyperliquid направив понад $1,16 млрд торгових комісій на купівлю HYPE, створюючи стійкий попит, пов’язаний з активністю платформи. Однак ця модель також залежить від обсягу торгів та рівня комісій, і якщо активність зменшиться, коштів для викупу стане менше.

Uniswap реалізує інший підхід. Після погодження управлінням UNIfication у грудні 2025 року, протокол спочатку знищив 100 млн UNI зі скарбниці та запровадив комісії протоколу для пулів v2 та v3. До липня цього року управління розкрили, що комісії дозволили додатково знищити приблизно 7,5 млн UNI, що за пропозицією дорівнює приблизно $25,6 млн.

Aave застосовує модель викупу. Згідно із DAO-записами, з квітня 2025 року за перші 10 місяців було закуплено понад 205 тис. AAVE, із загальним розподілом коштів приблизно $42 млн, що становить понад 1,28% від загальної пропозиції у 16 млн токенів. У статті також зазначено, що прибуток, що надходить до скарбниці DAO, не обов’язково буде повністю використаний на викуп.

Pump.fun і Solana також просувають механізм

Крім DeFi, ця модель поширюється й на ширшу екосистему блокчейну. Pump.fun чітко зазначає на сторінці токена, що 50% доходу протоколу буде спрямовано на викуп. Платформа цього тижня повідомила, що з 3 по 9 серпня її тижневий прибуток від комісій становив $10,03 млн, водночас було знищено близько $5,02 млн PUMP, що охоплює приблизно 2,15 млрд токенів.

Щодо Solana, Hougan згадує процес SGP 0003. Серія пропозицій спрямована на збільшення масштабів знищення комісій та швидке скорочення випуску токенів. Пропозиція SIMD 0553 пропонує замінити поточну фіксовану комісію за підпис на структуру з комісією за залучення та оплату ресурсів, додаткова частина буде знищена.

За розрахунками автора пропозиції Temporal, якщо активність у мережі залишиться на аналогічному рівні та пропозиція буде повністю реалізована, денне знищення Solana може зрости з приблизно 648 SOL до 7500–9000 токенів на день. Однак така зміна поки ще не впроваджена і вимагає подальшого схвалення валідаторами.

Засідання SEC як наступний пункт для спостереження

У статті також зазначено, що зміни в регуляторному середовищі США можуть вплинути на темпи впровадження такої моделі. Hougan вважає, що перебіг судового процесу Ripple і зміни в керівництві SEC спонукають ринок активніше прив’язувати дохід протоколу до вартості токенів.

Втім, у статті наголошується, що це не означає, що регулятори вже повністю визнали викуп токенів, їх знищення або розподіл доходу. Відповідна кваліфікація залежить від способу випуску токенів, зобов’язань щодо прав, а також відносин між покупцем і командою проєкту.

SEC США планує провести відкриту зустріч 14 серпня о 10:00 за східним часом, щоб обговорити можливість розробки індивідуальних правил випуску для інвестиційних контрактів, пов’язаних із криптоактивами. У поточному порядку денному немає вказівки, що ці правила безпосередньо дозволятимуть механізми розподілу доходу токенів, але цю зустріч розглядають як важливий майбутній регуляторний момент.