Не боюся падіння, тільки боюся залишитися осторонь! S&P 500 знову б'є рекорди, "FOMO-страхування" викликає шалений попит на бика опціони

Ukrainian 股票 财经 APP повідомляє: з тим, як американський фондовий ринок стабільно досягає історичних максимумів, дедалі більше інвесторів тривожаться не про те, що ринок може раптово впасти, а про те, що вони проґавлять зростання.

Станом на закриття четверга індекс S&P 500 зріс на 0,7%, знову оновивши рекордний максимум, і з кінця березня піднявся приблизно на 23%. Зниження цін на нафту і ознаки послаблення інфляційного тиску в США спонукають трейдерів зменшувати ставки на подальше підвищення ставок Федеральної резервної системи, що підтримує фондовий ринок. Тим часом американські компанії щойно опублікували найсильніше квартальне зростання прибутків з часів пандемії 2021 року. Трейдери починають робити ставки на подальше зростання, а довгострокові оптимісти та стратег Ed Yardeni також підвищили цільові рівні для індексу S&P 500.

Цей настрій відображається на ринку опціонів — інвестори скорочують позиції для захисту від падіння, а натомість концентрують купівлю контрактів, які принесуть прибуток у разі подальшого підйому ринку.

За даними Citadel Securities, попит на call-опціони щодо щонайменше 170 компонентів S&P 500 перевищив попит на at-the-money опціони, і ця різниця є найбільшою як мінімум з 2016 року. Це порушило традиційні торгові тенденції.

Керівник стратегій акцій та деривативів Citadel Securities, Scott Rubner, написав у звіті для клієнтів: "Попит на висхідні опціони прискорився майже до рекордних рівнів."

Головний стратег Interactive Brokers, Steve Sosnick, назвав це явище "страхом проґавити (FOMO) страхуванням". Він пояснив, що інституційні інвестори можуть вважати, що частина популярних акцій переоцінена та спричинена надмірним імпульсом, не бажають купувати на піку, але також не хочуть втратити зростання, тому у них з'являється мотивація купувати call-опціони для отримання позиції на підйом з меншими капіталовкладеннями.

Втім, є й думки, що це все ж подає сигнал, що зростання на ринку акцій може продовжитися. Керівник стратегій по деривативах Susquehanna International Group, Christopher Jacobson, вважає, що зростання call-опціонів не є чистою спекуляцією: "Реалізована волатильність на рівні окремих акцій та індексів створює підстави для такого попиту".

Ризики не зникли, самозадоволення викликає пильність

На тлі зростання попиту на call-опціони загальні показники волатильності залишаються надзвичайно спокійними. Коли інвестори масово кидаються у це зростання, спричинене FOMO, "індекс паніки" Уолл-Стріт впав до найнижчого рівня з січня.

У четвер індекс волатильності Cboe (VIX) трохи зріс, створивши рідкісну комбінацію з новим максимумом S&P 500 (що вказує на те, що поточне швидке зростання може бути надмірним), але цього дня до цього він впав до 14,39 — найнижчого рівня з початку січня. Індекс VIX рівної ваги також перебуває на найнижчому рівні з 17 березня. Індекс Cboe Skew, який вимірює попит інвесторів на "страхування від обвалу", 4 серпня досяг найнижчого рівня за рік. Всі ці показники свідчать про те, що зараз витрати на хеджування падіння акцій досить низькі.

Спокійна атмосфера навіть охопила закордон. Індекс волатильності Kospi 200 у Південній Кореї цього місяця впав більш ніж на 34%, до найнижчого рівня з 30 квітня.

На перший погляд, на ринку є підстави для оптимізму: Уолл-Стріт щойно пережила ще один блискучий фінансовий сезон, аналітики постійно покращують очікування щодо прибутковості на залишок 2026 року та пізніше, а за даними FactSet, швидкість підвищення прибуткових прогнозів навіть перевищує темпи зростання цін акцій на рівні індексу.

Однак ризики не зникли. Безперервний конфлікт з Іраном затягує глобальні економічні перспективи; побоювання щодо незалежності Федеральної резервної системи та питання стосовно того, чи виправдає масштабне інвестування в AI очікування, залишаються тривожними факторами. Менеджер портфеля Mott Capital Management, Michael Kramer, також зазначив, що зростання прибутковості глобальних облігацій останнім часом підвищує ризики для фондового ринку.

Kramer додав, що певні технічні показники також вказують на те, що волатильність може незабаром знову зросити. З наростанням ринку за останні два тижні розрив між фактичною волатильністю й імпліцитною волатильністю скоротився до нещодавно мінімального рівня — "фактична та імпліцитна волатильність дуже близькі, і простір для подальшого скорочення може бути майже вичерпаний".

Не можна ігнорувати сезонні фактори. Аналіз даних Dow Jones Market Data показує, що вересень завжди був найслабкішим місяцем року для S&P 500.

Останнім часом індекс Cboe Skew відновився з мінімуму серпня, що свідчить про те, що деякі інвестори можуть почати змінювати свою позицію. Аналіз SentimenTrader зазначає, що коли VIX менше 15 і знаходиться на нижньому рівні 126-денного діапазону, різка волатильність зазвичай не настає негайно, але це не означає відсутність ризику — ризик може просто відкластися, а найгірший сценарій може наступити після періоду затишшя.

"Попередження про ризики може спершу спрацювати, а нестабільність цін часто приходить вже після," — пише SentimenTrader.

Очікуваний розвиток подій уже спонукає частину капіталу скористатися можливістю для хеджування крайніх ризиків. У четвер один інституційний інвестор витратив $23,4 млн на купівлю серії put-опціонів; якщо індекс S&P 500 до 18 грудня впаде на 38%, ці контракти принесуть величезний прибуток. Sosnick з Interactive Brokers прокоментував: "Якщо ти в посуху, мало хто хоче купувати парасолю. Але саме тоді найкращий час для купівлі парасолі."