Карти перед бурею: напередодні ліквідації "AI-акційного бога" SA азартно ставить на чипи пам'яті, Castle повністю хеджується, Jane Street при сотнях мільярдів хеджування все ж зазнає мільярдних збитків

Додаток Zhytong Caijing повідомляє, що хедж-фонд Situational Awareness (далі SA), який став "героєм" скандальної події із банкрутством “AI-богів акцій” наприкінці липня, Citadel Advisors — компанія, яка взяла на себе більшу частину акцій SA, а також Jane Street Capital, яка зазнала значних збитків через інвестиції в SA, нещодавно опублікували свої звіти по портфелях за другий квартал, що закінчився 30 червня 2026 року (13F).

З аналізу портфелів на кінець другого кварталу ми можемо чітко побачити, наскільки агресивними були ставки цих топових гравців на ланцюг створення потужностей AI напередодні бурі.

Situational Awareness

Згідно зі статистикою, загальна ринкова вартість портфелю SA у другому кварталі склала 20,2 млрд доларів, а у попередньому кварталі — 13,7 млрд доларів. У портфелі SA за другий квартал було додано 4 нових акції і збільшено позиції у 12. Одночасно SA зменшив позиції у 5 акціях і повністю продав 20 акцій. При цьому топ-10 акцій SA становлять 91,77% від загальної вартості портфелю.

Серед топ-5 акцій, Sandisk (SNDK.US) займає перше місце: приблизно 2,495 млн акцій на суму близько 5,67 млрд доларів, складаючи 28,52% портфелю, що на 118,87% більше, ніж у попередньому кварталі.

Micron Technology (MU.US) на другому місці із приблизно 4,829 млн акцій на суму 5,57 млрд доларів, 28,01% портфелю, зростання на 27712,38% порівняно з попереднім кварталом.

Bloom Energy (BE.US) третя — приблизно 6,273 млн акцій на суму 1,90 млрд доларів, 9,54% портфелю, зменшення на 3,28% порівняно з минулим кварталом.

TSMC (TSM.US) на четвертому місці — близько 2,649 млн акцій на 1,27 млрд доларів, 6,36% портфелю, приріст у позиціях на 11713,92%.

Nebius (NBIS.US) на п’ятому місці — близько 4,464 млн акцій на суму 1,23 млрд доларів (6,20%), нова позиція у фонді.

З шостого по десяте місце: CoreWeave (CRWV.US), Seagate Technology (STM.US), Applied Materials (APLD.US), Riot Platforms (RIOT.US), SharonAI Holdings (SHAZ.US).

Видно, що SA формував портфель на кінець другого кварталу переважно навколо ланцюга створення AI-потужностей. Окрім Nebius, Seagate Technology, Vishay Intertechnology (VSH.US) і Cerebras Systems (CBRS.US) також вперше з’явилися у портфелі фонду. Варто відзначити, що у другому кварталі фонд повністю закрив позиції в NVIDIA (NVDA.US), Intel (INTC.US), Corning (GLW.US), AMD (AMD.US), ASML (ASML.US), зосередивши всі кошти на інфраструктурі зберігання та потужностях. Найбільший приріст у позиціях за квартал — саме в Micron, Sandisk та TSMC.

За зміною долі портфелю, топ-5 покупок: Micron Technology, Sandisk, TSMC, Nebius, Seagate Technology.

Топ-5 продажів: VanEck Semiconductor ETF (SMH.US), опціони пут на NVIDIA (NVDA.US,PUT), опціони пут на Oracle (ORCL.US,PUT), опціони пут на Broadcom (AVGO.US,PUT), опціони пут на AMD (AMD.US,PUT).

Citadel Advisors

Згідно зі статистикою, загальна ринкова вартість портфелю Citadel Advisors у другому кварталі склала 88 млрд доларів, у попередньому – 620 млрд доларів. У другому кварталі було додано 6 100 нових акцій, збільшено 2 605 позицій. Одночасно зменшено 4 815 позицій, повністю закрито 1 887 акцій. Топ-10 акцій компанії складають 22,67% портфелю.

Серед топ-5 акцій, опціони колл на ETF SPDR S&P 500 (SPY.US,CALL) займають перше місце — приблизно 47,748 млн акцій на 35,66 млрд доларів (4,07% портфелю), приріст на 76,66%.

Опціони пут на ETF Nasdaq 100 (QQQ.US,PUT) — друге місце, 36,06 млн акцій на 26,55 млрд доларів (3,03%), приріст на 1,32%.

Опціони колл на ETF Nasdaq 100 (QQQ.US,CALL) — третє місце, 31,90 млн акцій на 23,49 млрд доларів (2,68%), приріст на 63,62%.

Опціони пут на ETF SPDR S&P 500 (SPY.US,PUT) — четверте місце, 31,155 млн акцій на 23,27 млрд доларів (2,66%), скорочення на 16,23%.

Опціони пут на Micron Technology (MU.US,PUT) — п’яте місце, 19,2754 млн акцій на 22,25 млрд доларів (2,54%), приріст на 15,31%.

З шостого по десяте місце: колл-опціони на Micron Technology (MU.US,CALL), колл-опціони на Tesla (TSLA.US,CALL), ETF iShares S&P 500 (IVV.US), колл-опціони на NVIDIA (NVDA.US,CALL), пут-опціони на Sandisk (SNDK.US,PUT).

Варто зазначити, що SpaceX (SPCX.US), яка вийшла на біржу у червні, також привернула увагу Citadel Advisors. Фонд не тільки відкрив нову позицію на SpaceX, а й придбав опціони колл і пут. До того ж у другому кварталі Citadel Advisors відкрив нову позицію на Cerebras Systems. Їхній величезний двосторонній опціонний портфель (наприклад, комбінації Put/Call по Micron і Sandisk) демонструє видатні можливості хеджування ризику.

За зміною долі портфелю, топ-5 покупок: пут-опціони на Micron Technology, колл-опціони на Micron Technology, колл-опціони на SPDR S&P 500 ETF, пут-опціони на Sandisk, ETF iShares S&P 500.

Топ-5 продажів: пут-опціони на SPDR S&P 500 ETF, колл-опціони на SPDR Gold ETF (GLD.US,CALL), колл-опціони на Tesla, пут-опціони на SPDR Gold ETF (GLD.US,PUT), колл-опціони на NVIDIA.

Jane Street Capital

Згідно зі статистикою, загальна ринкова вартість портфелю Jane Street Capital у другому кварталі склала 1,21 трлн доларів, а у попередньому — 780 млрд доларів. У другому кварталі було додано 2 581 нову акцію, збільшено позиції у 4 999 акціях. Одночасно зменшено позиції у 3 741 акціях і повністю закрито 2 599 акцій. Топ-10 акцій компанії складають 32,48% портфелю.

Серед топ-5 акцій, пут-опціони на ETF SPDR S&P 500 (SPY.US,PUT) займають перше місце — приблизно 150 млн акцій на 116,1 млрд доларів (9,79% портфелю), приріст на 37,20%.

Колл-опціони на ETF SPDR S&P 500 (SPY.US,CALL) на другому місці — приблизно 72,825 млн акцій на 54,38 млрд доларів (4,59%), приріст на 9,77%.

Пут-опціони на Micron Technology (MU.US,PUT) на третьому місці — приблизно 36,421 млн акцій на 42,04 млрд доларів (3,55%), приріст на 21,69%.

Пут-опціони на ETF Nasdaq 100 (QQQ.US,PUT) четверті — приблизно 49,238 млн акцій на 36,26 млрд доларів (3,06%), приріст на 20,93%.

ETF SPDR S&P 500 (SPY.US) на п’ятому місці — приблизно 44,259 млн акцій на 33,05 млрд доларів (2,79%), приріст на 118,13%.

З шостого по десяте місце: колл-опціони на ETF Nasdaq 100 (QQQ.US,CALL), пут-опціони на ETF iShares Russell 2000 (IWM.US,PUT), пут-опціони на AMD (AMD.US,PUT), колл-опціони на NVIDIA (NVDA.US,CALL), колл-опціони на Micron Technology (MU.US,CALL).

За зміною долі портфелю, топ-5 покупок: пут-опціони на Micron Technology, ETF SPDR S&P 500, колл-опціони на Micron Technology, пут-опціони на Sandisk (SNDK.US,PUT), пут-опціони на AMD.

Топ-5 продажів: колл-опціони на Tesla (TSLA.US,CALL), колл-опціони на SPDR Gold ETF (GLD.US,CALL), пут-опціони на SPDR Gold ETF (GLD.US,PUT), пут-опціони на Tesla (TSLA.US,PUT), пут-опціони на NVIDIA (NVDA.US,PUT).

Огляд подій

Використавши глибокі інсайти щодо AI-індустрії, отримані в основній команді OpenAI, Леопольд Ашенбрунер, якого ринок охрестив “AI-богом акцій”, у вересні 2024 року заснував хедж-фонд “SA”. Головна стратегія фонду — активно вкладатися у інфраструктуру для AI, використовуючи до 4-кратного плеча для збільшення доходу, одночасно хеджуючи падіння традиційних IT-компаній шляхом шортінгу. Завдяки високому плечу та ставці на AI-акції фонд SA за кілька місяців показав вражаючі прибутки: у листі до інвесторів на початку липня фонд розкрив, що у першому half 2026 року прибуток становив 439%. За іншими даними, під управлінням фонду на початку липня було до 45 млрд доларів.

Однак у липні, коли зростання американських AI-акцій змінилося різким спадом, апаратна частина та чипи пам’яті впали, а висококонцентрований портфель SA зазнав величезних збитків. Згідно зі статистикою, Micron Technology в липні впав на 28,69%, Sandisk — на 46,57%. Як контраст — шортові позиції на софт, що використовувались для хеджування, показали зростання, спричинивши двосторонні збитки. Плече тільки збільшило втрати, фонд був змушений реагувати на margin call і врешті-решт продати більшість портфелю з дисконтом компанії Citadel під керівництвом Кена Гріффіна, щоб уникнути неконтрольованого розпродажу.

Після різкого падіння чистої вартості SA, Jane Street Capital у липні зафіксував втрати близько 15 млрд доларів. Це перший випадок з 2016 року, коли ця відома з строгого управління ризиками та квантових стратегій компанія показала негативний дохід у місяці, що спричинило великі потрясіння у глобальних трейдерських колах.

Згідно з внутрішньою пам’яткою Jane Street Capital, падіння чистої вартості SA фактично знищило весь річний прибуток цієї інвестиції. Окрім того, стратегії компанії по азійських акціях, не пов’язаних із AI, також принесли значні збитки. Високодоходні позиції у попередні місяці з падінням ринку стали збитковими, додаткові втрати в комплексі спричинили місячний збиток у 15 млрд доларів. Загалом ці втрати буде включено у фінансові результати за третій квартал, а більшість ризикових експозицій у відповідних сферах вже закрито.

А такі гіганти, як Citadel Advisors, які ще на кінець другого кварталу сформували величезний портфель Put/Call-опціонів, у липневому обвалу успішно скупили якісні потужності із дисконтом, здійснивши “друге збирання врожаю”.

Цей звіт 13F за другий квартал чудово фіксує момент спокою перед найбільшою багатовекторною битвою на Волл-Стріт останніх років.