Волш дебютує в Джексон-Хоул 28 серпня, Волл-стріт терміново чекає дорожню карту боротьби з інфляцією від Федеральної резервної системи США

Голова Федеральної резервної системи Walsh виступить із промовою на економічному симпозіумі в Jackson Hole наступного тижня, 28 серпня. Ця промова вважається такою, що матиме глибокий вплив на довіру до Federal Reserve.

Walsh заявив, що хоче використати цю промову для окреслення "важливих проблем", з якими стикається Federal Reserve – включаючи занепокоєння щодо цільового рівня інфляції, продуктивності, демографічних змін і глобальних економічних шоків.

На тлі того, що інфляція протягом п’яти років поспіль перевищує ціль у 2%, попереднє свідоме уникання Walsh давати forward guidance вже викликає занепокоєння на ринку; інвестори з нетерпінням чекають більш конкретних сигналів щодо шляхів зміни процентних ставок і стратегії контролю інфляції.

На думку кількох експертів, якщо Walsh обмежиться лише заявами й не роз’яснить докладно, як боротися з інфляцією, це дуже розчарує ринок. Walsh з часів призначення впроваджує політику "тихішого Federal Reserve", відмовляючись давати прогнози політики.

Останні економічні дані за липень показують зниження інфляції, уповільнення росту зайнятості та падіння споживчих витрат, що значно знижує ймовірність підвищення ставки у вересні.

Спостерігачі за Federal Reserve вказують, що Walsh має у цій промові виділити час на обговорення того, як регулятор реагуватиме на поточну економічну ситуацію, особливо на проблему високої інфляції.

Walsh у травні цього року змінив Powell як голова Federal Reserve, і основний виклик цієї посади — тривалий і стійкий тиск інфляції. На публічних заходах він неодноразово клявся відновити стабільність цін, але досі не пояснював, коли інфляція повернеться до рівня 2% і які саме конкретні політичні заходи планує застосувати.

Така нечіткість вже спричинила прямі критичні зауваження експертів. Чинний професор Wharton School Пенсильванського університету, колишній президент Federal Reserve Філадельфії Patrick Harker заявив:

"Walsh повинен відкрито відповісти на питання про слона в кімнаті — тобто на проблему інфляції, і йому потрібно сказати більше, ніж просто 'ми працюємо над цим', цього вже недостатньо, ринок буде дуже розчарований."

Провідний економіст Evercore ISI Marco Casiraghi також дотримується схожої позиції. Він зазначив:

"Walsh буде важко повністю уникнути обговорення поточної політики у своїй промові. Просто повторити обіцянки щодо відновлення стабільності цін, висловлені на прес-конференціях у червні та липні, можливо, вже недостатньо."

За останні двадцять років провідні центральні банки світу істотно розширили механізми комунікації з ринком — збільшили частоту прес-конференцій, оприлюднюють протоколи політичних зустрічей, регулярно оновлюють прогнози економіки та політики.

Цей процес прозорості став особливо помітним після фінансової кризи 2008–2009 років: тоді ставка федеральних фондів впала до нуля, і центробанки почали спиратись на forward guidance для зниження довгострокових кредитних ставок.

За оцінками економіста Goldman Sachs Joseph Briggs, посилення комунікації зменшило волатильність ставок у наступний рік приблизно на 10% і покращило ефективність передачі монетарної політики; він не виявив, що покращена комунікація уповільнює реакцію центробанків на зміни економіки.

Однак Walsh рухається у протилежному напрямку — він чітко схиляється до зменшення кількості публічних виступів чиновників, скорочує обсяг заяв про політику і навіть розмірковує над скороченням кількості засідань Federal Open Market Committee, спонукаючи ринок самостійно інтерпретувати економічні дані замість слідування сигналам від Federal Reserve.

Колишній президент Federal Reserve St. Louis, чинний декан бізнес-школи Mitch Daniels в Purdue University, Jim Bullard заявив: "Довіра до Federal Reserve ризикує — ринок починає думати, що комітету не особливо важливо знизити інфляцію до 2%."

Bullard також підкреслив, що Walsh досі не висловив готовність досягти інфляційної мети 2% шляхом підвищення ставок, і ця мовчання вже стає джерелом сумнівів на ринку.

Bullard додатково попередив, що, якби Walsh до падіння інфляції до 2% почав змінювати офіційний стандарт інфляції – тобто відійшов від річного приросту індексу цін особистого споживання — це ще додатково зашкодить інституційній довірі до Federal Reserve.

З історичної точки зору, частина економістів розглядає стиль Walsh як найбільш помітний зсув Federal Reserve за останні десятиліття.

Головний економіст Santander US Capital Markets Stephen Stanley заявив: "Призначення Walsh відчувається як найбільша зміна з часів Paul Volcker, тоді якраз вводили головну фігуру для зміни підходу."

Професор економіки California University Irvine Gary Richardson вважає, що Volcker тоді змінив процедуру роботи Federal Open Market Committee, фактично повернувши ринку контроль за визначенням ставок і підвищивши їх.

Він прогнозує, що комбінація скорочення forward guidance і балансування балансу Federal Reserve, як у Walsh, теж передасть контроль над довгостроковими ставками ринку і може штовхнути їх угору.

Поточний цільовий діапазон ставки federal funds — 3,50%–3,75%. Walsh досі не пояснив публічно, при яких економічних умовах буде коригувати ставки. Промова наступного тижня в Jackson Hole стане для нього найбільш значущою нагодою висловитися.