Золото прямує до третього тижня зростання поспіль, новий бичачий ринок у самому розпалі! Казначейство США викуповує державні облігації, активуючи "подвійний двигун" для зростання ціни на золото.

Zhituo Finance APP повідомляє, що Міністерство фінансів США несподівано збільшило викуп довгострокових державних облігацій, що підкреслює занепокоєння світових фінансових ринків щодо боргового навантаження США. Ціни на спот і ф'ючерсне золото мають шанс зрости три тижні поспіль. Для кривої цін на золото як дорогоцінного металу формується структура “подвійної вигоди” завдяки репокупу 10-річних і більше довгострокових облігацій урядом США — при зниженні безризикової прибутковості заробляється на можливості тримати актив, при неконтрольованих прибутковостях — на кредитному спреді. На початку торгів у Азії в п’ятницю спотова ціна золота стабільно знаходиться вище важливої межі у 4 500 доларів за унцію, після того як у середу ціна за один день злетіла більш ніж на 4%, змусивши інвесторів, які вірять у довгостроковий бичачий ринок золота, вигукувати: “Відчуття знайомого бичачого ринку золота, яке ми відчували пів року тому, нарешті повернулося!”.

З наближенням спотової ціни золота до 4 530 доларів за унцію, загальний тижневий приріст може перевищити 3%. Хоча прибутковість 30-річних американських облігацій у четвер під час торгів повернулася до 5,27% і майже компенсувала падіння цін після оголошення розширення викупу Мінфіном, інтервенційний ефект “зниження прибутковості довгострокових облігацій+слабкий долар”, що виник після несподіваного вливання ліквідності у середу за східноамериканським часом, разом з посиленням попиту на активи-убежища продовжують підтримувати ціну золота і зберігати бичачі очікування на ринку.

У четвер за східноамериканським часом міністр фінансів США Скотт Безент заявив, що Міністерство фінансів готове будь-якої миті збільшити масштаби викупу боргу з високою комплексною фінансовою вартістю, а також повідомив, що найближчим часом уряд оголосить про фінансові заходи, спрямовані на подолання найбільшого за багато років еталонного боргового навантаження на американському ринку.

Сам викуп довгострокових американських облігацій не є кількісним пом'якшенням (QE) з боку Федеральної резервної системи і не зменшує державний борг США. Проте, допомога Мінфіну американським облігаціям навпаки стає новим каталізатором для нового бичачого циклу золота.

Стосовно очікування нового бичачого циклу золота, істотний вплив з’являється у зміні ринкових уявлень про реакцію Федеральної резервної системи і урядових органів США: щойно інвестори повірять, що уряд буде використовувати більший обсяг доларової ліквідності, нижчі реальні ставки чи більш активне управління термінами боргу, щоб не допустити неконтрольованого зростання фінансової вартості довгого кінця, розподіл цін на золото, підштовхуваний постійною девальвацією долара та зниженням безризикових прибутковостей по 10-річних і ще більш довгострокових паперах, набуває очевидної висхідної асиметрії.

Дебіті буря та фінансові занепокоєння: золото зростає на 11% за місяць, новий бичачий цикл готовий

Хоча прибутковість довгострокових державних облігацій (10 років і більше) у другій половині тижня відновила більшу частину падіння, викликаного викупом Мінфіном, цей крок відображає занепокоєння ринку щодо стрімкого зростання боргу США. З огляду на те, що інвестори активно шукають альтернативні активи-убежища, песимізм щодо дедалі більших фінансових дефіцитів західних країн є однією з ключових причин багаторічного ралі золота.

Як показано на зображенні вище, ціна золота має шанс вирости вже третій тиждень поспіль.

Міністерство фінансів США збільшило одноразову межу підтримки ліквідності репокупу довгострокових облігацій (10—30 років) з 2 млрд доларів до щонайменше 4 млрд доларів, що спочатку призвело до зниження прибутковості 30-річних облігацій на 9—10 базисних пунктів, ослаблення долара і стрімкого зростання золота. Але потім прибутковість майже повністю відновилася, що свідчить: викуп може покращити ліквідність старих облігацій, але не списати держборг і не вирішити проблеми дефіциту, відсоткових платежів та рекордної хвилі випуску облігацій великими технологічними компаніями, пов’язаними з AI, що “вичавлює” капітал з довгострокових ринків.

Отже, позитивний ринковий ефект політики втручання Мінфіну США швидко зникає, натомість демонструє світовим інвесторам вразливість довгострокових облігацій, які потребують офіційної підтримки, та підсилює “фінансову домінацію” і “угоду з розмиванням суверенної валютної довіри” (Debasement Trade): органи влади, імовірно, більше схильні приймати сценарій зі слабким доларом і поступовим пом'якшенням фінансових умов для стримування непевної фінансової вартості. Проте логіка “врятувати облігації — це відмовитися від долара” є торговою логікою, а не офіційним згортанням політики сильного долара.

Це також створює для золота унікальну структуру “подвійної вигоди” з вигідною випуклістю: якщо масштабний викуп знижує реальні ставки і долар, вартість можливості тримати “безпроцентне” золото падає; якщо викуп провалиться і прибутковість довгострокових облігацій зростає через фіскальний ризик, золото виграє як інструмент хеджування суверенної кредитної довіри. Поточна ціна золота приблизно 4 530 доларів за унцію, воно має шанс зростати вже третій тиждень поспіль, а загальний приріст за місяць складає близько 11%.

Від початку місяця золото зросло на 11%, але широкий стрибок цін на енергоносії та зростання інфляційних та монетарних ставок, ймовірно, будуть стримувати його ралі, оскільки вони підтримують ризик інфляції та очікування нових підвищень ставок.

Президент США Дональд Трамп пригрозив повністю знищити економіку Ірану, що ще більше знижує шанси на швидке досягнення домовленості і повторне відкриття Ормузької протоки, а також, у зв'язку з тривалими атаками Хуситів на Саудівську Аравію, суттєво скорочуються масштаби перевезень через ще одну важливу енергетичну транспортну артерію — Мандабську протоку, що може суттєво підвищити ціни на нафту цього тижня. Білий дім заявив, що деталі цього плану буде оголошено у понеділок.

З середини липня золото стабільно тримається вище ключового рівня підтримки у 4 000 доларів за унцію; раніше падіння через війну у червні ввело його у “ведмедичий” ринок, але потім почали з'являтися активні покупки на падінні. Поточний рівень золота приблизно на 15% нижчий за рівень перед початком конфлікту між США та Іраном наприкінці лютого.

Станом на 8:11 ранку за сингапурським часом спотове золото виросло на 0,2% до 4 522,90 доларів за унцію. Срібло додало 0,1% — до 68,16 долара за унцію. Платина і паладій також зросли. Індекс Bloomberg Dollar Spot, який оцінює динаміку долара, впав на 0,1%.

Інвесторам у дорогоцінні метали слід бути обережними щодо наступного сценарію — якщо інфляція змусить Federal Reserve перейти до надочікуваної жорсткості, реальні ставки і долар будуть зростати одночасно, і це може чинити постійний тиск на золото; але якщо зростання прибутковості довгого кінця спричинене фіскальним ризиком, а не реальним економічним підйомом, золото може порушити традиційну “схему: ставки зростають — ціна золота падає” і перейти до “ставки падають — заробляється можливість тримати актив, ставки неконтрольовано зростають — заробляється кредитний спред”.

Знайомий бичачий ринок золота повернувся? Золото знову взяло 4500 доларів, цілі Wall Street перемістилися в діапазон 4900–6000 доларів

З тим, як спотове золото з середини липня стабільно утримується вище ключового рівня в 4 000 доларів і останнім часом впевнено тримається понад 4 500 доларів, стає зрозуміло: ралі золота вже не просто технічне відновлення після конфлікту між США та Іраном, а структурна переоцінка, зумовлена проривом державного боргу США понад 40 трильйонів доларів, ефектом політичного втручання у довгострокову криву прибутковості та глобальною диверсифікацією резервів.

Розширення репокупу американських облігацій Мінфіном США на 10–30 років створює для золота структуру “подвійної вигоди” з випуклим потенціалом. Перша траєкторія — політика працює: Мінфін приймає довгострокові ризики, знижує номінальні та реальні ставки і сприяє ослабленню долара, що знижує вартість тримання “безпроцентного” золота; друга траєкторія — політика не працює: якщо викуп лише тимчасово знижує прибутковість, а потім довгострокові облігації знову розпродаються, ринок перепризначає ризики дефіциту, термінового спреду та розмивання кредиту долара, і золото отримує більш високий преміальний статус як несуверенний резервний актив. Після оголошення про викуп прибутковість і долар спершу впали, а золото різко зросло; потім прибутковість швидко відновилася — і обидві ці логіки отримали ринкове підтвердження.

Цілі Wall Street також зростають: стратег Dirk Willer з Citigroup прогнозує, що протягом наступного року золото може досягти 5 000–6 000 доларів за унцію, ґрунтуючись на інтервенції Мінфіну, ризику неконтрольованих спредів довгострокових облігацій, слабкому долару та відновленні “де-доларизаційних” торгів; Deutsche Bank прогнозує базову ціль на кінець року в 4 700–5 100 доларів, опираючись на покупки золота центральним банком та повернення ETF — за останні 30 днів чистий приток ETF золота склав приблизно 1,5 млн унцій, цього року — близько 4 млн унцій, а в першому кварталі 2026 року покупки центральних банків склали 38,88 млрд доларів. Примітно: 6 400 доларів у моделі Deutsche Bank — це статистичний позитивний потенціал, а не офіційна базова мета.

Команда стратегів на чолі з Michael Hartnett з Bank of America, відомого як “найточніший стратег Wall Street”, оголосила “лонг золото — найкраща ідея зараз”, що співзвучно з визначенням Deutsche Bank про “верхній етап ралі золота” та логікою інших великих банків, і все це зводиться до однієї структурної інвестиційної лінії: все більший державний борг США, 1,4 трильйона доларів витрат на відсотки та хвиля випуску боргу AI-компаніями разом створюють конкуренцію за довгостроковий капітал, підвищуючи спреди термінів; а як тільки прибутковість загрожує фіскальній стабільності та ризиковим активам, політики змушені знижувати фінансову вартість, і золото стає активом хеджування циклу “цінність облігацій падає — втручання політики — реальна купівельна здатність долара знижується”.

Michael Hartnett вважає “лонг золото” оптимальною угодою зараз, бо це найкращий інструмент хеджування від девальвації долара, хаосу на ринку облігацій і інфляції активів, головним чином через очікування, що держборг США наблизиться до 50 трильйонів доларів до 2029 року, а хвиля AI-фінансування конкуренціює з містевими інституціями за гроші, які раніше йшли на довгострокові облігації.

В погляді фінансових гігантів Wall Street, таких як Bank of America і Deutsche Bank, золото, ймовірно, входить у нову хвилю довгострокового структурного бичачого циклу, але після одиничних різких “вибухових” зростань поки рано стверджувати, що почався стрімкий головний ралі. Якщо після неконтрольованої ескалації геополітики у Близькому Сході енергетична інфляція змусить Federal Reserve поспіль підвищувати ставки і реальні прибутковості почнуть зростати, золото може відкотитися до рівня близько 3 900 доларів.

Wall Street має “збіг вектора, різницю в амплітуді” для довгострокових цілей золота: у Deutsche Bank останній діапазон на кінець року — 4 700–5 100 доларів; Goldman Sachs, навіть при більш “ястробиному” сценарії ставок, зберігає ціль на кінець року в 4 900 доларів; Bank of America прогнозує 5 000 доларів до 2026 року; Morgan Stanley та UBS передбачають підйом до 5 200 доларів у другому півріччі або протягом наступних 12 місяців; J.P. Morgan прогнозує, що середня ціна у четвертому кварталі 2026 року досягне 6 000 доларів. Виходячи з базового рівня 4 500 доларів, ці цілі відповідають потенціалу зростання від 4% до 33%. 4 700 доларів — це “перша ціль”, 5 000–5 100 доларів — діапазон базової перевірки для інституцій, а 6 000 доларів потребуватиме подальшої девальвації долара, прискореного повернення ETF або розширення дефіциту та масштабної деградації кредитних ризиків, пов’язаних з AI.