Очікування щодо TACO не виправдалися! Торговельні переговори між США і Канадою зірвалися: США запроваджують мито 50%, Канада призупиняє переговори та готує "дзеркальні контрзаходи"

Згідно з APP "Zhitong Caijing", після провалу торгових переговорів між США та Канадою, з суботи за східноамериканським часом США почали запроваджувати додаткові тарифи до 50% на певні канадські товари. Раніше ці дві давні північноамериканські союзники не змогли досягти консенсусу щодо торгової угоди, і обидві сторони звинувачували одна одну у руйнуванні багатоденних переговорів.

Ці тарифи набрали чинності одразу після опівночі США (04:00 за Гринвічем) та охоплюють канадські товари на суму приблизно 20 млрд доларів США, включаючи такі ключові товари як дерев'яні хокейні ключки, що тепер майже не використовуються. Для другого за масштабами торгового партнера США після Мексики це недостатньо, щоб суттєво змінити структуру економічного зростання; згідно зі статистичними даними, відповідні товари становлять трохи більше 5% канадського експорту до США.

Американські переговорники спочатку запропонували знизити тарифи на автомобілі до 15%, на сталь та алюміній до 25%, але на завершальних етапах внесли корективи; Канада вважає, що нові умови не є економічно доцільними та підривають надійність угоди, США ж звинувачують Канаду у висуненні додаткових вимог до вже погодженої рамки. Враховуючи брак політичного простору у внутрішній політиці уряду Карні для значних поступок Трампу, переговори остаточно перейшли від економічного торгу до суперечки щодо суверенітету та довіри до торгової політики між США і Канадою.

До введення 50% тарифу США застосовували до Канади не єдину ставку, а комбінацію "USMCA безмитний режим + універсальні тарифи для невідповідних товарів + галузеві тарифи": більшість товарів, що відповідають правилам походження USMCA, в принципі все ще можуть безмитно потрапити на американський ринок; невідповідні канадські товари зазвичай стикаються з універсальною ставкою 35%, а енергоресурси та калій мають ставку 10%; сталеві та алюмінієві продукти вже обкладені 50% тарифом за "параграфом 232", автомобілі зазвичай мають тариф 25%, а деревина та інші галузі мають власні високі тарифи. Таким чином, Канада вже до нового заходу відчувала значні, але дуже диференційовані тарифні бар'єри.

Суть цього заходу полягає не в уніфікації всіх канадських товарів з 35% до 50%, а у тому, що згідно зі статтею 338 "Тарифного закону" 1930 року на товари на суму близько 20 млрд доларів США, що становлять близько 5% канадського експорту до США, накладається додатковий ad valorem тариф у 50%, причому частина товарів, навіть якщо вони відповідають правилам USMCA, не звільняється від цього податку; юридичний текст також встановлює, що цей тариф в принципі додається до інших застосованих зборів, але товари під "параграфом 232" виключені. Таким чином, товари, які були безмитними, можуть одразу отримати додаткові 50 процентних пунктів витрат, а ті, що вже мали стандартний тариф, остаточно можуть перевищити 50%. Макроекономічний масштаб ефекту обмежений, але це означає політичну прогалину в безмитному захисті USMCA та підвищує ризикову премію для північноамериканського виробничого сектору, споживчих товарів та транскордонних ланцюгів поставок.

20 млрд доларів США товарів втягнуто у тарифний шторм! 50% тариф США ввів офіційно, Канада призупинила переговори та запускає еквівалентні контрзаходи

Однак новий тариф означає подальшу ескалацію напруги між президентом США Дональдом Трампом та прем'єр-міністром Канади Марком Карні, і може ускладнити ширші переговори щодо оновлення "Угоди про вільну торгівлю між США, Мексикою та Канадою".

Карні заявив, що призупинив торгові переговори, а Канада також впровадить "еквівалентний" контрзахід на новий тариф.

У заяві Карні сказав: "Я вирішив призупинити торгові переговори з США та наказав канадським переговірникам негайно повернутися до Оттави."

Він зазначив: "До останнього моменту вони старанно та з добрими намірами захищали інтереси канадців. Однак, на заключному етапі США змінили запропоновані умови, що є несправедливим, не відповідає економічним принципам і викликало серйозні сумніви щодо надійності будь-якої угоди у наших переговорників."

Суть провалу американо-канадських переговорів полягає не у самому 20 млрд товарів, а у принципових розбіжностях щодо "остаточних умов обміну" та надійності угоди: США бажають, щоб Канада прийняла правила знижки тарифу на автомобілі, орієнтовані на місцевий американський вміст, і погодила поступки в управлінні постачанням молочних продуктів, продажу американського алкоголю та держзакупівлях; Канада ж вимагає реального зниження галузевих тарифів на сталь, алюміній, автомобілі і деревину.

Карні наразі єдиний, хто очолював два центральні банки головних економік (Банк Англії та Банк Канади). Минулого року він був обраний завдяки обіцянці жорстко протистояти Трампу і зараз залишається популярним. Опитування показують, що більшість канадців виступають проти будь-яких поступок для Трампа.

Ще кілька годин тому сторони, здавалось, були близькі до угоди. Тоді медіа з посиланням на джерела повідомляли, що угода передбачає зниження тарифів на сталь, алюміній та автомобілі і може дозволити американському алкоголю повернутися у канадські магазини.

Торговий представник США Jamison Greer на брифінгу у Білому домі сказав: "Сьогодні ввечері Канада відмовилась остаточно затвердити торгову угоду відповідно до умов, погоджених раніше цього тижня."

Greer додав: "Канада втратила можливість створити партнерство зі США — найшвидше зростаючою економікою серед країн G7."

Високопоставлений чиновник адміністрації Трампа заявив, що американська пропозиція могла забезпечити Канаді найбільш сприятливий тарифний режим серед основних країн-експортерів США, але Канада вимагала масштабніших поступок, особливо у питаннях сталі, алюмінію, автомобілів та деревини.

Чиновник зазначив, що з початком застосування нових тарифів подальші переговори наразі не заплановані.

Минулого місяця Трамп погрожував запровадити тарифи на низку канадських імпортних товарів, включаючи вино, меблі, молочні продукти, цемент, одяг, рибальські вудки і хокейне спорядження.

Експерти з торгівлі вважають, що ці товари, які не відповідають умовам преференцій USMCA, зазнають тарифного удару, деякі й так вразливі галузі можуть зазнати серйозних втрат, що призведе до безробіття та закриття підприємств.

Перед тим, як прийняти це рішення, міністр Канади з торгівлі з США Dominik Leblanc та Jamison Greer провели три дні переговорів у Вашингтоні.

Нові тарифи до 50% стали ще одним підвищенням на вже існуючих американських тарифах на сталь, деревину та автомобілі; ці галузі за останні 18 місяців зазнали значних ударів, хоча слабкість поки в основному зосереджена всередині цих галузей.

Три дні тарифного перемир'я завершились безрезультатно, TACO-стратегія під тиском

Трамп не зміг, як очікували ринки, застосувати TACO, що частково вплине на короткострокові ризикові апетити глобальних інвесторів, а це може скоригувати або застопорити світові фондові ринки біля історичних максимумів.

Раніше заявлений триденний мораторій на запровадження 50% тарифів має класичні риси "TACO-торгу Трампа" — спочатку створити ризиковий шок через крайні тарифи, а потім перед дедлайном пом'якшити ситуацію через угоду або відтермінування, що не означає повну капітуляцію Трампа, адже деталі угоди і тарифи на автомобілі все ще не врегульовані.

Затребувана на Wall Street стратегія TACO ("Trump Always Chickens Out" / "Трамп завжди відступає у вирішальні моменти"): виникла у квітні 2025 року, коли Трамп розпочав безпрецедентний глобальний "західний тарифний" наступ. Трейдери робили ставки: або уряд США відступить від тарифних погроз, або, навіть якщо введе, реальний їх вплив буде значно слабшим за заявлений і недостатнім, щоб суттєво пригальмувати економічне зростання США.

Стратегія "TACO" нині широко використовується трейдерами і є найпопулярнішою: кожного разу, коли Трамп озвучує нові агресивні тарифні загрози чи інші важливі погрози, що призводять до обвалу ринку, інвестори на глобальних фондових та боргових ринках роблять ставку, що він зрештою відступить або реальні заходи будуть набагато м'якшими, ніж його слова, і вибирають момент "дно" для масового придбання акцій, очікуючи великого короткострокового відскоку.

США цього разу запровадили 50% тариф на близько 20 млрд доларів канадських товарів, що становить трохи більше 5% канадського експорту до США, тому з точки зору прямого торгового масштабу цього недостатньо для зміни траєкторії американської чи світової економіки; але для покритих галузей, таких як вино, молочні продукти, цемент, меблі, хокейна амуніція тощо, це може завдати значного удару. Більші ризики полягають у тому, що Канада оголосила про призупинення переговорів та впровадження "еквівалентної контрзаходи", а США вперше використали статтю 338 "Тарифного закону" 1930 року, що дуже рідко застосовується, що означає, що тарифи можуть і надалі використовуватися як двосторонній інструмент тиску без необхідності проведення тривалих дослідницьких процедур, та накладає тінь на майбутнє оновлення USMCA.

Для глобальних фондових ринків провал американо-канадських переговорів — помірний, але чіткий негативний сигнал для ризикових апетитів: оскільки тарифи набрали чинності у суботу, ринки ще не відобразили прямих цінових змін, і масштаб у 20 млрд доларів обмежений, тому сам по собі навряд чи викличе системний розпродаж.

Однак "три дні мораторію — заявлене наближення до угоди — зрештою введення тарифів" підриває віру ринку у стратегію "Трамп завжди відступає у вирішальні моменти" (TACO). Короткостроковий тиск буде зосереджено на канадських активах, канадському доларі та північноамериканському сталевому, алюмінієвому, автомобільному, деревному та споживчому ланцюгів поставок; якщо конфлікт розшириться на більш масштабний торговий обсяг USMCA, маржа підприємств, інфляція товарів у США та премія за ризик політики зростуть одночасно — і лише тоді глобальні циклічні акції та ризиковані активи з високою оцінкою можуть бути переоцінені більш глибоко.