Перепозиціювання процентних ставок + криза держоблігацій США! “Подвійний двигун” для бичачого ринку золота, Natixis прогнозує зростання до 5000 доларів США

　Аналітик з дорогоцінних металів французького банку Natixis Бернард Дада у вівторок підвищив прогноз ціни на золото до кінця року з 4600 доларів за унцію до 5000 доларів за унцію, обґрунтовуючи це тим, що обсяг державного боргу США продовжує зростати, зростають побоювання щодо стабільності ринку облігацій, а переоцінка ринком шляху процентних ставок продовжує сприяти цінi на золото.

　Після кількох місяців корекції, здається, золото знову повернулося до траєкторії підйому до 5000 доларів за унцію. Дада зазначає, що наразі ціна золота впевнено утримується понад важливим рівнем підтримки у 4000 доларів і, ймовірно, завершить місяць майже з 15% зростанням. З поточним трендом, золото рухається до найкращого місячного результату з вересня 1999 року.

　Дада зазначає, що поточне ралі золота розпочалося на початку серпня, коли розчаровуючі економічні дані змусили ринок переоцінити очікування щодо ставок. Тим часом золото знову отримало підтримку частково через те, що американський Мінфін оголосив про подвоєння розміру викупу 10-річних і 30-річних казначейських облігацій до 4 мільярдів доларів. Це відбулося на тлі того, що загальна сума державного боргу США перевищила 40 трильйонів доларів.

　Він зазначив: “Хоча альтернативна вартість володіння золотом зросла, ринки непокояться про стабільність фінансів та ринку облігацій.” “Про це свідчить також зростання побоювань щодо девальвації валюти, що робить золото більш привабливим.” Він додає, що підвищення ризиків боргу та ринку облігацій підсилює роль золота як захисного активу.

　Щодо перспектив золота, Дада прогнозує, що зростання занепокоєності суверенним боргом буде і надалі надавати ціні золота імпульс для подальшого росту. Ці ризики стали важливим фактором зростання ціни золота цього місяця і, як очікується, підтримуватимуть ринок до кінця року. Аналітик прогнозує, що до 2027 року середній рівень ціни золота становитиме 5000 доларів за унцію, а наступного року ціна срібла досягне приблизно 78 доларів за унцію.

　Загальний оптимістичний настрій на ринку

　Окрім Natixis, нещодавно кілька провідних фінансових інститутів Уолл-стріт також виступили із оптимістичними прогнозами щодо золота. Стратег з металів і гірничої промисловості Morgan Stanley Емі Гауер минулого тижня зазначила у своїй доповіді, що ціна золота вже досягла цільового рівня четвертого кварталу і може зрости до понад 5000 доларів у 2027 році, хоча цей процес може бути дуже волатильним. Банк зазначає, що покращення макроекономічної ситуації сприяє попиту на ETF на золото, оскільки очікування підвищення ставок Федерального резерву США поступово зникають, долар слабшає, а сильні покупки центральними банками та дедалі більший попит на фізичне золото підтримують ринок. Незважаючи на високі довгострокові прибутковості, золото залишається стійким. Банк додає, що це свідчить про те, що інвестори дедалі більше стурбовані фіскальними ризиками, включаючи великі державні борги та потенційну девальвацію валюти.

　Goldman Sachs підтверджує свій прогноз по золоту, очікуючи, що до кінця 2026 року ціна золота сягне 4900 доларів за унцію. Цей прогноз переважно оснований на зростанні попиту на опціони на підвищення ціни (call-опціони), які можуть посилити волатильність цін біля ключових цінових рівнів виконання. Аналітики зазначають, що ринок деривативів стає новим чинником, який сприяє зростанню ціни, інвестори дедалі частіше використовують call-опціони на золото для хеджування макроекономічних ризиків. Це підвищення попиту на опціони може призвести до більших коливань цін, особливо коли ціна підходить до важливих рівнів виконання.

　Аналітик з товарних ринків UBS Джованні Стоново зазначає, що зростання глобального боргу і стійке послаблення долара стало основною причиною сильного росту цін на золото минулого року, а ці ризики зараз знову дають про себе знати. “Ми вважаємо, що протягом наступних 12 місяців ці чинники підштовхнуть ціну золота до 5400 доларів за унцію.”

　Стратег Citi Дерк Веллер прогнозує, що протягом наступного року золото може коштувати від 5000 до 6000 доларів за унцію. Основні аргументи – втручання Казначейства, ризик втрати контролю над премією за термінами погашення американських облігацій, слабкість долара та повторне пожвавлення “дедоларизації” торгівлі. Citi вважає, що коли довга частина кривої доходності буде контрольована, золото має потенціал для зростання. “Інвесторам, ймовірно, потрібно буде припинити угоди на стіпендикування кривої доходності та повернутися до золота, продаючи долар.”

　Deutsche Bank надає базову цільову ціну на золото до кінця року від 4700 до 5100 доларів за унцію, спираючись на дві некорреловані з ціною тенденції – покупки золота центральними банками та повернення ETF. Протягом останніх 30 днів в ETF на золото надійшло приблизно 1,5 мільйона унцій, а від початку року – приблизно 4 мільйони унцій, а у першому кварталі 2026 року центральні банки купили золота на суму 38,88 мільярдів доларів.

　Відповідно до серпневого опитування глобальних менеджерів фондів Bank of America, золото зберігає потенціал для подальшого зростання, оскільки ринкова кон’юнктура залишається досить млявою. У опитуванні, опублікованому минулого тижня, зазначається, що золото перебуває у найбільш недооціненому стані з березня 2023 року. 16% управляючих фондами вважають, що золото недооцінено, тоді як у липні цей показник становив лише 6%.

　Candice Browning Pratt, керівник глобальних досліджень Bank of America, минулого тижня зазначила у доповіді: “Моделі нашої команди зі стратегії товарних ринків показують, що поточний рівень купівлі інвесторами більше відповідає ціні золота на рівні 4000 доларів за унцію, тому для досягнення 5000 доларів інвесторам потрібно ще інтенсивніше купувати. Центральні банки вже зробили свою частку – у червні купівля значно перевищила середньомісячний обсяг за останній рік. Якщо цього тижня на Jackson Hole пролунає 'голубиний' сигнал, це стане позитивом для золота.”

　Зростання оптимізму щодо золота також підтверджується тим, що спекулятивні інвестори третій тиждень поспіль збільшують ставку на підвищення. Згідно з даними Американської комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) за тиждень, що закінчився 18 серпня, управляючі фірми збільшили загальну довгу спекулятивну позицію на ф’ючерсах на золото на Нью-Йоркській товарній біржі (Comex) на 5961 контракт, до 154 595 контрактів; за той же період короткі позиції зросли на 1975 контрактів, до 12 947 контрактів. Чиста довга позиція становить 141 648 контрактів – максимальне значення з кінця вересня минулого року. За останні три тижні чиста довга позиція щодо золота збільшилася на 18%, і це найбільша триваюча хвиля накопичення з червня.

　Хоча ринкові настрої явно стали більш оптимістичними щодо золота, воно все ще стикається із зустрічними вітрами – зростання цін на нафту підвищує побоювання щодо інфляції та може змусити Федеральний резерв підняти ставки до кінця року. Bart Melek, голова стратегії товарних ринків TD Securities, зазначає: “Оскільки Федеральний резерв ще не дав чітких сигналів про готовність боротися із підвищеною інфляцією, побоювання девальвації долара мають протягом наступних тижнів забезпечити золоту хорошу підтримку. Проте, враховуючи, що нафта продовжує дорожчати, що може призвести до підвищення короткострокових ставок, зараз ще зарано стверджувати, що золото злетить до нашої цільової ціни у 5350 доларів за унцію.”

Відповідальний редактор: Го Цзян