Чи може золото бути "імунним" до сильного долара? Societe Generale: 4600 доларів — лише початок, цей "якір" вже набув нової якості!

Uaportal, 26 серпня—— Société Générale заявляє, що пожвавлення інтересу інвесторів дозволило золоту закріпитися вище $4600 за унцію, а золото є одним із семи основних активів для хеджування ризику інфляції, спеціально для хеджування політичної невизначеності. Банк вважає, що ризик інфляції на ринку все ще недооцінюється, більшість "ястребиних" коригувань вже враховано, тому ризик зниження для золота обмежений; у міру зниження спекулятивного попиту центральні банки стають ключовою опорою для ринку золота. Ворожнеча між США та Іраном і напруженість у районі Ормузької протоки підвищують геополітичну премію, а ціни на енергоносії навряд чи повернуться до рівня, що був до конфлікту.

Відновлення інтересу інвесторів надає нову підтримку золоту вище $4600 за унцію. Société Générale зазначає, що дорогоцінні метали продовжують грати важливу роль у диверсифікованому інвестиційному портфелі.

Збереження позицій золота на тлі сильного долара і високих ставок підтверджує його статус стратегічного активу

Аналітики Société Générale у свіжому міжринковому стратегічному звіті заявляють, що, зважаючи на стійку інфляцію, геополітичні потрясіння та зростання політичної невизначеності, здатність золота чинити опір сильному долару й підвищеним ставкам посилює його роль стратегічного активу у складі портфеля.



Ця позиція відповідає попередній конфігурації портфеля. У червні Société Générale повідомила, що частка золота у третьому кварталі становитиме 10% проти 7% у другому; водночас частка товарних активів загалом збільшилася з 8% до 10%.

Ризик інфляції недооцінено, розрив між ринком і економікою зростає

Société Générale зазначає, що ринкові очікування щодо інфляції досить помірковані, проте економічні умови можуть підтримувати високий рівень цін довше, ніж очікується, і цей розрив між ринком та економікою розширюється. Банк додає, що новий раунд тарифів у США, прискорення інвестицій у штучний інтелект і інфраструктуру, різкі коливання цін на нафту та стійкі дефіцити розвинутих економік вказують на більш інфляційний середньостроковий період.

Водночас Société Générale вважає, що поточні очікування щодо Федеральної резервної системи США не враховують всі ці ризики. На момент публікації звіту ринок оцінює близько 35 пунктів жорсткості до кінця 2026 року, але, на думку банку, цього недостатньо для відповідності грошової політики до розрахунків за правилом Тейлора від Федерального резервного банку Атланти. Аналітики підсумовують, що цей розрив підтверджує таку думку: "Ризик інфляції ще недооцінений, тому потрібен спеціальний захист портфеля."

Золото не є єдиним хеджем, а має диференційовану роль

Аналітики також наголошують, що золото не слід розглядати як єдиний інструмент для хеджування інфляції у портфелі. Навпаки,

Société Générale заявляє, що з середини 2025 року ринкові очікування змінилися від подальшого послаблення політики до дискусії про те, підвищать чи політики ставки ще раз або двічі. Це підвищило дохідність 2-річних облігацій США вище 4%, а долар зміцнився, золото ж залишилося помітно вище рівня середини 2025 року. Банк відзначає, що більшість "ястребиних" коригувань у грошово-кредитній політиці вже враховано фінансовим ринком. Аналітики підкреслюють, що тільки суттєво потужніші інфляційні шоки та агресивніша реакція Федеральної резервної системи можуть призвести до нового радикального перегляду ставок.

Центральні банки стають ключовою опорою, структура попиту змінюється на користь золота

Аналітики додають, що структура попиту на золото рухається у сприятливому напрямку. Притоки коштів до фондів ETF на золото цього року значно скоротилися, ролі тактичних та імпульсивних інвесторів зменшилися; водночас волатильність золота знизилася, що створило кращі точки входу для менеджерів резервів.

Société Générale також наголошує, що попит з боку центральних банків стає дедалі важливішим джерелом підтримки ринку: великі азійські країни продовжують збільшувати золоті резерви, а ширша диверсифікація резервів залишається стратегічним пріоритетом для багатьох центральних банків ринків, що розвиваються. Аналітики зауважують: "У міру зниження спекулятивного попиту й збереження сильних офіційних покупок центральні банки дедалі більше стають ключовою опорою для ринку золота."

Геополітичні ризики підсилюють, ціни на енергію навряд чи повернуться до рівня до конфлікту

Société Générale також пов’язує роль золота у портфелі з ширшими геополітичними ризиками, які можуть утримати ціни на сировину та логістичні витрати на високому рівні.

Банк відзначає, що поновлення ворожнечі між США та Іраном та напруженість у районі Ормузької протоки збільшили геополітичну премію у цінах на нафту. Аналітики пояснюють, що навіть без значних перебоїв у постачанні зміна маршрутів перевезень, відновлення запасів та диверсифікація ланцюгів постачання можуть спричинити структурне зростання витрат. Société Générale попереджає, що ціни на енергоносії можуть стабілізуватися, проте навряд чи повернуться до рівня, що був до конфлікту, збільшуючи тривалість інфляції.

Висновок: "комбінована стратегія" для різних джерел інфляції

Ширша стратегія Société Générale спрямована на використання різних активів для хеджування різних інфляційних ризиків, а не покладатися лише на один інструмент. Банк описує американські облігації з індексацією на інфляцію (TIPS) як основний прямий інструмент хеджування інфляції, мідь – для хеджування інфраструктурних, електрифікації, AI-інвестицій й товарної інфляції; натомість,

У сучасних умовах різноманітних джерел інфляції й високої політичної невизначеності


Щоденний графік спотового золота Джерело: Yihuitong

UTC+8, 26 серпня, 11:25 Спотове золото $4649,75 за унцію