У Джексон-Холл з’явилася тріщина: США продають євро і купують японську єну без попередження, Європейський центральний банк стурбований тим, що ліміт доларових свопів може «зникнути за одну ніч»

Щорічна глобальна зустріч центральних банків у Джексон-Голі завершилася, і представники Європейського центрального банку залишили подію з занепокоєнням — вони далеко не впевнені, що багаторічна норма глобальної співпраці досі непорушна, і турбуються про ще більшу нестабільність у відносинах з Вашингтоном, які й так залишаються напруженими.

Як повідомляє Reuters 30 серпня, причиною стали дві неординарні операції Міністерства фінансів США: 1 серпня, без традиційного попереднього повідомлення, вони продали євро та купили єну для підтримки японської валюти, а також планують збільшити зворотний викуп довгострокових держоблігацій для зниження вартості довгострокових позик. Багато європейських чиновників у приватних розмовах описали ці "рейди" як такі, що "дратують".

Глибше занепокоєння пов'язане з тим, що адміністрація Трампа може розширити політичне втручання на квоти доларових свопів — цей механізм ліквідності долара вважається фундаментом глобальної фінансової стабільності. Деякі чиновники попереджають, що він може "зникнути за одну ніч".

Хоча цього тижня від керівників Federal Reserve пролунали заклики заспокоїти європейських колег, голова Вотч запевнив у виконанні всіх зобов'язань і символізував добрі наміри спільною фотографією з главою центрального банку Канади, проте через інституційне розділення між центробанком і адміністрацією Federal Reserve не може надати абсолютних гарантій щодо раптових політичних змін з боку адміністрації Трампа.

Пропущений дзвінок: продаж євро без попереднього повідомлення

За повідомленнями, в операції 1 серпня з втручання у валютний ринок Міністерство фінансів США продало євро та купило японську єну. Пізніше міністр Бессент підтвердив цю операцію, зазначивши, що була дана гарантія центральним банкам регіону щодо того, що це лише "перерозподіл ресурсів"; у п’ятницю він додав, що валюта для купівлі єни надійшла із Фонду валютної стабілізації Міністерства фінансів (ESF).

Проте європейських чиновників особливо роздратувало те, що США не попередили про продаж євро як частину операції, як це заведено. За повідомленнями ЗМІ, один з обізнаних чиновників сказав, це гнівно — завжди варто взяти слухавку і попередити. Інший прямо заявив:

Це сигналізує, що США роблять те, що їм заманеться.

Дехто з чиновників був більш поблажливий, вважаючи, що ця операція була настільки незвичною, що це могло статися ненавмисно. Відповідаючи, американський чиновник зазначив, що втручання США і Японії було реакцією на хаотичні коливання єни та призначене для підтримки глобальної фінансової стабільності, "і не спрямоване проти будь-кого"; Міністерство фінансів підтримує постійний контакт із закордонними колегами, проте деталі операцій не коментує.

Крім того, плани Бессента щодо збільшення зворотного викупу довгострокових держоблігацій (що може вимагати додаткового випуску короткострокових облігацій для фінансування) також викликають занепокоєння серед чиновників ЄЦБ — як і купівля японської єни, це вказує на готовність уряду застосовувати нестандартні заходи для зниження вартості позик. Як зазначає джерело:

"Ці втручання, як правило, тимчасово допомагають, але вони дійсно турбуються. Що буде далі? Чи почнуть вони тиснути на Federal Reserve купувати борги на ринку?"

Хоча Federal Reserve є єдиним органом, що ухвалює рішення з грошово-кредитної політики в США і структурно незалежний від вибраного уряду, за повідомленнями джерел, Трамп показав готовність досягати своїх цілей будь-якою ціною, і європейські чиновники стурбовані тим, що це може призвести до хаосу не лише в США, а й у глобальних масштабах.

Американські чиновники підкреслюють, що збільшення викупу довгострокових облігацій спрямоване на забезпечення більшої ліквідності для довгострокових секторів, "це не грошово-кредитна політика і це не обмеження ставок". Однак представник Міністерства фінансів США у четвер заявив, що Міністерство "справді заосереджено на зниженні дохідності на довгому кінці", оскільки дохідність перевищила "справедливу вартість" на їхню думку.

Занепокоєння щодо "моментального зникнення" квот на свопи

Ще одне занепокоєння європейських чиновників — політичне втручання може зрештою зачепити резервну ліквідність у доларах Federal Reserve для великих центральних банків світу — квоти на доларові свопи, що розглядаються як опора глобальної фінансової стабільності.

Ці квоти гарантують комерційним банкам світу доступ до доларів особливо у моменти фінансової напруги. Federal Reserve щорічно поновлює цей механізм за умови, що він реально захищає інтереси США і ринки — оскільки іноземні банки можуть бути змушені продавати американські держоблігації у періоди глобальної нестабільності.

Як зазначає джерело:

"Але цей уряд не завжди раціональний, і якщо він впровадить контрзаходи проти найвірніших союзників щодо торгівлі, Трамп може сказати 'вони шантажують нас', і квоти на свопи можуть зникнути за одну ніч."

Однак джерело додає, що наразі не існує жодних ознак загрози цим резервним механізмам, очікується їх збереження — квоти на свопи санкціонуються Федеральним Комітетом з відкритого ринку (FOMC) і управляються незалежно Federal Reserve, а не урядом. Представник Міністерства фінансів також відповів:

"Рішення щодо інструментів Federal Reserve і квот на свопи приймає Federal Reserve, і будь-які оголошення Міністерства фінансів щодо операцій з японською єною чи зворотного викупу боргу не означають протилежного."

Заспокоєння Вотча і незгладні розбіжності у сприйнятті

З огляду на занепокоєння європейських партнерів, цього тижня керівники Federal Reserve доклали максимум зусиль для заспокоєння, пообіцяли виконання всіх зобов'язань.

Як повідомляється, через місяць після вступу Вотча на посаду голови Federal Reserve він відвідав Європу, намагаючись побудувати гарні стосунки з місцевими чиновниками і залишив загалом позитивне враження. Під час своєї першої зустрічі у Джексон-Голі як глава Federal Reserve він також сфотографувався з головою центрального банку Канади Tiff Macklem — це невелика, але примітна демонстрація добрих намірів, бо Трамп саме веде загострену торгову війну з Канадою.

Втім, з урахуванням інституційного розділення між центральними банками і виконавчою владою, чиновники Federal Reserve не можуть гарантувати відсутність раптових політичних змін від президента Трампа. Бессент сподівається найближчими днями обговорити питання фінансової стабільності із міністрами фінансів і керівниками центральних банків G20 у Asheville, Північна Кароліна, для просування урядової програми.

На думку аналітиків, наслідки зустрічі у Джексон-Голі ще далеко не завершились, і відновлення довіри між центральними банками по різні сторони Атлантики потребуватиме часу.