Волошин висловив жорстку позицію, але головне — все вирішують дані.

Huitong Network, 31 серпня—— Wash виступив з жорсткою позицією на Jackson Hole: проте фінальне рішення все одно залежить від даних, а після всіх заяв Федеральна резервна система фактично діятиме залежно від майбутніх даних по зайнятості та CPI, приймаючи рішення щодо підвищення ставки.

28 серпня 2026 року голова Федеральної резервної системи Kevin Wash виступив з основною промовою на щорічній зустрічі центральних банків світу в Jackson Hole.

Він змінив раніше нечітку позицію та продемонстрував ясну й рішучу "hawkish" позицію, підкресливши готовність Федеральної резервної системи у будь-який момент підвищити ставку (ми завжди готові діяти), рішуче просуваючи інфляцію до мети у 2%.

Ринок розцінює цю промову як важливу точку перелому для монетарної політики Федеральної резервної системи, що повністю змінила очікування щодо ставок на вересневому засіданні та безпосередньо вплинула на долар, облігації США та рух основних класів активів.

Ця промова стала першим гучним прилюдним виступом Wash у Jackson Hole з часу призначення головою Федеральної резервної системи.

На відміну від закритості та уникання гострих питань на прес-конференції у липні, нинішній виступ відзначався рішучістю та був оцінений як "політичний рубіж", значно відновивши довіру до політики Федеральної резервної системи, яка була підірвана раніше.

Дотримання жорсткої мети інфляції 2%, заперечення “суттєвого поліпшення”

Wash у своїй промові особливо наголосив, що 2% інфляційна мета, яку Федеральна резервна система визначає за індексом цін особистого споживання (PCE), є абсолютним жорстким критерієм.

На позитивні ринкові інтерпретації літнього зниження інфляційних даних він відповів прямим запереченням та визнав, що нинішня інфляційна ситуація все ще є серйозною.

Згідно з даними, у липні індекс цін PCE зріс у річному вимірі на 3,7%; відхилення від мети триває вже 65 місяців.

На думку Wash, кращі за очікування дані CPI й PCE цього літа є лише короткостроковими коливаннями. Проаналізувавши 199 компонентів індексу PCE, він вказав: за останні 12 місяців 58% товарів і послуг зросли понад 3% (хоча за останні півроку цифра знизилась до 49%), що доводить впертий ефект поширення інфляції.

Крім того, він відмовився від відстаючого показника зростання заробітної плати та підкреслив пріоритетне використання перспективних реальних даних, аби забезпечити відповідність політичних рішень фундаментальним тенденціям.

“Підвищення ставки Федеральною резервною системою” проти “Білий дім купує облігації”: глибокий “фінансовий-центробанківський дуалізм” виходить на поверхню

Промова відобразила потенційну боротьбу між Федеральною резервною системою (Wash) та Міністерством фінансів / Білим домом (Besent) за контроль над фінансовими умовами:

Потреби Білого дому (фінансова лібералізація): Міністр фінансів Besent намагається штучно знизити дохідність довгострокових державних облігацій через “емісію коротких облігацій, викуп довгих (Treasury Twist)” та інші фінансові втручання, щоб зменшити боргове навантаження уряду та створити “вузлову знижку ставки” для реального сектору економіки.

Лінія Федеральної резервної системи (грошова обмеженість): дії Білого дому з фактичним "наповненням ринку ліквідністю" розслаблюють фінансові умови у всьому суспільстві, безпосередньо ускладнюючи боротьбу з інфляцією.

Wash прямо заявив у промові, що нинішні фінансові умови “не можна назвати обмежувальними”, і зробив застереження про “готовність підвищити ставку будь-коли” — фактично це контр-дія та хеджування проти Білого дому, тобто підвищення короткострокових ставок із примусовим нівелюванням втручання Міністерства фінансів, аби зберегти централізацію монетарної політики.

Така конфігурація, де “Білий дім стелить шлях (лібералізація)”, “Федеральна резервна система копає ями (обмеження)” створює двостороннє протистояння, що посилює різницю ставок між США і Японією та спричиняє відновлення дохідності довгострокових облігацій США, офіційно підтверджуючи провал односторонньої спроби Міністерства фінансів з політики “знижки ставки”.

Двостороння інтрига залежності від даних: рішення у вересні залишається непевним

Після промови ринкова ймовірність підвищення ставки у вересні на 25 базисних пунктів зросла з 35% до 58%; поточний діапазон базової ставки 3,50%–3,75% може бути прорваний вверх.



Сценарій підвищення ставки: якщо дані про зайнятість у серпні залишаться сильними, а інфляція CPI у серпні буде вищою за очікування, Федеральна резервна система легко відновить цикл підвищення ставки, остаточно приглушуючи інфляційні очікування.

Сценарій утримання позиції / зміни курсу: жорстка позиція Wash по суті створює “політичну опціональність”. Якщо дані по зайнятості у серпні різко сповільняться чи базовий CPI несподівано суттєво охолоне, Федеральна резервна система зможе, базуючись на “залежності від даних”, призупинити підвищення ставки або і просто вичікувати.

Багато сказано, та справа лишилася незмінною:

Загалом, перший виступ Wash у Jackson Hole визначив для Федеральної резервної системи курс "пріоритет інфляції, залежність від даних, готовність до негайного підвищення ставки".

Але все одно головним рушієм є дані, і якими вони будуть, дуже важливо — наступні дані по зайнятості та CPI визначають майбутнє. Минула “охолодження зайнятості” та попередні коригування не мають значення, все вирішать цифри на початку вересня.

Дані по зайнятості та CPI за серпень, які скоро будуть оприлюднені, не лише стануть тестом рішучості Федеральної резервної системи боротися з інфляцією, але й покажуть, у якому напрямку рухатиметься “фінансовий-центробанківський дуалізм”.