Золото втрачає темпи зростання! На ринку прогнозів вважають, що швидке повернення до 4700 більше не є найбільш імовірним сценарієм

Міжнародне спотове золото після зростання майже на 10% у серпні різко обвалилося, і довіра ринку до подальшого підйому помітно знизилась. Прогнозний ринок швидко знижує ставки на прорив золота до ключових цінових рівнів до кінця року, що показує відхід від раніше оптимістичних настроїв.

Згідно з поточними даними Polymarket, ймовірність того, що золото до кінця року торкнеться рівня 5000 доларів за унцію, лише трохи перевищує 50%, тоді як торкання 4500 доларів майже гарантовано. Для порівняння, ймовірність досягнення 6000 доларів знизилась приблизно до 13%, ця мета залишалася ціновим орієнтиром для JPMorgan та інших інституцій Wall Street раніше.

Ще чіткіше зміни короткострокових настроїв відображає Polymarket: ймовірність того, що золото знову підніметься до району 4700 доларів у короткострокому контракті, вже менше третини. Тобто, після сильного зростання в серпні учасники прогнозного ринку вже не ставлять універсальні ставки на те, що золото швидко відновить попередні максимуми.

Пониження оптимістичних настроїв відбулося одночасно з швидкою корекцією ціни золота. Міжнародне спотове золото раніше досягло близько 4697 доларів за унцію, після чого послідовно просідало; під тиском росту дохідності американських облігацій і цін на нафту, у вівторок ціна впала майже на 1.8% і наблизилась до 4370 доларів за унцію, досягнувши найнижчого рівня з 19 серпня.

Безпосередній вплив мала жорстка риторика голови Федеральної резервної системи Powell на щорічній конференції у Jackson Hole. Він підкреслив, що повернення інфляції до цільового рівня 2% ще недостатньо швидке, і що у ФРС "ще є робота". Після виступу ринок швидко підвищив ставки на вересневе підняття ставки, ймовірність якого зараз становить близько 66% – значно більше, ніж до заяви.

Це змінило сприятливу макроекономічну ситуацію для золота. Само по собі золото не приносить доходу; коли очікування підвищення процентних ставок повертається, перевага по доходності готівки і облігацій зростає, і альтернативні витрати на утримання золота збільшуються. Тим часом дохідність американських облігацій на 10 років піднялася приблизно до 4.78%, що також додає тиску на золото.

Зростання цін на нафту ще більше посилює цей тиск. Після відновлення військових конфліктів між США та Іраном Brent crude oil перевищила 91 долар за барель. Зростання цін на енергоносії може підвищити інфляцію і змусити Федеральну резервну систему зберігати жорстку грошово-кредитну політику.

Бичачі логіки ще не зникли, але очікування швидкого зростання починають "охолоджуватись"

Важливим драйвером поточного відскоку золота є "торгівля девальвацією валюти". Бюджетний дефіцит США, зростання державного боргу і розширення програми викупу довгострокових американських облігацій з боку Міністерства фінансів викликали у ринку побоювання щодо купівельної спроможності долара і ризиків суверенного боргу, і золото знову стало популярним як захисний та хеджуючий актив.

Це й є найбільшою суперечністю нинішнього ринку золота: Федеральна резервна система через жорсткі політичні очікування стримує ціну золота, водночас фіскальна експансія і турботи про борги все більше підтримують довгострокову логіку інвестування в золото.

Таким чином, ринок зараз не повністю змінився на ведмежий щодо золота, а почав переоцінювати занадто оптимістичні очікування зростання. Citi все ще прогнозує, що золото може досягти 5000 доларів у найближчі 6-12 місяців і підвищує короткострокову ціль до 4800 доларів; деякі інституції Wall Street навіть зберігають ціль у 6000 доларів.

Однак у короткостроковій перспективі прогнозний ринок вже сигналізує: швидке повернення золота до 4700 доларів і подальший прорив до 5000 доларів вже не є високоімовірною подією для ринку.

Далі ключову роль у тому, чи можуть ці очікування знову "нагрітися", відіграють дані про зайнятість та інфляцію у США. Якщо зайнятість помітно ослабне й очікування підвищення ставки падатимуть, дохідність американських облігацій і долар знизяться, і золото може знову отримати імпульс до зростання; навпаки, якщо зайнятість залишиться стійкою, а ціни на нафту продовжуватимуть піднімати інфляцію, і ринок очікуватиме нове підвищення ставки ФРС, бичачі позиції по золоту можуть і надалі слабнути.