Фінансовий прогноз | Після зростання майже на 50% з початку року Snowflake (SNOW.US) проходить перевірку на «AI-складову»

Відомо, що додаток Zhihong Finance повідомив, що хмарна платформа для обробки даних та AI Snowflake (SNOW.US) оголосить фінансовий звіт за другий квартал 2026 фінансового року після закриття торгів у США 2 вересня за східноамериканським часом. На фоні ралі акцій майже на 50% цього року та високих оцінок, цей звіт розглядається як критичний момент для перевірки, чи зможе компанія й надалі виправдовувати свою AI-історію.

Ринкові очікування: передбачається, що компанія у другому кварталі покаже прибуток на акцію у розмірі $0.45, що на 29% більше, ніж за аналогічний період минулого року; загальний дохід очікується на рівні $1.48 млрд, приріст майже на 30%. Опціонний ринок натякає, що після звіту акції можуть коливатися в обидва боки приблизно на 10%.

На думку аналітиків, інвестори зосередять увагу на трьох основних показниках: темпах зростання доходів від продуктів, залишкових зобов’язаннях щодо виконання контрактів (RPO) і чистому коефіцієнті збереження доходів (NRR). Також уважно слідкуватимуть за тим, чи менеджмент суттєво підвищить річний прогноз — щоб довести, що попит, пов'язаний з AI, починає швидше конвертуватися у реальні прибутки.

Доходи від продуктів: зростання щонайменше на 30%, фокус на річній цілі у $6 млрд

Snowflake продемонструвала чудові результати у першому кварталі: доходи від продуктів склали $1.33 млрд, при зростанні на 34% у річному вимірі, що значно перевищує 30% у попередньому кварталі та 29% у третьому кварталі минулого року. Менеджмент пояснив це тим, що клієнти, розробляючи AI-додатки, понад усе переносили робочі навантаження на платформу Snowflake. Водночас власні AI-продукти, особливо агент для програмування AI Cortex Code (CoCo), також почали приносити додаткові доходи.

Щодо другого кварталу, Snowflake прогнозує доходи від продуктів на рівні близько $1.4 млрд, тобто приріст на 30% у річному вимірі. Хоча темпи зростання дещо знижуються порівняно з першим кварталом, якщо результат буде реальним або перевищить прогноз, це означатиме, що прискорення у першому кварталі було не випадковим, а стало стійкою тенденцією.

Ще один цікавий момент — річний прогноз. Snowflake вже підвищила прогноз доходів від продуктів на 2026 фінансовий рік до $5.84 млрд, тобто приріст на 31%, але ця цифра все ще нижча за ринкове очікування у близько $6.1 млрд.

Аналітик Seeking Alpha Louis Gerard зазначає, що у ситуації, коли ринкові очікування вже вкрай високі, підвищення прогнозу до приблизно $5.9 млрд "далеко недостатньо". На його думку, якщо менеджмент підніме річний прогноз до близько або понад $6 млрд, це буде доказом того, що попит на AI уже переходить у активну фазу у другій половині року. Навпаки, якщо підвищення буде незначним, навіть якщо показники кварталу трохи перевершать прогноз, акції можуть стикнутися з тиском через "вичерпання хороших новин".

RPO та зростання клієнтів: чи залишається "резервуар" майбутніх доходів повним

RPO — залишкові зобов’язання щодо виконання контрактів — це важливий провідний індикатор майбутніх доходів Snowflake. У першому кварталі RPO сягнула $9.2 млрд, зростання на 38%, що демонструє постійне закріплення клієнтів на довгострокові витрати. Тим часом Snowflake у першому кварталі додала 616 нових клієнтів, зростання на 38%. Також компанія повідомляє, що за останні 12 місяців кількість клієнтів, які витратили понад $10 млн, зросла до 64, а ще 79 клієнтів перейшли позначку у $1 млн витрат.

Ці дані доводять, що зростання Snowflake побудоване не тільки на кількох нових клієнтах, а на широкій базі. Якщо у другому кварталі RPO й далі зростатиме більш ніж на 30% у річному вимірі і кількість великих клієнтів збільшиться, це означатиме, що корпоративні клієнти не зменшують довгострокові інвестиції у платформу, незважаючи на макроекономічну невизначеність, а навпаки, посилюють їх під впливом зростання потреб у AI.

NRR — чи справді AI перетворюється на гроші у гаманці клієнтів

NRR — чистий коефіцієнт збереження доходів — напряму показує зміни у витратах існуючих клієнтів на платформі Snowflake. У першому кварталі NRR був 126%, що означає, що старі клієнти принесли на 26% більше доходів порівняно з минулим роком (без врахування нових клієнтів). Менеджмент пояснює ці сильні показники зростанням використання AI-функцій, зокрема CoCo та Snowflake Intelligence.

Конкретно: у першому кварталі вже понад 7100 акаунтів користувалися агентом програмування CoCo, а кількість акаунтів, що використовують Snowflake Intelligence, зросла у два рази квартал до кварталу. Ці AI-функції не тільки підвищують лояльність клієнтів, але й прямо стимулюють споживання на базовій платформі даних.

Якщо у другому кварталі NRR залишиться на рівні 126% або підвищиться, це буде потужним сигналом для ринку: AI-стратегія Snowflake не просто концепція, вона на практиці збільшує витрати існуючих клієнтів. Саме цього найбільше чекає Wall Street. Деякі аналітики вже прогнозують, що у 2028 фінансовому році доходи та прибуток на акцію Snowflake зростуть на 25.6% і 39.8% відповідно.

Аналітики оптимістичні, але "відповідати очікуванням" більше не достатньо для ринку

Попри те, що акції Snowflake майже подвоїлися з моменту останнього фінансового звіту, багато Wall Street-інституцій залишаються оптимістичними напередодні нового звіту.

Аналітики Oppenheimer повідомили, що їхні канальні дослідження показують стабільне споживання та проєктний портфель Snowflake у різних регіонах і галузях, великі транзакції активно укладаються, процеси міграції прискорені, а використання CoCo стрімко розширюється.

RBC Capital Markets також вважає Snowflake однією з небагатьох компаній, які напряму виграють від тренду "готовності до AI"; широке впровадження CoCo може стимулювати подальше зростання доходів від продуктів. Аналітична команда під керівництвом Matthew Hedberg навіть порівнює її зі стрибком акцій Cloudflare (NET.US) після фінансового звіту, очікуючи, що Snowflake зможе продовжити зростання як "першочерговий бенефіціар AI" після доказу цього на ринку.

Історичні дані також підтримують бичачі настрої: за останні два роки показник EPS Snowflake перевищував очікування ринку у 88% випадків, а дохід — у 100%. Водночас аналітик Seeking Alpha Agar Capital застерігає, що при нинішній оцінці "відповідати прогнозу вже недостатньо", ринок потребує більш вагомих позитивних новин. Він особливо наголошує: якщо NRR продовжить зростати, це буде дуже позитивний сигнал щодо здатності Snowflake збільшувати витрати клієнтів завдяки AI-навантаженням.

Щодо оцінки: за прогнозними прибутками на наступні 12 місяців, forward P/E Snowflake складає значні 121 раз, тобто ринок уже враховує великі майбутні темпи зростання. За рік акції виросли сумарно на 48-51%, поточна ціна вже наближається до середнього таргету аналітиків Wall Street.

Серед 45 аналітиків, що покривають Snowflake, 36 дають рейтинг "сильно купувати", 3 — "купувати", 5 — "утримувати", лише 1 — "сильно продавати". Загальний рейтинг — "сильно купувати".

Опціонний ринок: закладене коливання у 10%, короткостроково переважає оборонна стратегія

Реакція опціонного ринку на фінансовий звіт Snowflake також заслуговує уваги. Для стредла з датою експірації 4 вересня і страйком $322.50, ринок очікує приховане коливання близько 10.15%. Це означає, що ціна після звіту може бути у діапазоні $289.24-$354.60.

За потоками торгів, короткострокова активність на опционах перед звітом явно схиляється до захисної стратегії: за останню торгову сесію було укладено 4197 контрактів пут-опціонів, у порівнянні з 2229 контрактами кол-опціонів. Співвідношення пут/кол сягає 1.88, вказуючи на те, що частина капіталу закуповує захист від падіння ціни перед звітом. Однак, за відкритою позицією структури більш збалансована: співвідношення пут/кол 0.77, тобто більшість існуючих позицій — це кол-опціони.

Серед опціонів з експірацією 4 вересня, максимальна відкритість пут-опціонів зосереджена на страйку $240, а максимальна відкритість кол-опціонів — на страйку $375. Хоча ці ціни далекі від поточної ціни акцій і не є прямим прогнозом, вони дають важливі психологічні орієнтири. Серед усіх опціонних контрактів найбільша відкритість позицій — на пут-опціонах з страйком $160 і кол-опціонах з страйком $340, це також варто враховувати.