Японський 30-річний державний облігаційний аукціон сьогодні проходить випробування на стійкість, що може ще більше підживити глобальний продаж облігацій

За даними додатку Zhihui Finance, у четвер Японія проведе аукціон 30-річних державних облігацій, який стане випробуванням на стійкість попиту серед ринкових інвесторів. Наразі глобальний розпродаж облігацій підняв дохідність довгострокових облігацій до найвищого рівня за майже двадцять років.

Якщо результати цього аукціону будуть незадовільними, вплив може поширитися на світові фінансові ринки, ще більше підвищивши вартість запозичень. А в Японії турбота з приводу експансивної фіскальної політики, що впроваджується прем’єр-міністром Санае Такаїчі, тільки посилює цей тиск.

Перед четверговим аукціоном дохідність 30-річних японських державних облігацій знизилася на 7 базисних пунктів до 4,095%, ще більше віддалившись від максимуму з моменту запуску цього типу цінних паперів у 1999 році. Це падіння було викликано зміцненням американських державних облігацій внаслідок зниження цін на нафту минулої ночі.

Хоча аукціон 10-річних облігацій на початку тижня був успішним, для 30-річних паперів випробування значно гостріше — глобальні довгострокові ставки залишаються високими, а ультрадовгострокові облігації особливо чутливі до змін у фінансовому стані та співвідношенні попиту й пропозиції.

Згідно з звітом стратегіїв Barclays, серед яких Ayao Ehara: «Ми очікуємо загалом слабкі чи помірні результати. Через зростання дохідності минулого місяця поточні ставки вже високі, і з довгострокової точки зору вони наближаються до справедливої цінової межі, але фіскальні ризики все ще стримують ринок».

Тим часом японські урядові департаменти подали рекордні бюджетні запити на наступний фіскальний рік, і увага ринку до способів фінансування додаткових витрат та можливого обсягу нового державного боргу значно зросла. Ця занепокоєність співпала з тим, що дохідність 10-річних японських державних облігацій вперше за тридцять років досягла рівня 3%.

Крім того, голова Банку Японії Kazuo Ueda дав зрозуміти, що на політичному засіданні цього місяця може бути підвищена ставка, заявивши, що рішення буде прийматися з урахуванням ризиків підвищення цін. Раніше американський міністр фінансів Scott Besenthal неодноразово висловлювався про необхідність вжити відповідних заходів.

Стратег Mark Cranfield зазначає: «Четверговий аукціон 30-річних японських облігацій може стати ще одним болючим моментом для американського ринку облігацій — спред між довгостроковими держоблігаціями Японії та США ризикує зменшитися до менш ніж 100 базисних пунктів».

«Слабкі аукціонні умови поступово формуються: курс долара до єни перевищив 160, на ринках державних облігацій G-10 зберігається тиск, а дохідність 30-річних японських облігацій від максимуму травня відділяє лише кілька базисних пунктів. Якщо буде пробито цей рівень і відкриється новий торговий діапазон, спред Японія-США скоротиться до менш ніж 1%, що зробить японські облігації більш привабливими за відносною вартістю й може посилити тиск розпродажу на американські бонди», — додав стратег.

За словами експертів ринку, якщо результати аукціону виявляться слабкими, це може створити хвилю, що перевершить вплив на внутрішній ринок Японії, посилить глобальний розпродаж і ускладнить для американської влади стримування зростання довгострокових ставок за держоблігаціями.

Prashant Newnaha, старший стратег із процентних ставок TD Securities у регіоні Азія-Тихий океан, вважає: «Японські державні облігації традиційно були якорем для глобального ринку фіксованого доходу, але ця роль змінилася. Продовження розпродажу японських бондів може спричинити переоцінку глобальних активів з фіксованим доходом».

Newnaha також зазначає, що зростання дохідності 30-річних облігацій може «перенести фокус ринку знову на фіскальну, а не лише монетарну політику», підкреслюючи, що співвідношення боргу до ВВП у Японії зараз значно вище, ніж було під час попереднього досягнення 10-річними облігаціями рівня близько 3%.

Втім, є підстави очікувати й покупців. Як зазначає Den Miki, старший стратег із процентних ставок SMBC Nikko Securities, два попередніх аукціони 30-річних бондів (обидва проходили на рівні приблизно 4% дохідності) мали відносно високий коефіцієнт підписки, а страхові компанії та небанківські організації останнім часом прискорили купівлю ультрадовгострокових облігацій.

Однак вона додає, що поки кінцева точка зростання дохідності не визначена, інвестори не поспішають значно збільшувати тривалість своїх портфелів. Den прогнозує, що результати цього аукціону будуть на середньому або трохи нижчому рівні.