Лондонська мідь досягла історичного максимуму! Арбітраж на миту спричинив стиснення позицій на Лондонській міді, скорочення видобутку великих шахт підвищує тиск на пропозицію

Ціна на мідь, під впливом очікуваних тарифів та проблем із постачанням із шахт, встановила історичний рекорд на Лондонській біржі металів, відображаючи глибокі структурні протиріччя цього ключового індустріального металу.

У понеділок цього тижня базовий тримісячний ф'ючерсний контракт на мідь Лондонської біржі металів під час торгів зростав на 0,8%, досягнувши $14 533 за тонну, перевищивши попередній історичний максимум, встановлений у січні цього року, після чого зростання трохи скоротилось; на момент написання матеріалу ціна Лондонської міді зросла на 0,73%.

Від початку року ціна міді вже зросла на 17%, а за останні 12 місяців приріст склав 47%. Рекордний тренд відбувається на тлі вихідного на американських біржах з нагоди Дня праці та загального падіння ризикового апетиту на ринку, що підкреслює потужність рушіїв зростання ціни на мідь.

Старший аналітик галузевого аналітичного центру Cesco Чилі, Cristián Cifuentes, зазначив, що ця хвиля "більше рухається металевими переміщеннями, спричиненими тарифами, а не сильним кінцевим попитом", і за своєю суттю вона є "локальним дефіцитом, а не глобальним надлишком попиту".

Тим часом, глобальні шахти стикаються з натиском щодо постачання, і якщо галузь не відновиться суттєво у другому півріччі, світовий обсяг шахтної міді вперше з 2017 року може показати річний спад.

Основним короткостроковим чинником зростання ціни на мідь є стійкі очікування щодо розширення мідних тарифів адміністрацією Trump. Відтоді, як Trump у лютому минулого року вперше офіційно запропонував запровадити тариф на мідь, ф'ючерс на мідь на Нью-Йоркській товарній біржі (Comex) довго утримував великий преміум відносно Лондонського ринку, що створило широкий арбітражний коридор для трейдерів.

З початку року десятки тисяч тонн міді масово доставлялися до США для отримання прибутку з різниці цін між ринками. Минуло близько двох місяців від моменту, коли Міністерство торгівлі США мало подати до Білого дому доповідь про необхідність тарифів, але звіт ще не оприлюднено, і ринок продовжує оцінювати ймовірність ввізних тарифів на первинну мідь.

Такий "тарифний трейдинг" викликав очевидний ефект відтоку глобальних запасів. У серпні цього року запас фізичної міді, закріплений за контрактами Лондонської біржі металів, впав до критичного мінімуму, спричиняючи масштабні squeezed trades.

Попри поступове надходження нового товару на склад в подальшому, ціна спотової міді в Лондоні й досі значно перевищує ціну тримісячного ф'ючерсу, ринок залишається в стані спотової премії (backwardation), що свідчить про брак миттєвого постачання.

Хоча загальний обсяг світових запасів міді порівняно достатній, їх географічний розподіл вкрай змістився до США, і великий глобальний складський мережевий комплекс Лондонської біржі металів має значно скорочені доступні запаси.

Цей структурний дисбаланс обмежує короткострокову ліквідність ринку, змушуючи учасників, які мають short positions, відчувати тиск, і на фоні слабкого кінцевого попиту стимулює подальше і прискорене зростання ціни на мідь.

Голова металевого бізнесу StoneX Financial Inc. Michael Cuoco у своєму аналітичному звіті пише, що поєднання сильного зростання попиту та проблем із постачанням, "має змінити ринковий баланс пропозиції і попиту на ще більше скорочення, що підтримуватиме високі ціни на мідь".

У довгостроковій перспективі старіння гігантських шахт, відставання потужностей від зростання потреб дата-центрів, ВДЕ та інфраструктури електропостачання — це структурний аргумент, який давно наводять bulls на ціні міді, і наразі дисбаланс між попитом і пропозицією триває.

Попри різке зростання ціни, глобальні ключові шахти загалом отримали користь, але тиск на стороні постачання лише зростає.

Опубліковані цього понеділка дані показали, що доходи від експорту міді в Чилі, найбільшого виробника міді у світі, у серпні впали до найнижчого рівня за понад рік. Якщо галузь не відновиться у другому півріччі, шахтне постачання міді у світі вперше з 2017 року може скоротитися.

Rio Tinto Group, BHP Group, Glencore Plc та Zijin Mining Group у своїх останніх фінансових звітах зафіксували суттєве зростання прибутків, головною заслугою яких є мідний бізнес.

Проте, багато великих шахт у цьому році зіткнулися з проблемами операційної діяльності різного ступеня, і структурний тиск на постачання не загасає навіть на тлі високої ціни міді.

Варто зазначити, що високі ціни на мідь самі можуть стати потенційною загрозою з боку попиту — дорогі ціни можуть змусити покупців шукати альтернативні матеріали. Але наразі такий тиск з боку попиту ще не став міцною перешкодою для зростання ціни на мідь.

Крім того, підвищений глобальний макроекономічний і геополітичний ризик, а також підвищення вартості кредитування в США, що обтяжує капіталомісткі промисловість, також є потенційним зустрічним вітром для перспектив ціни на мідь.