Уолл-стріт робить ставку на вибори у Франції! Goldman Sachs і Deutsche Bank об’єднують французькі банківські облігації, AT1-облігації стають новою фішкою

Додаток Zhihu Tong Finance APP зазначає, що Волл-стріт перетворює наступні президентські вибори у Франції на інвестиційну стратегію для інвесторів, незалежно від того, яким вони очікують результат виборів.

За словами обізнаних осіб, Goldman Sachs і Deutsche Bank пропонують низку портфелів французьких облігацій — включаючи деякі з найризикованіших банківських боргів — що дає змогу інвесторам отримувати прибуток або хеджувати ризики в залежності від політичного результату.

Ці портфелі дозволяють інвесторам відкривати довгі чи короткі позиції по комбінації, що містить банківські цінні папери додаткового першого рівня капіталу (AT1), навіть без прямого володіння цими облігаціями. Обізнані особи повідомили, що інвестори можуть торгувати базовими облігаціями або отримувати ризиковий експозицію через похідні інструменти, такі як сукупний дохідний своп (TRS), організований банками.

Перед президентськими виборами у Франції у квітні наступного року політичний ризик країни поступово виходить на передній план для кредитних інвесторів. Головна увага ринку зосереджена на тому, як наступник про-бізнесового центриста Еммануеля Макрона впорається з дефіцитом державного бюджету понад 5%, зростаючими витратами на обслуговування боргу та економікою, що балансує на межі рецесії.

Економісти Berenberg, зокрема Хольгер Шмідтінг, написали у звіті минулої п’ятниці: “Економічне зростання Франції зупинилося, фіскальна політика залишається на нестійкій траєкторії, імпульс реформ вичерпався, а політичні перспективи виглядають доволі лячними.”

Французькі облігації AT1 показали слабкі результати за останній місяць

Goldman Sachs залишається активним учасником на ринку кредитних портфелів, що постійно зростає. Раніше цей банк разом із JPMorgan створювали портфелі, які дозволяли інвесторам робити опосередковані ставки на приватний кредит через страхові компанії — одних із найбільших власників цього класу активів. Обидва банки також сформували портфелі інвестицій у публічні компанії з ризиковим експозицією до приватного кредиту.

Deutsche Bank офіційно запустить свою платформу кредитних портфелів наступного місяця, але вже активно створював угоди за індивідуальними замовленнями клієнтів.

Такі портфелі не відображають думку самого торгового підрозділу й зазвичай створюються для зручності клієнтських операцій.

Глобальний керівник інвестиційних рішень Deutsche Bank Шон Фланаган зазначив, що ці портфелі “не були спеціально розроблені для реагування на поточні ринкові події, але можуть бути запропоновані клієнтам, які хочуть висловити різні погляди на цю тему.”

Дані свідчать про те, що політичні фактори Франції поступово проникають на кредитний ринок і відображаються в облігаціях AT1. Протягом останнього місяця, хоча спреди на більшому ринку AT1 звузилися, премія за ризик французьких банківських облігацій розширилася практично по всій кривій прибутковості.