Deutsche Bank: П'ята хвиля зростання технологічних акцій на американському фондовому ринку, яка почалась наприкінці липня, досягла вершини, готуйтеся до "зворотного V-подібного розвороту"
Deutsche Bank знизив рейтинг американських технологічних акцій з "переваги" до "нейтрального", зазначивши, що п’ята хвиля зростання технологічних акцій, розпочата 29 липня, наближається до верхньої межі довгострокового тренду. Поточний потенціал зростання складає лише близько 4 процентних пунктів, тоді як історичні дані свідчать про можливі ризики падіння до 16 процентних пунктів. Очікується, що капітал перетече в інші сектори, а європейський ринок завдяки низькій технологічній експозиції може отримати певну перевагу. Однак підкреслюється, що довгострокова тенденція перевищення технологічних акцій залишається незмінною.
З моменту початку відновлення технологічних акцій на американському ринку 29 липня, ці акції за 52 торгові дні випередили індекс на 18,1 процентних пунктів. Однак, на думку Deutsche Bank, це ралі вже досягло вершини.
За даними Chasing Trend Trading Desk, 9 жовтня команда стратегів з мультиактивів банку, серед яких Parag Thatte, опублікувала звіт, в якому знизила рейтинг технологічних та великих акцій зростання США (MCG & Tech) з "перевищення" до "нейтрального". Аналітики написали:
Ротація технологічних акцій зайшла дуже далеко, і останнім часом ризик/доходність вже не приваблива.
Чи наближається переворот у формі перевернутої V?
Deutsche Bank відстежив п’ять циклів ротації американських технологічних акцій за останні два роки.
За даними, середній підйом під час попередніх чотирьох ралі становив близько 29,5 процентних пунктів (відносно індексу), а поточне ралі станом на 8 жовтня вже перевищило індекс на 18,1 пункт.
Аналітики зазначили, що нинішня відносна динаміка технологічних акцій майже досягла верхньої межі довгострокового трендового каналу — саме тут починались попередні розвороти.
Детальніше, нинішня відносна перевага технологічних акцій над індексом ще має близько 4 пунктів до вершини каналу, але після досягнення максимуму можливий відкат: історично це означало зниження приблизно на 16 пунктів. У звіті зазначено:
Минулі ротації технологічних акцій супроводжувались розворотами у формі перевернутої V.
Асиметрія позицій: технології — перевищення, інші сектори — недопозиції
Дані щодо розміщення позицій також підтверджують цю оцінку.
Станом на 8 жовтня, позиції в технологічних і великих акціях зростання знаходились на 58-му процентилі, трохи нижче останніх максимумів, але все ще значно перевищують середні рівні.
Тим часом позиції в інших секторах мають зовсім іншу структуру:
-
Позиції у фінансових акціях впали до 17-го процентиля, значна недопозиція
-
Циклічні промислові акції — 38-й процентиль
-
Матеріали — 20-й процентиль
-
Обов’язкові споживчі товари — 19-й процентиль
Аналітики зазначили, що активні інвестори загалом розміщують позиції на 32-му процентилі, що означає помірну недопозицію; системні стратегії, хоча і мають 85-й процентиль, нещодавно також спостерігають скорочення позицій.
Сильні результати навряд чи піднімуть ціни акцій — ринок перемикає фокус
Аналітики прогнозують, що у третьому кварталі прибутковість технологічних акцій США зросте приблизно на 55%, зберігаючи потужний тренд.
Однак цього, ймовірно, недостатньо для подальшого зростання цін акцій.
Зараз турботи ринку сфокусовані на майбутній прибутковості — ця проблема не зникне найближчим часом.
Для порівняння, очікування результатів у нетехнологічних секторах дуже низькі — ринок вважає, що зростання там практично відсутнє. Але Deutsche Bank прогнозує, що прибутковість нетехнологічних секторів у третьому кварталі зросте на 21% (рік до року), що майже не відрізняється від 23% у другому кварталі; медіана компаній S&P 500, ймовірно, буде зберігати двозначне зростання.
"Поріг для інших секторів дуже низький, ринок вважає, що там майже немає зростання — але насправді зростання залишається досить сильним." Аналітики вважають, що така різниця очікувань створює основу для ротації.
Куди спрямовується ротація: капітали переходять до інших секторів, очікується розширення ринкової ширини
Аналітики вважають, що висока концентрація технологічних акцій традиційно викликає занепокоєння про недостатню ширину ринку, останні два місяці не стали виключенням.
Як тільки капітали переключаться з технологічних акцій на інші сектори та малокапіталізовані компанії, ці побоювання можуть зменшитись.
З історичних даних видно: на етапі виходу з технологічних акцій, медіанний підйом нетехнологічних секторів становив близько 3 пунктів, тоді як технологічні акції в середньому падали приблизно на 14,8 пунктів.
У регіональному розрізі, в звіті зазначається, що відкритість до технологічних акцій є ключовим чинником, що визначає динаміку ринку в різних регіонах. У Європі технологічні акції займають лише 9% ринку, тоді як у США — 40%, що у фазі ротації дає перевагу європейському ринку.
Ризик великого падіння: історичний досвід вказує на необхідність остерігатися зовнішніх впливів
Ключове питання — чи буде ротація технологічних акцій супроводжуватись масштабнішим падінням ринку. Аналітики написали:
Останні випадки показують, що ризик є — треба врахувати, ці ротації часто накладаються на значні зовнішні удари, такі як шок від "Дня визволення" і спалах війни з Іраном, що впливають на всі акції.
Іншими словами, якщо не буде важливих зовнішніх впливів, ця ротація ймовірніше стане структурним ребалансуванням секторів, а не системним падінням ринку.
Довгостроковий тренд незмінний: логіка довгострокового переваги технологічних акцій залишається актуальною
Варто зазначити, що зниження рейтингу від Deutsche Bank стосується лише короткострокового тактичного рівня.
Аналітики стверджують, що довгострокова тенденція технологічних акцій з випередженням індексу зберігається. За останнє десятиріччя технологічні акції перевищували решту компонентів S&P 500 приблизно на 14 процентних пунктів на рік — забезпечуючи це стабільним і потужним зростанням прибутковості.
Ми вважаємо, що ця динаміка не зміниться.
~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.
Вас також може зацікавити
Тепер Micron заробляє більше, ніж Apple! Apple терміново потребує чипів, Micron має цінову перевагу
Чистий прибуток Micron Technology у четвертому кварталі склав 37,7 мільярда доларів, перевищивши аналогічний показник Apple у 29,8 мільярда доларів, що зробило Micron найбільш прибутковою компанією цього кварталу. Дефіцит пам’яті дав Micron сильну цінову владу, і генеральний директор компанії заявив, що "не можуть задовольнити попит клієнтів". Прогноз доходів на наступний квартал досяг 61,5 мільярда доларів. Маржинальність Apple продовжує перебувати під тиском через постійно високі витрати на пам’ять, і вже знизилася з 49,3% до діапазону прогнозу 46,5%.
«Око бурі» світової економіки: «криза боргу» розвинених країн
IMF попереджає, що розвинені економіки стають "епіцентром шторму" глобальних боргових ризиків. США, Франція та інші країни накопичили значний борг у період низьких ставок, а тепер зростання процентних ставок підвищує витрати на обслуговування боргу, а фіскальне оздоровлення обмежується політичними перешкодами. BofA Securities зазначає, що США стикаються з падінням податкових надходжень, а у Франції є проблема структурного зниження доходів; Велика Британія та Японія також під тиском. Погіршення стійкості боргів розвинених країн може призвести до потрясінь на глобальних фінансових ринках через коливання ставок і рух капіталу.
Американський ринок наративу “різко змінився”: від “AI дефляційної теорії та контрольованого американського держборгу” до “AI здавлює ринок облігацій, Besent не може контролювати довгострокові процентні ставки”
Deutsche Bank зазначає, що ринкова риторика щодо економіки США змінилася з «ШІ знижує інфляцію» на «ШІ спричиняє зростання прибутковості облігацій США», проте песимістичні настрої, ймовірно, вже перебільшені. У банку вважають, що реальний недооцінений ризик полягає у виникненні інцидентів безпеки в екосистемі ШІ, невдалих IPO або доходах, які не виправдають очікувань, що, в свою чергу, вдарить по долару й підтримає ринок облігацій. Крім того, фінансові труднощі Франції створюють новий тиск на євро.
Ціни на криптовалюти
Більше
