AI розпродаж підвищив попит на захисні активи: японські облігації та японська єна зросли разом

За даними APP Zhihui Finance, розпродаж технологічних акцій посилився, і інвестори кинулися до традиційних безпечних активів, включаючи єну, японські державні облігації та державні облігації США. Єна продовжила рости, досягнувши найсильнішого рівня за понад місяць.

Після кількох тижнів вузького коливання до долара США, єна за останні 24 години прорвала коридор і наразі торгується на рівні від 18 вересня — дня, коли Банк Японії підвищив відсоткову ставку. У п'ятницю єна зросла на 0,4% до 1 долара США за 156,08 єн, після зростання на 0,9% у четвер.

Азійські фондові ринки впали слідом за американськими, інвестори продовжують виходити з технологічних акцій. Японські 10-річні державні облігації різко подорожчали, знизивши дохідність на 10 базисних пунктів до 2,78%, а 20-річна дохідність впала на 6 базисних пунктів; дохідність облігацій США переважно зберігала приріст, здобутий у четвер. Крива дохідності японських облігацій у п'ятницю знизилася по всій довжині.

Чому єна знову стала безпечним активом

«Звітність американських технологічних гігантів цього тижня поставила під сумнів сценарій зростання США, очолюваного AI, і тому єна як безпечний актив виявилася привабливішою за долар», — зазначила стратег Австралійського співдружності Carol Kong. Вона додала, що якщо вихід з позицій у технологічних акціях посилиться, долар США до єни може продовжити падіння.

Ця зміна є своєрідним «переломом» для цієї валюти — в останні роки єна не могла стійко скористатися своєю традиційною роллю безпечного притулку. Під час напруги на ринку широкі диференціали відсоткових ставок та великі японські закордонні інвестиції часто переважали попит на єну. Крім того, повідомлення про те, що офіційні особи Банку Японії схиляються до збереження ставок на поточному рівні на цьому місяці, також стримують очікування на швидке посилення монетарної політики.

Останній розпродаж має очевидний «американський» характер, і це може змінити ситуацію. «Продажі долара США, викликані згасанням “американської винятковості”, компенсують купівлю долара як безпечного інструменту», — заявив керівник підрозділу фіксованого доходу та валютних операцій AGF Investments Inc. Tom Nakamura. Він очікує, що у короткостроковій перспективі єна може зміцнитися до рівня 1 долар США за 156 єн.

Облігаційний ринок: облігації знову працюють як облігації

«Облігації знову працюють, як їм і належить», — заявив старший стратег по фіксованому доходу State Street Global Advisors у Токіо Masahiko Loo, — «Коли ризикові активи коливаються, тривалість додає диверсифікації, і нарешті інвестори отримують дохід від купонів під час очікування».

Раніше цього місяця доходність японських державних облігацій зростала до максимальних за десятиліття рівнів через стурбованість інфляцією, фіскальними витратами та глобальними розпродажами на ринку облігацій, але з того часу вона поступово знижувалася. Зростання ринку облігацій у п'ятницю відбулося попри те, що ключовий індикатор інфляції Японії вперше цього року перевищив ціль Банку Японії в 2% — цей показник мав би підтримати широко очікуване підвищення ставки в грудні. Loo відзначив, що через фіксацію уваги ринку на ризиках для зростання та занепокоєннях щодо AI, дані по інфляції відійшли на другий план.

«Сьогоднішнє значне зниження середньо- та короткострокових ставок також свідчить про те, що, якщо падіння AI-акцій та побоювання щодо європейських боргів спричинять тривалий фінансовий шок, ринок закладає у ціни можливість відтермінування підвищення ставки Банком Японії», — вважає старший стратег з облігацій BNP Paribas Asset Management Ryutaro Kimura.

Аналітики відзначають, що з подальшим вирівнюванням кривої дохідності, нововипущені (активні) японські державні облігації вже не пропонують дохідність у 4%; попит на безпечні активи переважає вплив даних CPI. Крім того, він зазначив, що долар США до єни падає, і рівень 155 вже на горизонті.

Крос-пари та опціони

Привабливість єни не обмежується лише доларом США: до швейцарського франка вона зміцнилася на 0,3%; до євро також на 0,3%, через занепокоєння Франції щодо бюджету та високих цін на енергоносії, які тиснуть на євро.

Опціонні трейдери також стали більш оптимістичними щодо єни, що відображається у місячних ризик-реверсах долар/єна. Ця зміна свідчить про те, що інвестори все більше розміщують ставки на зростання єни у короткостроковій перспективі — хоча стратеги досі сперечаються, чи поточне зміцнення пояснюється винятково ризиковим настроєм, чи його підтримують внутрішні японські грошові потоки, які починають проявлятися.

Наступне випробування: дві центральні банки наступного тижня

Цей підйом відбувається перед рішеннями центральних банків Японії та США наступного тижня, що надасть єні ще одне випробування. За прогнозами ринку, очікується, що Банк Японії збереже ставки без змін, а ціни на OIS вказують на ймовірність підняття ставки у грудні близько 67%.

Втім, частина аналітиків застерігає, що поточний рух не обов'язково означає початок тривалої тенденції зміцнення єни. «З огляду на засідання центральних банків наступного тижня і подальші проміжні вибори, я поки не думаю, що це стане початком стійкої тенденції зростання єни», — сказав головний валютний стратег Sumitomo Mitsui Banking Corporation Hirofumi Suzuki.