AQSh dollari zaiflashmoqda, bu ehtimol yumshoq tuzatish emas, balki global xavflarni qayta baholashdir

Salom hammaga, men O'ng cho'ntagiman.

Yaqinda, AQSH dollari indeksi doimiy pasayishda davom etmoqda va 2022 yil boshidan beri eng past darajaga tushdi.
Bozor darajasida, "zaif dollar" tobora ko'proq muhokama qilinmoqda, hattoki bu AQSH iqtisodiyoti va sanoatiga foyda keltiradigan siyosiy yo'nalish sifatida ko'rilmoqda.

Biroq, "The Business Times" 29-yanvardagi bir sharh maqolasida ancha ehtiyotkor va uzoq muddatli nuqtai nazarni taqdim etdi:

Dollar zaiflashishi o'zi qo'rqinchli emas; haqiqiy xavotirli jihat - dollar boshqarib bo'lmaydigan tarzda zaiflashsa.

Bu oddiy valyuta kursi sharhi emas, balkiglobal moliyaviy tizim barqarorligi haqida ogohlantirish.

1. Nega bozor birdaniga “zaif dollar”ni jiddiy muhokama qila boshladi?

Yuzaki qaraganda, dollar zaiflashishining asosiy sabablari bor:

• Dollar indeksi yuqori darajadan pasaydi

• AQSH byudjet defitsiti va qarz bosimi oshib bormoqda

• Bozor AQSH iqtisodiyotining nisbiy ustunligini qayta baholamoqda

Biroq maqola ta’kidlaydi, so’nggi vaqtlarda bozordagi kayfiyat o’zgarishining asosiy sababi faqat raqamlar emas, balkirivoyatlarning o‘zgarishi.

Vashington siyosiy doiralarida,“Mar-a-Lago Accord” deb ataluvchi atama tez-tez tilga olinmoqda. Bu ifoda 1985-yildagi “Plaza Accord”ga ishora qiladi, asosiy mantiqi esa:

• Siyosiy yo‘naltirish yoki yashirin muvofiqlashtirish orqali

• Dollar sistematik zaiflashuvini rag‘batlantirish

• Shu bilan AQSH eksport raqobatbardoshligini kuchaytirish, strukturaviy nomutanosibliklarni yumshatish

Maqolada alohida ta’kidlanadi:
Muhim jihat — bu rejani amalda tatbiq etilishi emas, balki bozor bu ehtimolni allaqachon savdo qilmoqda.

2. Dollar oddiy valyuta emas, muammo markazi shu yerda

Maqolada bir asosiy fakt takror-takror ta’kidlanadi:

Dollar AQSHning o‘z valyutasi emas, u global moliyaviy tizimning langari.

Bir nechta muhim raqamlarni qayta-qayta tekshirish lozim:

• Dollar global valyuta rezervlarining qariyb 60% ini tashkil qiladi

• Chet el investorlarida:

• Taxminan 8 trillion dollar AQSH davlat obligatsiyalari

• Taxminan 9 trillion dollar AQSH aksiyalari va obligatsiya aktivlari

Bu nimani anglatadi?

Dollar o‘zgarishi faqat AQSH ichki o‘zgarishi emas, u butun dunyo balansiga ta’sir qiladi.

Dollar aniq va tez qadrsizlansa, bu nafaqat AQSH eksportchilariga, balki xalqaro kapital tizimi barqarorligi kutilyotganiga ta’sir qiladi.

3. Haqiqiy xavf — “sekin zaiflashish” emas

Maqolada inkor qilinmaydi:
Iliq va tartibli dollar moslashuvi o‘zi yomon narsa emas.

Ammo muallif haqiqiy xavotirga sabab bo‘ladigan holat boshqacha:

• Dollar juda tez pasayishi

• Aniq siyosiy signallar bilan birga kelishi

• Chet el investorlarining dollar aktivlari xavfsizligini qayta baholashi

Bunday vaziyatda, ehtimoliy oqibatlar quyidagilardan iborat:

• Chet el kapitali AQSH obligatsiyalariga sarmoyasini kamaytiradi

• AQSH uchun moliyalashtirish xarajatlari majburiy oshadi

• Moliyaviy sharoitlar aksincha qat’iylashadi

• Siyosiy manevr imkoniyati yanada torayadi

Maqolada juda muhim ogohlantirish bor:

Siz kutgan “zaif dollar” siz kutmagan eng yomon shaklda yuzaga kelishi mumkin.

4. Zaif dollar “ikkita tig’li qilich” effekti

Maqola zaif dollar ta’sirini aniq qilib“ikkita tig’li qilich” sifatida belgilaydi.

Qisqa muddatda bo‘lishi mumkin bo‘lgan foydalar:

• Eksport raqobatbardoshligi oshadi

• Transmilliy korxonalar xorijdagi foydani dollarga almashtirganda ko'payadi

• Sanoat yuzaki foyda ko‘radi

Ammo xarajatlar ham aniq:

• Import inflyatsiyasi bosimi oshadi

• Federal Reserve’ning foiz stavkasini pasaytirish imkoniyati kamayadi

• Moliyaviy bozorlarning o‘zgaruvchanligi ortadi

• Siyosiy ishonch sinovga olinadi

Maqolada aytilishicha, agar zaif dollar bozor natijasi emas, balki siyosiy vosita sifatida ko‘rilsa, uning uzoq muddatli salbiy ta’siri qisqa muddatli foydasidan ancha oshib ketadi.

5. Nega aynan hozirgi vaqt ayniqsa sezgir?

Muallif alohida ta’kidlaydi, hozirgi vaziyat tarixdagi biror dollar moslashuvidan to‘liq farq qiladi:

• AQSH siyosati yuqori darajada bo‘lingan

• Moliyaviy holat ilgari hech qachongidan ko‘ra zaifroq

• Dunyoning dollar tizimiga ishonchi o‘n yil avvalgidan mustahkam emas

Shunday muhitda, bozor AQSH hali ham “tizimni saqlovchi” rolini bajarish niyatida ekanligiga shubha qila boshlasa, xavf endi valyuta kursi emas, balkitizim darajasida yuzaga keladi.

Dollar oddiy qilib "qayta muvozanatlanadigan" siyosiy parametr emas, u global umumiy ne’matdir.

Investorlar uchun eng muhim narsa “zaif dollar savdosiga” pul tikish emas, balki quyidagilarni kuzatish:

• Dollar zaiflashuvi iliq va boshqariladiganmi

• Bu chet el kapitalining tizimli chiqib ketishi bilan birga keladimi

• Bu AQSHning moliyalashtirish salohiyatiga ta’sir qiladimi

Agar dollar faqat tsiklik pasayishda bo‘lsa, bu moslashuv;
Agar dollar global langar sifatidagi rolidan siljiy boshlasa, bu haqiqiy xavf manbaidir.