Nega Bitcoin bugun qulayapti? Tahlilchilarga ko‘ra, sintetik BTC ta’minoti haqiqiy muammo hisoblanadi

Bitcoin 6-fevral kuni qisqa muddatga $60,000 atrofida qulab tushdi va 24 soat ichida 2.6 milliard dollardan ortiq kreditli pozitsiyalarni yo‘qotdi. Bu 2022-yil noyabr oyidagi FTX qulashidan beri eng yomon kunlik pasayish bo‘ldi. Ko‘pgina manbalar buni makro bosim va sust kayfiyat bilan izohlashmoqda.

.video-sizes{ width:100%; } .header_banner_ad img{ width:100%; border-radius: 8px; } .header_banner_ad{ margin: 35px 0; background: #eaeff3; padding: 10px 35px 20px; border-radius: 10px; }

Reklama

Biroq DeFi tadqiqotchisi CryptoNobler haqiqiy muammo tuzilmaviy ekanini va bu bir necha oylardan beri shakllanib kelayotganini aytdi.

Bitcoin endi taklif va talab asosida ishlaydigan aktiv emas. Derivativlar narx aniqlash jarayonini butunlay egallab oldi.

“Taklifni sintetik tarzda yaratish mumkin bo‘lgan zahotiyoq tanqislik yo‘qoladi. Tanqislik yo‘qolganda esa, narx zanjirda emas, balki derivativlarda aniqlanadi,” — dedi u.

Bitcoin’ning 21 millionlik qattiq cheklovi qayerga ketdi?

Qattiq cheklov zanjirda hali ham mavjud. Ammo Bitcoin’ning dastlabki qadriyat taklifi ikkita narsaga tayangan: cheklangan taklif va qayta garovga qo‘yilmaslik (no rehypothecation).

Ushbu tuzilma Wall Street keshda hisob-kitob qilinadigan fyucherslar, doimiy swaplar, optsionlar, ETFlar, asosiy broker kreditlari, o‘ralgan BTC va umumiy daromad swaplarini zanjir ustiga joylashtirganidan so‘ng buzildi.

PortfolioXpert yaratuvchisi va texnik tahlilchi Bob Kendall ham shu fikrni qo‘llab-quvvatladi.

“Agar siz taklifni sintetik tarzda ishlab chiqarishingiz mumkin bo‘lsa, aktiv endi tanqis bo‘lmaydi va tanqislik yo‘qolganda, narx endi ta’minot va talab bozori emas, balki derivativlar o‘yiniga aylanadi,” — dedi u.

BTC’ning olti qatlamlik muammosi

CryptoNobler o‘zining Sintetik Float Ratio (SFR) deb ataydigan ko‘rsatkichini ta’kidladi. Fikr oddiy: bitta real BTC bir vaqtning o‘zida ETF ulushi, fyuchers shartnomasi, doimiy swap, optsion delta, broker krediti va tuzilgan nota uchun kafolat bo‘lishi mumkin. Bularning barchasi bir paytda.

“Bu — bitta tangaga oltita da’vo. Bu erkin bozor emas. Bu — Bitcoin niqobi ostidagi fraksion-rezerv narx tizimi,” — deya ogohlantirdi u.

U, shuningdek, bu tuzilmaviy uzilish ilgari derivativlar boshqa bozorlarni egallab olganidan so‘ng oltin, kumush, neft va aksiyalarda ham sodir bo‘lganini qo‘shimcha qildi.

Wall Street taktikasi

Har ikkala tadqiqotchi ham qayta-qayta takrorlanadigan siklni tasvirlab berdi: cheksiz “qog‘oz” BTC yaratish, ko‘tarilishlarda short qilish, majburiy likvidatsiyalarga sabab bo‘lish, past narxlarda qoplash va buni yana takrorlash. CryptoNobler buni “inventar ishlab chiqarish” deb atadi.

Bugungi qulash aynan shu naqshga mos keladi. 2.6 milliard dollarlik likvidatsiyaning 2.1 milliard dollardan ortig‘i majburiy yopilgan long pozitsiyalardan kelib chiqqan. Derivativ bozorlari sotuvga yetakchilik qilgan, spot harakat esa nisbatan sokin bo‘lgan.

Bu Bitcoin egalari uchun nimani anglatadi?

Bitcoin $60,000 darajasidan sakrab, hozirda taxminan $66,000 atrofida savdo qilmoqda.

Endi savol — bu sikl bozor yetib olguncha yana qancha davom etadi?

Ko‘p so‘raladigan savollar