Options Corner: UnitedHealth’ning Yangi Yil boshidagi notinch boshlanishi qarama-qarshi taklifni taqdim etadi

UnitedHealth Group Inc (NYSE:UNH) o‘tgan yil UNH aksiyalari juda yomon natijalarga ega bo‘lgani sababli to‘rtinchi chorak daromad hisobotida investorlarni hayratda qoldirishi kerak edi. Afsuski, natijalar investorlarni cho‘chitishga muvaffaq bo‘ldi. To‘g‘ri, har bir aksiyaga to‘g‘ri keladigan $2.11 daromad bozor taxminidan ($2.10) biroz yuqori bo‘ldi. Biroq, daromad $113.215 milliardni tashkil etdi, bu esa taxmin qilingan $113.817 milliarddan biroz past bo‘ldi.

Biroq, asosiy muammo 2026 moliyaviy yili uchun $439 milliarddan ortiq daromad prognozida ko‘rinadi. Afsuski, tahlilchilar $454.6 milliard konsensus prognozini kutishayotgan edi. Ajablanarli emas, UNH aksiyalari bu e’lon ortidan keskin pasaydi. Yanvar boshidan beri, bu qimmatli qog‘oz 12% ga tushib ketdi. Shunga qaramay, vaziyat yomon ko‘rinsada, “aqlli pul” bundan unchalik xavotirga tushmagan ko‘rinadi.

Bu baho volatilite og‘ishidan olingan kuzatuvlarga asoslanadi. Ushbu skriner o‘zgaruvchanlikning (IV) — yoki aksiyaning potensial kinetik natijasining — ma’lum bir opsion zanjiri stavka narxlaridagi taqsimotini aniqlaydi. 20-mart muddati uchun, aqlli pul sotuvchilari UNH aksiyalari uchun pasayish xavfidan sug‘urtalanmoqda. Biroq, asosiy xulosa shuki, bu harakat ayniqsa kuchli emas.

Asosan, volatilite og‘ishini ko‘rganingizda, grafik tabassumga o‘xshaydi, o‘ng qanoti chap qanotiga nisbatan uzoqroq va chuqurroq ketadi. Bu tuzilma shuni ko‘rsatadiki, ustuvorlik keskin pasayishdagi o‘zgaruvchanlikdan himoyalanishda emas. Agar shunday bo‘lganida, pastki stavka chegaralarida put IV ancha kuchli oshgan bo‘lar edi va call IVdan yaqqol ajralib turardi. Og‘ishda bunday holatni umuman ko‘rmayapmiz.

Bu aqlli pul pasayish xavfini e’tiborsiz qoldiryapti degani emas. Og‘ishning o‘ng qanotidagi put IV yuqori bo‘lsa, ehtimoliy variantlardan biri sintetik qisqa pozitsiya yaratish bo‘lishi mumkin, balki UNH aksiyalaridagi uzoq pozitsiyani himoyalash uchun.

Men uchun eng muhim xulosa shuki, og‘ish asosiy narx yaqinida nisbatan tinch, bu esa vahimali sug‘urtalanish yo‘qligini bildiradi. Hech bir indikatsiya yo‘nalishli savdo uchun to‘liq asos bo‘la olmaydi, lekin bu yerda qarama-qarshi pozitsiya olish imkoniyati bo‘lishi mumkin.

UNH Aksiyalarining Ehtimoliy Savdo Parametrlarini Belgilash

Endi aqlli pul nimalar haqida o‘ylayotganini taxmin qila boshladik, biroq og‘ish haqiqiy narx natijalariga qanday ta’sir qilishi mumkinligini hali bilmaymiz. Buning uchun Black-Scholes usuliga asoslangan kutilgan harakat kalkulyatoriga murojaat qilishimiz mumkin. Wall Street’ning opsionlarni baholashdagi standart mexanizmi UnitedHealth aksiyalari 20-mart muddati uchun $271.33 va $309.21 oralig‘ida bo‘lishini taxmin qilmoqda.

Bu tarqoqlik qayerdan kelib chiqadi? Black-Scholes aksiyadorlik bozori daromadlari lognormal taqsimotda bo‘ladi deb hisoblaydi. Ushbu doirada, yuqoridagi oraliq UNH aksiyalari ehtimoliy bir standart og‘ishgacha (volatilite va muddat hisobga olingan holda) simmetrik tarzda tushishi mumkin bo‘lgan diapazonni bildiradi.

Asosiy xulosa, Black-Scholes ta’kidlaydiki, 68% holatlarda UnitedHealth aksiyalari 35 kundan keyin belgilangan oraliqda savdo qilishi kutiladi. Bu asosli taxmin, chunki qimmatli qog‘ozni bir standart og‘ishdan oshirib yuborish uchun favqulodda katalizator zarur bo‘ladi. Shunga qaramay, yo‘nalishli debit asosidagi savdo uchun ishonchli tarzda toraytiruvchi etarli ma’lumotga hali ega emasmiz.

Ochig‘i, biz birinchi darajali tahlilning maksimal foydaliligiga yetdik. Volatilite og‘ishi va kutilgan harakat kalkulyatori orqali, bozor noaniqlikni qanday baholashini bilamiz. Nima bilmaymiz — bu baholash to‘g‘ri yoki yo‘qligi.

To‘g‘risini aytganda, biz bilimli treyderlar bilan tenglashdik. Bu ustunlik emas; bu shunchaki boshlang‘ich nuqtadan boshlash.

Muallif surati

Aslida bizda klassik qidiruv va qutqaruv (SAR) muammosi bor. Black-Scholes Tinch okeanida biror joyda signal topdi. Qo‘shimcha vositalar yordamida, biz qidiruv radiusini aniqlashimiz mumkin. Muammo shundaki, bizda resurslar (va quyosh nuri) cheklangan. Biz bir nafar tirik qolgan odamni topish uchun to‘liq harakat qilolmaymiz.

Bir nuqtada, biz kuzatuv ma’lumotlarini asosiy ta’sir qiluvchi omillar asosida shartlashimiz kerak. Bu — ikkinchi darajali tahlil yuragi va aynan shu yerda Markov xususiyati ahamiyatga ega bo‘ladi.

UnitedHealth Aksiyalari Uchun Ehtimollik Fazosini Ilmiy Toraytirish

Markov nazariyasiga ko‘ra, tizimning kelajakdagi holati to‘liq hozirgi holatga bog‘liq. Oddiy qilib aytganda, kelajak ehtimolliklari mustaqil ravishda emas, balki kontekstda baholanishi lozim. SAR analogiyasini davom ettiradigan bo‘lsak, turli okean oqimlari — masalan, to‘lqinli suvlar yoki sokin suvlar — halokatdan omon qolgan odamning qayerga oqib ketishiga osonlikcha ta’sir qilishi mumkin.

UnitedHealth aksiyalarida Markov xususiyatidan qanday foydalanish mumkin? So‘nggi besh haftada, UNH faqat ikki hafta o‘sish ko‘rsatdi va umumiy pastga qarab egilgan. Ushbu 2-3-D ketma-ketligida o‘ziga xos narsa yo‘q. Biroq, bu miqdoriy signal ma’lum bir turdagi okean oqimini bildiradi. Shunday ekan, bu suvda qolgan omon qolganlar ehtimoliy modelda hisobga olinishi kerak bo‘lgan maxsus tarzda harakat qiladi.

Bilasizmi, Black-Scholesning strukturaviy chegaralaridan biri shundaki, volatilite aslida mustaqil kiruvchi hisoblanadi. Markov xususiyati moliya sohasida bahs-munozaraga sabab bo‘lishiga sabab shundaki, volatilite (yoki bu holatda bozor kengligi) bog‘liq kiruvchi hisoblanadi. Boshqacha qilib aytganda, agar UNH aksiyalari boshqa signal berganida, boshqa taqsimotni hisoblagan bo‘lardik.

Har qanday aksiyada kutilgan harakat hisob-kitobiga qarasangiz, Black-Scholes har doim mukammal simmetrik taqsimot hisoblaydi. Men bu da’voga tubdan qarshiman.

Har holda, UNH aksiyalariga qaytsak, enumerativ induktsiya va Bayes uslubidagi xulosalar kombinatsiyasi yordamida, kelgusi besh haftalik taqsimot $288 va $302 oralig‘ida bo‘lishi, ehtimollik zichligi taxminan $297 atrofida cho‘qqiga chiqishi kutiladi.

Yuqoridagi bozor razvedkasiga asoslanib, men 20-mart muddati bilan 290/300 bull call spread pozitsiyasini ochishga qiziqib qoldim. Bu tikish to‘liq foyda keltirishi uchun, UNH aksiyalari muddati tugaganida $300 stavkadan yuqoriga ko‘tarilishi kerak, bu esa tajovuzkor, biroq ilgari aytib o‘tilgan Markov modeli nuqtai nazaridan asosli maqsad.

Agar stavka mos ravishda tetiklansa, maksimal to‘lov 122% dan oshadi. Break-even $294.50 atrofida joylashadi, bu esa savdoning ehtimollik asosini sezilarli darajada kuchaytiradi.

Rasm: Shutterstock