Options Corner: Shopify-ning qulashi odatda kutganingizdek xedj qilish faoliyatini kuchaytirmayapti

Shopify Inc (NASDAQ:SHOP) yangi yil boshidan buyon o‘z qiymatining 29% dan ortig‘ini yo‘qotgani sababli, unchalik ham yoqimli boshlanishga ega bo‘lmadi. Asosiy jihatdan, SHOP aksiyalari qizil rangda bo‘lishi ajablanarli emas, ayniqsa iqtisodiy muhitning murakkabligi va iste’molchilar kayfiyatiga salbiy ta’siri hisobga olinsa. Biroq, eng katta qiziqishlardan biri aqlli investorlarning hedj faoliyatidan kelib chiqmoqda.

Asosan, optsionlarga oid tahlil vositalarining eng kuchlilaridan biri — siz derivativlar bilan savdo qilsangiz ham, qilmasangiz ham — ular taqdim etadigan asosiy signaldir. Call va putlar taqdim etadigan geometrik moslashuvchanlik tufayli, optsionlar institutsional investorlarga va boshqa tajribali bozor ishtirokchilariga muayyan qimmatli qog‘ozda ishtirok etish imkonini beradi, bunda real aksiyalarni sotib olish yoki sotish kabi balans uchun noqulay harakatlarni amalga oshirmasdan turib ham.

Derivativ shartnomalar bilan savdo qilganda, ishtirokchilar sintetik ta’sir va leverajdan bahramand bo‘lishadi, bu esa ko‘proq moslashuvchanlik yaratadi va niyatni yaxshiroq yashiradi (ya’ni, ochiq bozor bitimlari orqali bozorni siljitmasdan turib).

Chakana savdogarlar uchun mavjud eng muhim birinchi tartibli (kuzatuv) tahlillardan biri — bu volatillik notekisligi (volatility skew). Bu skriner ma’lum optsionlar zanjiri bo‘yicha strike narxlari oralig‘ida taxminiy volatillikni (IV) — ya’ni, aksiyaning kutilayotgan harakat doirasini — aniqlaydi. 20-mart muddati uchun notekislik unchalik e’tiborga loyiq emas.

Asosan, spot narxga yaqin call va putlar uchun IV egriligi nisbatan tekis, bu esa har ikki yo‘nalishda hedj qilish zaruratining yo‘qligini bildiradi. Shuningdek, ushbu qarama-qarshi optsion toifalarining IV ko‘rsatkichlari orasidagi tafovut yoki farq butun strike narxlari oralig‘ida odatda minimal.

Ikkinchidan, chap qanot muhim ishorani taklif qiladi: pastki chegaralarga yaqinlashganda put IV sekin ko‘tariladi. Faqat eng past strike narxlarda put IV sezilarli darajada sakraydi. Bu tuzilma asosan shuni anglatadiki, aqlli investorlar favqulodda vaziyatlar uchun sug‘urta sotib olishmoqda. Ammo volatillik notekisligini to‘liq ko‘rib chiqsak, bu yerda hech narsa noyob emas.

Kontekstdan kelib chiqib, men bu tuzilmani SHOP aksiyalari yomon ishlashiga qaramay, juda g‘ayrioddiy deb hisoblayman.

SHOP aksiyalarining savdo parametrlarini aniqlash

Endi aqlli investorlarning qanday pozitsiyani egallaganini tushungan bo‘lsak-da, notekislik real narx natijalariga qanday ta’sir qilishi mumkinligini hali bilmaymiz. Buning uchun biz Black-Scholes modelidan olingan kutilgan harakat kalkulyatoriga murojaat qilishimiz mumkin. Wall Street optsionlarni narxlashda foydalanadigan standart mexanizmga ko‘ra, Shopify aksiyalari 20-mart muddati uchun $99.81 va $128.05 oralig‘ida bo‘lishi kutilmoqda.

Bu tafovut qayerdan kelib chiqadi? Black-Scholes modeli aksiyalar bozori daromadlari lognormal taqsimlangan dunyoni faraz qiladi. Ushbu tuzilma doirasida yuqoridagi oraliq SHOP aksiyalari spotdan bir standart og‘ish narxlarida simmetrik tarzda joylashishi mumkin bo‘lgan chegarani bildiradi (volatillik va amal qilish kunlari hisobga olinadi).

Sof matematik nuqtai nazardan, Black-Scholes modeli 68% holatda Shopify aksiyalari 31 kundan keyin belgilangan oraliqda savdo qilinishini kutadi. Bu o‘rinli taxmin, chunki bunday og‘ishga sabab bo‘luvchi favqulodda katalizator bo‘lmasa, aksiyalar bunday oraliqdan chiqmaydi.

Bularning barchasiga qaramay, muhim muammo mavjud: biz savdo parametrlarini tushunamiz, lekin savdo ehtimollarini tushunmaymiz. Boshqacha qilib aytganda, bozor noaniqlikni qanday baholayotganini ko‘rishimiz mumkin, lekin ushbu baholashning aniqligini ikkinchi tartibli tahlilni hisobga olmasdan aniqlay olmaymiz, ya’ni ma’lumotlarni ta’sir qiluvchi omillar asosida shartlash.

Qo‘limizda klassik qidiruv va qutqaruv (SAR) muammosi bor. Tasavvur qiling, SHOP aksiyalari yolg‘iz halokatga uchragan tirik qolgan odamni ifodalaydi. Black-Scholes Tinch okeanida biror joyda signal aniqladi. Model shuningdek, real qidiruv radiusini aniqladi.

Muallif surati

Biroq, biz cheklangan resurslarga ega dunyoda yashaymiz. Shu sababli, bitta tirik qolgan odam uchun butun hududni qamrab ololmaymiz. Shuning uchun imkoniyatlarimizni maksimal darajada oshirish uchun ehtimollik matematikasidan foydalanib, Shopify aksiyalari qayerga yo‘naltirilishi mumkinligini eng yaxshi taxmin qilishimiz kerak.

Ana shu yerda Markov xossasi ahamiyat kasb etadi.

Shopify aksiyalari uchun ehtimollik maydonini toraytirish

Markovga ko‘ra, tizimning kelajakdagi holati to‘liq hozirgi holatga bog‘liq. Oddiy qilib aytganda, oldinga ehtimollar mustaqil hisoblanmasligi kerak, balki kontekstda baholanishi lozim. SAR analogiyasini kengaytirib, turli okean oqimlari — masalan, to‘lqinli yoki sokin suvlar — halokatga uchragan odamning qayerga yo‘naltirilishini osonlik bilan belgilaydi.

Markov xossasining Shopify aksiyalariga qanday taalluqli ekanligi mana: oxirgi besh hafta ichida SHOP faqat bir hafta o‘sish ko‘rsatdi, natijada umumiy pastga siljish yuz berdi. O‘z-o‘zidan bu 1-4-D ketma-ketligida hech narsa maxsus emas. Biroq, bu miqdoriy signal noyob turdagi okean oqimini ifodalaydi. Shunday qilib, ushbu suvda qolganlar ma’lum ehtimollik namunasi bo‘yicha yo‘naltirilishi kutiladi.

Endi, enumerativ induksiya va Bayesdan ilhomlangan inferensiyadan foydalanib, SHOP aksiyalari keyingi besh hafta ichida qayerga yo‘naltirilishini eng yaxshi taxmin qilishimiz mumkin. Asosan, g‘oya shundan iboratki, 1-4-D ketma-ketligi bo‘yicha median yo‘lni olib, uni joriy spot narxga qo‘llash, natijada shartlangan ehtimollik natijasini olish.

Muallif surati

To‘liq ochiq bo‘lish uchun, induktiv yondashuvga asosiy tanqid (Devid Yumga ko‘ra) shundaki, kelajak o‘tgan bilan majburlanmaydi. Ammo, agar biz Markovni shu sababli chetga uloqtirsak, Yumning e’tirozi har qanday boshqa induktiv yondashuvga ham tegishli bo‘ladi: fundamental tahlil, texnik tahlil, miqdoriy tahlil, hatto tortishish kuchiga ham.

Mening qarshi dalilim shundan iboratki, ikkinchi tartibli tahlillar nuqtai nazaridan, Markov yondashuvi eng kam taxminlarni bildiradi. Biroq, baribir bu taxmindir.

Agar yuqoridagi taxminni qabul qilsangiz, SHOP aksiyalari keyingi besh hafta ichida $105 va $135 oralig‘ida bo‘lishi, ehtimollik zichligi esa $116 atrofida eng yuqori bo‘lishi kutiladi. Biroq, umumiy sharoitda kutilgan oraliq $110 va $124 oralig‘ida bo‘ladi. Shunday qilib, 1-4-D signali qanotlarda yuqori ehtimollarni taqdim etadi.

Qayta tiklanishga pul tikishni istaganlar uchun, 20-mart muddati bilan 120/125 bull call spread juda jozibador ko‘rinadi. Savdo to‘liq foydali bo‘lishi uchun, ya’ni maksimal 144% to‘lovga erishish uchun, SHOP aksiyalari muddati tugashida $125 strike narxidan yuqoriga ko‘tarilishi kerak. Bu tajovuzkor maqsad bo‘lsa-da, bu narx Black-Scholes modelining maksimal dispersiyasida joylashganini unutmang.

Shuningdek, $122.05 darajasidagi zarar va foyda tenglashgan narx bozor ehtimolligini oshirishga yordam beradi.

Rasm: Shutterstock