Fitch AI kredit xavfi haqida ogohlantirdi! CDS EPSni ortda qoldirib bozordagi yo‘nalishni belgilaganda, kredit intizomi, naqd pul oqimi va real daromad global AI bozorini qayta shakllantiradi

Uzbek Financial News ilovasining xabar berishicha, xalqaro uchta yirik kredit reyting agentliklaridan biri bo‘lgan Fitch yaqinda tadqiqot hisobotida ogohlantirganidek, misli ko‘rilmagan sun’iy intellekt sarmoyalari harorati va bu boradagi jiddiy korektsiya xavfi global kredit bozori uchun katta tahdidga aylanmoqda. Bu kredit xatari o‘z navbatida global aksiyalar va obligatsiyalar bozoridagi keng tushunchadagi moliyaviy risklarni oshiradi. Kredit bozoridagi xavflar investorlarning xavotirini yanada kuchaytiradi, ya’ni global texnologiya aksiyalari bahosi keskin oshishi va misli ko‘rilmagan sun’iy intellekt uchun xarajatlar, ehtimol, hali ham aniq bo‘lmagan kelajakdagi AI sanoat zanjirida investitsiya qaytimi oldidan juda kattalik qilgan bo‘lishi mumkin.

Fitch tahlilchilari jamoasi o‘zining uchinchi chorak "Global Risk Outlook" hisobotida hozirgi kredit muhitida ikkita qisqa muddatli xavf ustunlik qilayotganini ta’kidladi: sun’iy intellektga aloqador bozorlarning sezilarli darajada ortib borayotgan korektsiya zaifligi va AQSH hamda Eron o‘rtasidagi geosiyosiy to‘qnashuvlarga aloqador urush xatarining barqarorligi.

Ushbu reyting agentligi dunyo bo‘yicha regulyatorlar yaqinda bildirgan ogohlantirishlarni tasdiqladi, ya’ni sun’iy intellekt harorati iqtisodiy o‘sish va global moliyaviy/kapital bozorlariga tobora chambarchas bog‘lanmoqda, xususan AQSHda, bu esa har qanday keng ko‘lamli sotuv ayirmasiga olib keluvchi bearish risklarini kuchaytiradi. Fitch ta’kidladi: "Sun’iy intellekt sarmoyasi miqyosi shunchalik kattaki, global iqtisodiyot va umuman kapital bozorlar uchun bu kabi korektsiyalarning xatari juda muhim ahamiyatga ega."

Fitch tadqiqotiga ko‘ra, AI sarmoya ishtiyoqi texnologiya kompaniyalari baholash muammosidan butun global kredit tizimi va makroiqtisodiy tizimdagi tizimli xavfgacha o‘sib ketdi—S&P 500 indeksi sikllar orasida moslashtirilgan foyda/aksiyalar ko‘rsatkichlari deyarli internet pufagi davriga yetib qo‘ydi, AQSH korporativ obligatsiyalarining 2026 yil birinchi yarmida chiqarilishi 26% ga o‘sdi, Shimoliy Amerikaning oltita yirik texnologik kompaniyasi jami 182 milliard dollarlik investitsiya reytingli obligatsiyalar chiqardi, o‘nta yirik bulut hisoblash kompaniyasining kapital xarajatlari joriy yilda 75% ga oshib, 700 milliard dollarga yetadi. Umuman olganda, moliya bozori ulkan hisobot quvvatiga ega kompaniyalarni sohibdlikdan foyda o‘sishidanoq erkin pul oqimi, moliyalashtirish narxi, qarz yuki va kapital qaytarilish darajasi orqali baholashga o‘tdi.

Fitch ta’kidlashicha, bu sarmoyalar qisqa muddatda AQSH YaIM va boylik effektini sezilarli darajada oshiradi, ammo sun’iy intellektdan keladigan kelajak daromadlari, regulatsiyalari, raqobati va qaytish darajasi hali noaniq bo‘lib turgan bir vaqtda, agar bozor keskin va davomli korektsiyaga duchor bo‘lsa, bu aksiyalar narxining pasayishi, moliyalashtirish xarajatining oshishi, kapital xarajatlarning qisqarishi va iste’molning sustlashuvi orqali global iqtisodiyot va kredit bozorlariga tarqalishi mumkin. Shu bilan birga, AQSH va Eron o‘rtasidagi to‘qnashuvlar, energiya narxlarining ko‘tarilishi va kuchli El Ninoning bosimi inflyatsiya va fiskal bosimni yanada kuchaytirib, yuqori qarzdor, past reytingli mamlakatlarni ayniqsa zaif qiladi.

Global fond bozori va AI superbull bozorida kredit xavfi ta’siri baholash tizimining almashuvi sifatida ko‘rinmoqda, bu AI sanoati tendensiyasi zudlik bilan to‘xtaydi degani emas. Filadelfiya yarimo‘tkazgichlari indeksi 22 iyundan buyon eng yuqori darajadan taxminan 25% ga tushib ketdi va texnik bear bozoriga kirdi; 28-iyul kuni SMH (AQSH yarimo‘tkazgich ETF si) qariyb 3.6% ga kamaydi, Janubiy Koreyaning Samsung Electronics va SK hynix mos ravishda 13.4% va 14.7% ga qulab tushdi; bundan tashqari Nvidia CDS punktlari dushanba kuni keskin oshgani kredit bozoridagi xavotirlar qisqartirilgan yelka, impuls reversal va risk budjetining qisqarishi orqali global ta’minot zanjiriga uzatilayotganini ko‘rsatadi. Shu bilan birga, Dow Jones, sog‘liqni saqlash, zarur iste’mol va ba’zi sanoat aksiyalari barqaror o‘sishni davom ettirmoqda, bu esa mablag‘lar “AI quvvati bor bo‘lsa har yili o‘sish”dan erkin pul oqimi ko‘p, net qarzi kam, diversifikatsiyalashgan mijoz bazasi, shartnomaviy daromad ko‘rinuvchanligi va real AI daromad olish imkoniyatiga ega bo‘lgan aktivlarga ko‘chayotganidan darak beradi.

AI sarmoya ishtiyoqidan Hormuz va El Nino’gacha, kredit bozori narxlari bosim testi bosqichiga kirmoqda

Fitchning bu eng so‘nggi ogohlantirishi joriy yil boshidan buyon global reyting agentliklari chiqarayotgan eng ochiq ogohlantirish bo‘ldi. Shu bilan birga, bozor ishtiyoqi kim bu sarmoya ishtiyoqini moliyalashtirayotgani va Xitoyning yuqori darajadagi AI chiplar va xotira chiplar bo‘yicha raqobati kuchaygani belgisi bois, Osiyo va AQSH bozorlarida AI bilan bog‘liq yarimo‘tkazgich aksiyalari yana bir bor keskin pasaydi. Koreya fond bozori ikki kun davomida ketma-ket “circuit breaker” ishga tushdi, KOSPI indeksi bir payt o‘z o‘rtacha narxidan 12% ga qulab, ikki kun ketma-ket savdo limiti ishga tushdi va 5300 ballni yo‘qotdi, bu yaqin tarixiy maksimumga nisbatan 43% dan ortiq pasayishni anglatadi.

Fitch tadqiqot xulosasida S&P 500 indeksi sikllar oralig‘i moslashtirilgan bahosi 1990-yillar oxiri internet pufagi davridagi darajaga yaqinlashganini ta’kidlaydi; bir vaqtda, sun’iy intellekt bilan bog‘liq moliyalashtirishning asosiy itarilishida AQSH korporativ obligatsiyalari 2026 yil birinchi yarmida rekord darajada 26% ga ko‘paydi.

Fitch quyidagilarni qayd etdi: Amazon, Google holdingi Alphabet, Nvidia, Facebook holdingi Meta, Oracle va SpaceX jami 182 milliard dollarlik investitsion reytingli obligatsiyalar chiqardi. Shu bilan birga, Alphabet, Amazon, Meta va Microsoft joriy yilda kapital xarajatlarini rekord darajada oshirib, 75% dan ortiq ko‘paytirib, 700 milliard dollarga yetkazadigan ko‘rinadi.

Fitch tahlilchilar jamasi tez rivojlanayotgan axborot texnologiyalari uchun investitsiyalar AQSH birinchi chorak yalpi ichki mahsulot o‘sishiga 1,4 foiz punkt to‘g‘ridan-to‘g‘ri hissani qo‘shganini ta’kidlaydi; shu bilan birga, aksiyalar narxining o‘sishi boylik effekti orqali AQSH xonadonlarining ko‘pchilik xarajatlarini qo‘llab-quvvatladi.

Biroq, kelajakdagi AI bilan bog‘liq daromad yaratish, regulatsiya, raqobat va mehnat bozori izdan chiqishi atrofidagi noaniqlik butun global moliyaviy bozorlarning sezilarli va uzoq davom etadigan pasayishini qo‘zg‘atib, makroiqtisodiy harakatlarga keng ta’sir ko‘rsatishi mumkin.

Fitch bildiradiki: “Kapital bozori va iqtisodiyot hamda sun’iy intellekt o‘rtasidagi o‘zaro bog‘liqlik kredit bozorida zaiflik yaratdi – bu zaiflik aksiyalar va obligatsiyalar bozoriga ham tarqalishi mumkin.”

Geosiyosiy xatarlar katta xavotirli yo‘nalish bo‘lib qolmoqda, ayniqsa AQSH va Eron so‘nggi haftalarda yana qurolli to‘qnashuvga kirgani va Hormuz bo‘g‘ozi yana to‘liq yopilgani fonida.

Fitch kutilishicha, 2026-yilga kelib global iqtisodiy o‘sish sur’ati 2,4% gacha pasayadi va Hormuz bo‘g‘ozining yopilishi hamda Qizil dengizdagi tashish xavfi sabab energiya narxlari keskin ko‘tarilishi natijasida AQSH inflyatsiyasi yil oxiriga qadar 3,7 foizga yetadi.

Fitch, shuningdek, kuchli El Nino ob-havo hodisasini yuzaga chiqayotgan kredit bozor xavfi sifatida belgilaydi, chunki u qurg‘oqchilik, suv toshqini va jiddiy bo‘ronlarni keltirib chiqarishi mumkin.

Ushbu reyting agentligi ushbu ekstremal ob-havo hodisalari AQSH va Eron to‘qnashuvlari sababli yuzaga kelgan global inflyatsion bosimni yanada kuchaytirishi mumkinligi haqida ogohlantirdi.

Fitch eslatadiki, yuqori qarzdor, "junk" darajali reytingga ega mamlakatlar ayniqsa zaif, chunki oziq-ovqat narxlari o‘sishi markaziy banklarning pul siyosatini murakkablashtirib, subsidiyalar narxini sezilarli oshiradi va davlat byudjetiga qo‘shimcha og‘irlik olib keladi.

Fitch ta’kidlashicha, Lotin Amerikasida o‘g‘it va dizel mahsulotlari qishloq xo‘jaligi xarajatlarining 50-70 foizini tashkil qiladi, jumladan taxminan 30 foiz o‘g‘itlar Yaqin Sharqdan keladi; xarajatlarning ortishi va hosilning pasayishi o‘z navbatida qishloq xo‘jaligi korxonalari foyda marjasini keskin qisqartirib, iqtisodiy o‘sish uchun muhim an’anaviy transport sohalari bo‘lgan yirik portlar, temir yo‘llar va pullik yo‘llarga ta’sir qiladi.

CDS EPS o‘rniga AI investitsiyalari uchun yo‘l ko‘rsatuvchi bo‘lsa, pul oqimi, kredit reytingi, moliyalashtirish qiymati va real daromadlar narxni belgilaydi

Fitchning bu ogohlantirishi sun’iy intellekt endi shunchaki texnologiya kompaniyalari baholarining haddan tashqari balandligi emas, balki kapital bozori, korporativ kredit va AQSH makroiqtisodiy o‘sishi o‘zaro bog‘langan tizimli risk omiliga aylanganini anglatadi. 2026 yil birinchi yarmida AQSH korporativ obligatsiyalari chiqarilishi 26% ga ko‘paygan; Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta, Oracle va SpaceX jami 182 milliard dollarlik investitsion darajadagi obligatsiyalar chiqargan, Alphabet, Amazon, Meta va Microsoft yillik kapital xarajatlari 75% dan oshib, 700 milliard dollarga yetishi kutilmoqda.

Fitch tadqiqotiga ko‘ra, AI va axborot texnologiyalari sarmoyasi chorakda AQSH YaIM o‘sish sur’atiga to‘g‘ridan-to‘g‘ri 1,4 foiz punkt hissasini qo‘shgan, texnologiya kompaniyalari aksiyalarining o‘sishi esa boylik effekti orqali iste’molni qo‘llab-quvvatlagan. Shuning uchun, AI kutilgan daromadi pasaytirilsa, zarba quyidagi zanjir orqali bir vaqtda tarqaladi: "kredit bozori qulash — aksiyalar narxi pasayishi — boylik effekti zaiflashishi — moliyalashtirish qiyinlashuvi — kapital xarajati sustlashuvi — iqtisodiy o‘sish pasayishi", bu faqat AI yoki yarimo‘tkazgich tarmoqlarigagina emas.

“Ulkan quvvatli hisoblash kompaniyalari uchun endi EPS emas, CDS ga qarash lozim”, deydi Société Générale’ninng AQSH aksiya strategiyasi rahbari Manish Kabra o‘z tadqiqot hisobotida. CDS — bu “credit default swap”, ya’ni obligatsiya bozoridagi investorlar kompaniyaning qarz to‘lash riski uchun narx qo‘yadigan moliyaviy asbob. CDS o‘sgan bo‘lsa, bu obligatsiyalar bozorida kompaniyaning kredit kutilmalari yomonlashganini ko‘rsatadi.

“CDS ga qarash lozim, shunchaki EPS ga emas” degani, bu bugungi foyda befoyda degani emas, balki EPS kompaniya hozir qancha pul topayotganini ko‘rsatadi, CDS esa oldindan kreditorlarning kelajak pul oqimi, garov majburiyatlari, balans yetarli emasligi va uzoqdagi risklarni qanday baholashini aks ettiradi. Nvidia hali ham juda kuchli foyda va pul generatsiyasiga ega, lekin The Wall Street Journal’ga ko‘ra, kompaniya OpenAI uchun Ogayo shtatida 10 GWli data-markaz loyihasini moliyalashtirish uchun 250 milliard dollarlik kafolat muhokamasini olib bormoqda va yana maxsus 350 milliard dollarlik chip xaridi uchun moliyalash mumkin. Agar chip yetkazib beruvchilar mijozlarga o‘z mahsulotlarini sotib olishda investitsiya, kredit yoki kafolat berishlari shart bo‘lsa, buyurtma endi yakuniy talabga to‘la mos kelmasligi, balki “yetkazib beruvchi krediti orqali talab yaratish” tarkibini oladi: AI daromadi yoki foydalanish darajasi, yoki moliyalashtirish sharoitlari kutilganidek bo‘lmasa, risk OpenAI kabi mijozlardan chip ishlab chiqaruvchilar, bulut xizmatlari, data-markaz quruvchi va ularning kreditorlariga ko‘chib ketishi mumkin.

Oracle esa kredit riskining kapital narxiga uzatilishining yanada to‘g‘ri yo‘nalishini ko‘rsatmoqda. Uchta yirik reyting agentligidan biri bo‘lgan S&P Global Ratings yaqinda kompaniyaning uzoq muddatli kredit reytingini BBB- darajasiga tushirdi, bu faqat junk darajasidan bir pog‘ona yuqorida, sababi AI infratuzilmasiga kapital xarajatlar doimiy o‘sib borayotgani va moslashgan yelka ko‘rsatkichi kelgusi yillarda 4 barobardan yuqori darajada qolishi kutiladi. Obligatsiya spredi va CDS oshishi data-markaz loyihalari uchun o‘rtacha kapital qiymatini ko‘taradi, loyiha sof hozirgi qiymatini pasaytiradi va kompaniyani qurilishni kamaytirish, bulut xizmatlari narxini oshirish, ko‘proq aksiyalar chiqarish yoki ko‘proq yelka qabul qilishga majbur qiladi; natijada uzoq muddatda GPU, HBM, server, optik modul, yarimo‘tkazgich uskunalari va data-markaz quvvat infratuzilmasi buyurtmalarining aniq ko‘rinuvchanligini qisqartirishga olib keladi.

Meta yangi data-markaz moliyalashtirish narxi o‘tgan yilgi shunga o‘xshash loyihadan yuqoriroq, yaqinda investitsiya reytingiga ega kompaniyalar obligatsiyalari bozori Nvidia, SpaceX va Amazon jami 750 milliard dollarlik yangi qarzlarini qabul qilishda ancha qiynalayotgani esa bozordagi investorlar “cheksiz ko‘p arzon mablag‘”dan yuqoriroq risk kompensatsiyasi so‘rayotganidan dalolat beradi.

Demak, AI superbozori uchun asosiy to‘siq endi texnologiya talabining yo‘qolishi emas, balki moliyalashtirish xarajatlari texnologik hikoyalarning amalga oshishini cheklay boshlaydi. Katta texnologik kompaniyalar uchun haqiqiy bankrotlik ehtimoli hanuz past, CDS bozorlarining hajmi ham past boʻlganidan, bir necha bitim baho o‘zgaruvchanligini oshiradi; ammo CDS yuqori darajaga tez-ko‘tarilishi muhim, chunki kreditorlar endi sun’iy intellektga har bir sarmoya har doim yetarli foyda olib keladi deb hisoblamaydi.

AI sarmoya mavzusining keyingi bosqichidagi g‘oliblar – faol naqd pul oqimi bilan o‘z-o‘zini moliyalashtira oladigan, kredit reytingi va moliyalashtirish muhiti ijobiy, AI daromadi kapital xarajatlaridan va amortizatsiyadan ko‘p bo‘lgan, tashqi kafolatga ortiq e’tibor bermaydigan, barqaror elektr va mijoz shartnomalariga ega kompaniyalar bo‘ladi; aylana moliyalashtirishga suyangan, bitta mijozga bog‘liq, manfiy erkin pul oqimi va doimiy qayta moliyalashtirishga tayangan kompaniyalar esa AI bull bozorining “super beta”dan “asosiy alpha”ga o‘tish jarayonida birinchi bo‘lib yuqori riskli uzviga aylanadi.