Moliyaviy hisobotlar oldidan | Pfizer (PFE.US) va Merck (MRK.US) bir kunda natijalarni e'lon qiladi: Patent muddati yakunlanishi va o‘sish mexanizmlari o‘zgarishi fonida farmatsevtika sanoati baholash sinoviga duch keladi

Zhihui Moliya Ilmiy Amaliyot Ilovasi xabariga ko‘ra, seshanba kuni premarketda, Amerika Qo‘shma Shtatlarining ikkita yirik farmatsevtika kompaniyalari Pfizer (PFE.US) va Merck (MRK.US) o‘zlarining 2026 yil ikkinchi chorak moliyaviy hisobotlarini bir kunda e’lon qiladi. Ikkala kompaniya ham patent muddati tugashi va o‘sish dvigatellarining almashinuvi bosimiga duch kelayotgan bo‘lsa-da, bozor kutilmalari butunlay boshqacha: Pfizer koronavirus pandemiyasidan so‘ng daromadlardagi pasayish tendensiyasini davom ettiradi, Merck esa Keytruda patenti tugashidan oldingi strategik joylashuvi va yangi mahsulotlar hajmi sababli, moliyaviy ko‘rsatkichlardagi burilish nuqtasi yoqasida turibdi.

Wall Streetning umumiy konsensus prognozlariga ko‘ra, Pfizerning 2-chorakda tuzatilgan har bir aksiya uchun daromadi taxminan 0,68 dollarni tashkil etadi (yildan yilga qariyb 13% kamayish), daromadlari esa qariyb 14,4 milliard dollar (yildan yilga qariyb 1,6% pasayish); Merckning 2-chorakda har bir aksiyaga nisbatan yo‘qotishi 0,26 dan 0,29 dollargacha (yildan yilga 112% dan ortiq pasayish), daromadi esa 16,3–16,4 milliard dollar atrofida bo‘lishi (yildan yilga qariyb 3,5% dan 3,7% gacha o‘sish) kutilmoqda. Ikkala kompaniya so‘nggi ikki yilda ham 100% EPS prognozini, hamda 88% daromad prognozidan oshish darajasini saqlab kelmoqda, biroq bu safar bozor faqatgina "prognoz osha oladimi" degan savoldan ancha ko‘proq narsaga e’tibor qaratmoqda.

Bu ikki tibbiyot gigantini ham bir xil muammo qiynamoqda — an’anaviy mahsulotlar va portfel o‘sishining sekinlashuvini qoplash uchun yangi o‘sish manbalarini izlash.

Pfizer: Pandemiyadan so‘nggi "bosim testi", 6,9% dividend ko‘rsatkichi so‘nggi himoya chizig‘i

Pfizer strukturaviy o‘zgarish og‘rig‘i davridan o‘tmoqda. COVID-19 bilan bog‘liq mahsulotlar daromadining doimiy qisqarishi va asosiy dori patentlarining yaqinlashib qolishi kompaniya daromad sifatiga yanada qattiqroq e’tibor qaratilishiga sabab bo‘ldi.

Pandemiya daromadlarining doimiy qisqarishi asosiy foyda pasayishining bosh omili. Analitiklar COVID-19 vaksinasining — Comirnaty — global savdosi taxminan 278 million dollar (yil boshiga nisbatan 27% kamayish), antivirus dori Paxlovid sotuvi 119 million dollar (72% keskin pasayish) bo‘lishini kutishmoqda. Pfizer ilgari 2026-yil uchun COVID-19 bo‘yicha yo‘l-yo‘riqlarini 6,5 milliard dollardan 5 milliard dollarga qisqartirgandi. Rahbariyat may oyida, birinchi chorak ishtiyoqli ko‘rsatkichdan so‘ng yillik yo‘l-yo‘riqni oshirishni ko‘rib chiqqanini, biroq oxirida o‘zgartirmaslikka qaror qilganini aniq bayon qilgan edi — bu esa, ushbu moliyaviy hisobot kompaniyaning yillik prognozi o‘zgartirilishi kerakmi yo‘qmi, sinov oynasi bo‘ladi degani.

COVID-19 dan tashqari biznes o‘sishning asosiy dvigateliga aylanyapti, onkologiya yo‘nalishi o‘sishi qisqarishni to‘liq bosa oladimi degan savol ushbu moliyaviy hisobotning eng asosiy e’tibor nuqtasi bo‘lib qolmoqda. 10-iyul kuni FDA Pfizerning PADCEV va Merck Keytruda dori vositalarining mushak qavati infiltratsion siydik pufagi saratonida birgalikda qo‘llanilishini ma’qulladi, ilgari esa bu ko‘rsatkichi tsisplatinga yaroqsiz bemorlar uchun cheklangan edi va bu barcha bemorlar uchun kengaydi. Bu Pfizerning 2023-yilda Seagen’ni sotib olib qo‘lga kiritgan muhim aktivlaridan biri bo‘lib, kompaniyaning saraton kasalliklari yo‘nalishidagi eng tez o‘sayotgan qismidir. Seagen saraton mahsulotlari portfeli birinchi chorakda 20% o‘sdi, investorlarga ushbu chorakning konferens-zangida bu yuqori sur’at davomida davom etadimi yoki yo‘qligi muhim. Bu, 6-iyun oxirida o‘z ADC dori sigvotatug vedotin o‘pka saratonining uchinchi faza sinovlarida natija bera olmaganiga qaramay, qisqa muddatli zarbani yumshatishi mumkin.

Bundan tashqari, BMS bilan hamkorlikda ishlab chiqarilgan antikoagulyant dori Eliquis o‘tgan chorakda 22% o‘sdi, bu chorakda birgalikdagi daromad 1,98 milliard dollar atrofida bo‘lishi kutilmoqda. Shuningdek, Pfizer semizlikka qarshi dori bozoriga jiddiy kiryapti — 2025-yil oxiri Metsera’ni sotib olganidan so‘ng, kronik tana vaznini boshqarish bozoriga kirdi va asosiy dori berobenatide 28 hafta ichida platsebo bilan solishtirganda vaznni 10,0–12,3% kamaytirishi mumkin.

6,9% dividend ko‘rsatkichi hozirda Pfizer’ni daromad izlovchi investorlar orasida eng muhim indikator. Kompaniya iyun oyida har chorak uchun 0,43 dollar dividend to‘lashni davom ettirishini e’lon qildi, bu esa kompaniya tarixida ketma-ket 351-marotaba dividend to‘lashdir. Rahbariyat almashinuvi ortidan pul oqimini generatsiya qilish imkoniyatlari yuqori dividendni ushlab turishga yetadimi yoki yo‘qmi, bu safar asosiy savol bo‘lmoqda.

Iyun oyi oxirida Pfizer’ning sigvotatug vedotin dori non-small cell lung cancer bo‘yicha uchinchi fazali sinovda asosiy mezonlarga javob berolmagani sababli ko‘plab institutsiyalar maqsad narxini pasaytirdi. Bundan tashqari, Pfizer bu yil eski mahsulot patentlarining muddati tugashi sababli 1,5 milliard dollarlik daromad yo‘qotilishini kutmoqda.

Wall Street Pfizer’ga "sotib olish" reytingini berib, o‘rtacha maqsad narxini 28,75 dollar deb belgilagan. Biroq, so‘nggi ikki oyda foyda prognozi atigi 0,27%ga ko‘tarilgan bo‘lsa-da, daromad prognozi hatto 0,17% pasaydi, bu esa analitiklar foyda marjasining yaxshilanishi daromad bosimini to‘la bosa oladimi, degan masalada hamon ikkiga bo‘linganini ko‘rsatadi. Pfizerning PE ko‘rsatkichi hozirda atigi 8,5 barobar, bu esa qisqa muddatli noaniqliklarga bozorning konservativ bahosini bildiradi.

Merck: Keytruda patenti tugashidan oldin "vaqt uchun musobaqa", yangi mahsulotlar hajmi asosiy o‘zgaruvchi

Pfizerning "pandemiya davridagi" voqealaridan farqli o‘laroq, Merck oldida ancha strategik vaziyatda o‘zgarish turibdi — Keytruda patenti tugashiga qadar (taxminan 2028-yil), kompaniya "bitta flagman mahsulotga tayanish"dan "ko‘plab yo‘nalishlarga asoslangan rivojlanish"ga o‘tish uchun muvaffaqiyatli o‘tish qila oladimi yoki yo‘qmi.

Keytruda o‘zi hali ham daromadning asosiy tayanchi bo‘lib qolmoqda. 2-chorakda Keytruda dunyo bo‘ylab sotilishi taxminan 8,06 milliard dollarga (yillik 1,3% o‘sish) yetadi. Qlex in’ektsiya qilish uchun taxminan bir daqiqani talab qiladi, bu esa 30 daqiqalik vena ichiga yuborishdan ancha qisqa va qulayroq. Biroq, asosiy patent 2028-yil dekabrida tugaydi — o‘sha vaqtda biologik o‘xshash mahsulotlar bilan kuchli raqobat kutish mumkin. Merck Qlex preparati orqali "doza shakliga sodiqlik" yaratib, patent tugashidan so‘ng daromadlarning keskin pasayishini sekinlashtirishga umid qilmoqda.

Keytruda Qlex teri ostiga yuborilishi aprel oyidan doimiy sug‘urtalash kodi olganidan so‘ng hajmni oshirdi, BMO Capital 2-chorakda Qlex sotuvi 363 million dollarga yetishini kutadi, bu konsensus prognozi 334 million dollardan ham ko‘proq. Qlex muvaffaqiyati Keytruda eksklyuziv savdo huquqini 2039-yilgacha uzaytirdi, bu esa patent muddati tugashidan so‘ng juda muhim o‘tish oynasini yaratdi.

Yangi mahsulotlar hajmi bu chorak hisobotning eng asosiy diqqat markazi. Iyul oyida FDA tomonidan tasdiqlangan birinchi oral PCSK9 inhibitörü Lipfendra (315 dollar/30 kunlik doza uchun) xolesterin pasaytiruvchi dori bozorining xaritasini o‘zgartirishi mumkin. Bundan tashqari, Kirin Botai bilan hamkorlikda ishlab chiqilgan TROP2 ADC dori sacituzumab tirumotecan o‘pka saratoni uchun uchinchi faza sinovda asosiy mezonlarga erishdi va Bank of America bo‘yicha bu aktivning cho‘qqi daromadi 2-4 milliard dollar bo‘lishi mumkin. O‘pka arterial gipertenziyasi uchun Winrevair dori bo‘yicha ham bozorda ruxsat olish ishlari davom etmoqda.

Bozor Merckning foyda prognoziga nisbatan ancha katta tafovutlarni ko‘rsatmoqda. EPS prognozi so‘nggi 60 kun ichida 68% ga tushib ketdi, bu bozor foyda marjasi qisqarishi yoki bir martalik xarajatlardan xavotirda ekanini ko‘rsatadi. Biroq, daromad prognozi barqaror — bu yangi mahsulotlar hajmi daromadni ko‘taradi, biroq daromadlilik qisqa muddatda bosim ostida qoladi, deb hisoblashmoqda.

2-chorakda yo‘qotish kutilayotgan bo‘lsa-da, bu birinchi chorakda har bir aksiyaga nisbatan 1,28 dollarlik yo‘qotishdan ancha yaxshilanishdir. 28 tahlilchidan 19 nafari "sotib olish" bahosini bergan, o‘rtacha maqsad narxi esa 135,19 dollar. Biroq, bu aksiya 52 haftalik maksimum — 135,05 dollarga yaqin, ya’ni bozor yaxshi yangiliklarning ko‘pini narxda aks ettirgani aniq.

Pfizer va Merckning 2-chorak moliyaviy hisobotlari, farmatsevtik sohaning butun dunyo bo‘ylab "patent cliff" va innovatsion sikllar almashinuvi muammolari naqadar dolzarb ekanidan dalolat beradi. Patent muddati tugashi va yangi o‘sish dvigatellari bosimi ostida, farmatsevtik kompaniyalarning baholash mantiqlari "yagona flagman mahsulotga tayanish"dan "portfel chuqurligi va tijoriy amalga oshirish qobiliyati"ga o‘tmoqda. Pfizer COVID-19dan tashqarida o‘sish bilan, 6,9% dividend barqarorligini asoslab bera olishi kerak; Merck esa Keytruda patenti tugashidan oldin, Lipfendra, Qlex va sacituzumab tirumotecan kabi yangi mahsulotlar 30 milliard dollarlik daromad bo‘shlig‘ini to‘ldira olishini isbotlashi lozim. 4-avgustdagi ushbu ikki hisobot bu transformatsion hikoyaning muhim lahzasi bo‘ladi.