Tarix qayta-qayta takrorlanadimi? BTIG texnik strategisi: Bu safargi texnologik aksiya bozorining tiklanishi 2000-yildagi pufakning eng yuqori nuqtasiga hayratlanarli darajada o‘xshaydi

Hozirda AQSh texnologiya aksiyalari kuchli tiklanishi bozor tajribali ishtirokchilarining ehtiyotkorlikka olib kelmoqda.

BTIG bosh texnik bozor strategiyasi Jonathan Krinsky “Internet pufagi aks-sadosi: impulsli tiklanish davom etmoqda, biroq 2000 yil soyasi yana ko’rinmoqda” nomli hisobotida ogohlantirdi: na S&P 500 indeksi harakatining shakli, na Microsoft tarixi yoki yarimo'tkazgichlar sektori uchun texnik tuzilmasi – barchasi 2000 yil internet pufagi yuqori nuqtasiga xavotirli darajada o’xshashlik ko’rsatmoqda.

Faqat bir hafta oldin, Filadelfiya yarimo‘tkazgichlar indeksi (SOX) qariyb 30% pasayishdan aziyat chekayotgandi, Krinsky o’shanda bosqichli pastgi nuqtani aniq belgilagan edi. Biroq SOX keyingi to‘rt savdo kunida 16% ga ko‘tarilib – pandemiya davridan beri eng katta to‘rt kunlik o‘sishni qayd etib – uning pozitsiyasi tezda ehtiyotkorlikka o‘zgardi.

Krinsky bu safargi tiklanish katta ehtimol bilan 50 kunlik o‘rtacha chiziqqa yaqin joyda qarshilikka uchraydi va muvaffaqiyatsiz tugaydi, deb hisoblaydi, asosiy sabab shundaki: iyul oyidagi pasayishda zarar ko‘rgan ishtirokchilar narxlar qarshilik zonalariga yetganida, imkoniyatli sotuvchilar sifatida harakat qilib, "bir toshga ikki marta qoqilishni" istashmaydi.

Yana chuqur xavotir esa bozordagi tuzilma bilan bog‘liq. Krinsky aytadi, bu chorakda S&P 500 harakatini oldinga siljitayotgan asosiy omil asosan asosiy ko‘rsatkichlarning yaxshilanishi emas, balki mablag‘larning impulsli va qiymat aksiyalari orasida muntazam harakatlanishi – g‘oliblarsiz "stul kapkoni" o‘yini.

U ogohlantiradi, texnologiya va yuqori beta-impuls aksiyalari tiklanishi tugasa, bozor oldida muhim savol turibdi : endi qanday kuchlar umumiy harakatni qo‘llab-quvvatlay oladi? Shu bilan birga, VIX S&P 500 ko‘tarilayotganda g'alati ko‘tarilishni ko‘rsatmoqda, bu esa tarixda ko‘pincha bozor uchun ortiqcha xavf-xatarning erta signali bo‘lgan.

Internet pufagining ikki aks-sadosi

Krinsky hisobotda 2000-yil pufagi cho‘qqisiga juda o‘xshash ikkita texnik shakl misolini keltiradi.

Birinchi to‘plam: S&P 500 tarixiy oldindan misollari.

S&P 500 so‘nggi to‘rt savdo kunida umumiy 5% dan ortiq o‘sdi va shu bilan bir vaqtda 52 haftalik yangi yuqori ko‘rsatkichga yetdi.

Krinsky ta'kidlashicha, oxirgi 30 yilda bunday shakl faqat uch marta qayd etilgan:

1999 yil 23 aprel, 2000 yil 21 mart va 2020 yil 9 noyabr. Ulardan 2000 yil 21 mart aniq internet pufagi eng yuqori cho‘qqisi oldidan bir kun avvaliga to‘g‘ri keladi; 1999 yil 23 aprelidan so‘ng esa S&P 500 yetti oy mobaynida keng doirada tebranishda davom etib, bu davrdagi eng katta pasayish 10% ni tashkil etdi.

Yagona optimistik misol bu 2020 yil 9 noyabr bo‘lib, o‘sha paytda bozor bir necha oy mobaynida ko‘tarilish trendini boshlagan edi.

Krinsky bu haqda to‘g‘ridan-to‘g‘ri aytadi:

"Biz bunga shubha qilamiz."

Ikkinchi to‘plam: Microsoft tarixiy ko‘zgusi.

Microsoft 1999 yil 30 dekabrda eng yuqori ko‘rsatkichga chiqib, keyingi o‘n oyda 60% ga tushib ketdi, undan so‘ng to‘rt kunlik umumiy 29% kuchli tiklanish bo‘ldi.

Joriy bosqichda esa, Microsoft 2025 yil 31 iyulda yana tarixiy eng yuqori ko‘rsatkichga chiqib, so‘nggi 11 oy ichida 37% tushib, yana to‘rt kun ichida 27% kuchli tiklanish qayd etildi.

Krinsky ta’kidlaydi, bu Microsoft tarixidagi yagona ikkita eng katta to‘rt kunlik o‘sish bo‘lib,“Tarix hech qachon bir xilda takrorlanmaydi, lekin ko‘pincha ohangdoshlik qiladi”.

Yarimo‘tkazgichlar: Tiklanish 50 kunlik o‘rtachaga yetganda ehtimoliy to‘xtaydi

SOX o‘tgan haftadagi eng past darajadan so‘ng to‘rt kun ichida 16% tiklandi va pandemiyadan buyon eng katta bir martalik sakrashni qayd etdi. Krinsky oldingi fikrida qolmoqda: tiklanish 50 kunlik o‘rtachagacha cho‘zilishi mumkin, lekin ehtimol aynan o‘sha chiziqda qarshilikka uchrab, pasayish boshlanadi.

U shu bilan birga ogohlantiradi, chorshanba savdo kunidan keyin e’lon qilinadigan ikki muhim moliyaviy hisobot – Sandisk va Western Digital (ikkalasi ham BTIG reytingiga ega emas) – payshanba ertalab bozor ochilishida qisqa muddatli ijobiy hissiyotga sabab bo‘lishi mumkin, lekin aynan shu ham ehtimoliy qarshilik zonasida sotish uchun imkon beradi.

Yuqori beta-impuls aksiyalari guruhi esa to‘rt kun ichida 25% tiklandi, biroq 50 kunlik o‘rtacha chiziqqacha yana taxminan 7% masofa qoldi. Krinsky prognoziga ko‘ra, bu guruh ham o‘rtachaga yetishda pasayishi mumkin.

O‘zining taxmini amalga oshmagan vaziyatda, Krinsky aniq shartni belgilaydi: agar yarimo‘tkazgich va impuls aksiyalari 50 kunlik o‘rtacha atrofida to‘xtab, tezda pasaymasa, shu paytgacha aytilgan tahlil qayta ko‘rib chiqiladi.

"Stul kapkoni": rotoratsiya ortidagi tuzilma xavfi

Krinsky bu chorakdagi S&P 500 dinamikasini asosiy mablag‘lar rotoratsiyasi olib kirilgan “stul kapkoni o‘yini” sifatida tushuntiradi, haqiqiy bozo‘r kengayish emas.

Statistik jihatdan olib qaralsa, 30 iyundan 28 iyulgacha S&P 500 deyarli bir xil qoldi, biroq energetika, moliya va yana uchta soha kamida 4% o‘sdi, texnologiya va ixtiyoriy iste’mol sektorlari esa mos ravishda 5% yoki undan ko‘p pasaydi.

28 iyuldan keyin, butunlay teskari harakat boshlandi: texnologiya sektori 7,24% ga, ixtiyoriy iste’mol sektori 8,69% ga o‘sdi, ko‘chmas mulk, zarur iste’mol, kommunal xizmatlar va sog‘liqni saqlash sohalari esa kamida 2% ga pasaydi.

Mana shunday o‘rin almashinish dinamikasi bozor ko‘tarilishini yangi kapital kirishi hisobiga emas, ayni eski mablag‘lar bir sektor yoki boshqasiga harakatlanishi bilan izohlaydi. Krinskyning eng katta xavotiri: texnologiya va yuqori beta impuls aksiyalari quvvati tugaganda, endi hech qaysi soha umumiy bozorni ushlab tura olmaydi.

Hisobot so‘ngida, Krinsky aynan VIX ning noodatiy harakatini alohida eslatadi. Oddiy holatda, VIX va S&P 500 teskari korrelyatsiyada bo‘ladi – aksiyalar ko‘tarilganda, xavotir indeksi pasayadi. Lekin so‘nggi vaqtlarda S&P 500 ko‘tarilayotganda VIX ham bir vaqtda g‘alati darajada ko‘tarildi, va tarixda bu tez-tez bozor xavfiga ogohlantiruvchi ilk signal bo‘lib xizmat qilgan, shuning uchun sarmoyadorlar juda ehtiyot bo‘lishi kerak.

Yuqoridagi tahlilga ko‘ra, Krinskyning asosiy xulosasini bitta jumlaga jamlash mumkin: bu tiklanish texnik tuzatish, lekin trend o‘zgarishi emas. Iyul oyidagi katta pasayishni boshdan o‘tkazgan ishtirokchilar narxlar qarshilik zonasiga yetganda tabiiy sotuv bosimiga aylanadi.

U, shuningdek, investorlarni muhim matematik haqiqatga e’tibor qaratishga chaqiradi: agar 35% pasayish to‘liq qoplanishi uchun bozor keyinchalik jami 52% tiklanishi kerak. Hozirgi bozor strukturasida, bu maqsadga erishish juda murakkab.