TMT fondi tarixiy darajadagi zarba oldi! JPMorgan: AI savdosi tobora ko‘proq jismoniy investorlarning mablag‘iga tayanishi mumkin

JPMorgan‘ning so‘nggi hisobotiga ko‘ra, TMT aksiyalari sohasidagi xedj-fondlar 7-oyda 10,2% oylik yo‘qotishga uchragan (Situational Awareness’ni hisobga olmaganda), bu kategoriya uchun tarixdagi eng katta oylik pasayishdir.

Maqola muallifi, manbasi: Zhuifeng Trading Desk

Yarimo‘tkazgich va xotira aksiyalariga qaratilgan zo‘r berilgan majburiy delevierlash TMT xedj-fondlarini iyul oyida qayd etilgan eng og‘ir oylik yo‘qotishga olib keldi va ushbu zarbaning keyingi ta’siri raqamlarning o‘zidan-da chuqurroq bo‘lishi mumkin.

Zhuifeng Trading Desk xabariga ko‘ra, JPMorgan 5-avgust kuni e’lon qilgan “Kapital oqimi va likvidlilik” hisobotida Pivotal Path dastlabki ma’lumotlariga tayanadi,TMT aksiyalari sohasidagi xedj-fondlar bir oyda 10,2% yo‘qotgan, ko‘p strategiyali fondlar 2,3% yo‘qotgan.

Ushbu zararlarning asosi, yarimo‘tkazgich va xotira aksiyalarida majburiy pozitsiyani to‘xtatish bo‘lgan.

Tarixiy darajadagi yo‘qotish: raqamlar ortidagi majburiy likvidatsiya

10,2% ko‘rsatkichi to‘liq emas.

JPMorgan‘ning hisobotida qayd etilishicha,bu zarar ko‘rsatkichiga Situational Awareness fondi kiritilmagan — ushbu fondning aktivi xabarga ko‘ra 45 milliard dollardan birdaniga 10 milliard dollarga tushib ketgan. Uni hisobga olib, TMT fondlarining iyul oyi uchun haqiqiy yo‘qotishlari yanada tahlikali ko‘rinadi.

Hisobotda Pivotal Path tarixiy ma’lumotlariga asoslanib qayd qilinishicha, agar yakuniy ma’lumotlarni ko‘proq fondlar tasdiqlasa, iyul TMT aksiyalari sohasidagi xedj-fondlar uchun tarixdagi eng katta oylik yo‘qotish bo‘ladi.

Ko‘p strategiyali fondlar ham bundan mustasno bo‘la olmadi. JPMorgan‘ning ta’kidlashicha, ular uchun 2,3%lik oylik yo‘qotish tarixda to‘rtinchi o‘rinda turibdi; bundan kattaroq oylik yo‘qotishni aniqlash uchun 2020-yil martdagi COVID-19 inqiroziga, 2008-yilgi Lehman Brothers inqiroziga yoki 2000-yildagi internet pufagi yorilishiga qaytish lozim.

JPMorgan hisobotida risklarni boshqarish borasida bir qator savollar ko‘tariladi: "Konsentratsiya riski yetarlicha baholanganmi? Opsion pozitsiyalaridagi volatilite/korrelyatsiya riski to‘g‘ri boshqarilganmi? Stop-loss/risk byudjeti intizomi buzilmaganmi yoki chetlab o‘tilmaganmi? Moliyalashtirish/kafolat depoziti/likvidlilik dinamikasi yetarli stress-testdan o‘tkazilganmi?"

Strukturaviy ta’sir: xedj-fondlarning pozitsiya ushlab turish quvvati uzoq muddatga cheklanishi mumkin

Bir martalik yo‘qotish natijalari faqat shu bilan cheklanmaydi.

JPMorgan‘ning tahlilicha, iyuldagi og‘ir zarba bir nechta mexanizm orqali TMT sohasidagi fondlar va ko‘p strategiyali fondlarning texnologiya aksiyalarida pozitsiya saqlash imkoniyatini strukturaviy tarzda qisqartiradi:

Birinchi, AUM‘ning kamayishi risk byudjetining mexanik tarzda qisqarishiga sabab bo‘ladi;

Ikkinchi, fondlarning o‘zi risklarni boshqarish mexanizmini ixtiyoriy ravishda qat’iylashtirishi, konsentratsiya cheklovlarini oshirishi mumkin;

Uchinchi, bosh brokerlar ushbu strategiyalarga ajratiladigan balans mablag‘larini qisqartirishlari mumkin.

Ushbu uch bosqichli bosim natijasida, bu ikki turdagi fondlarning texnologiya aksiyalari bo‘yicha pozitsiyalarini ushlab turish quvvati tizimli tarzda pasayadi.

AI savdolaridagi yangi xavotir: chakana investorlar oxirgi xaridor bo‘ladimi?

Ushbu strukturaviy o‘zgarish JPMorgan hisobotida eng muhim deb ko‘rsatilgan xulosaga olib keladi.

Hisobotda aniq ta’kidlanadi: "Agar yuqoridagi taxminlar tasdiqlansa va xedj-fondlar texnologiya pozitsiyalarini ushlab turish imkoniyati strukturaviy tarzda qisqarsa, texnologiya savdolari uzoq muddatda chakana investorlarga tobora ko‘proq bog‘liq bo‘ladi, natijada esa leverage‘li ETF‘lar, chakana opsion savdolari va chakana marja hisob raqamlari keltirib chiqaradigan volatilite zarbalariga moyil bo‘ladi."

Ushbu mantiqiy zanjir aniq: institutsional mablag‘larning chiqib ketishi → texnologiya aksiyalari (ayniqsa, AI bilan bog‘liq aksiyalar) bo‘yicha narx belgilash huquqi chakana investorlar tomon o‘tishi → bozorning volatilite darajasi strukturaviy oshadi.

Chakana investor mablag‘larining asosiy xususiyatlari — hissiyotga asoslanishi, leverage‘ning yuqoriligi va stop-loss intizomining sustligi. Agar ular AI savdolari uchun asosiy kuchga aylansa, texnologiya sektori o‘sish va pasayishi tobora ko‘proq chakana investorlar kayfiyatiga bog‘liq bo‘ladi, fundamental omillarga emas.