Ko'proq balansni qisqartirish, kamroq foizlarni oshirish: Walsh bozordagi foiz stavkalarini oshirish bo'yicha kutishlarni qanday o'zgartirdi?

Vosh AQSh Federal Reserve raisi lavozimiga kelganidan beri, u Federal Reserve kommunikatsiya strategiyasida kam gapirib, ko‘proq ish qilish tamoyilini qo‘llab-quvvatlaydi va bozor siyosatiga aralashuvni kamaytiradi. Iyun oyidagi FOMC yig‘ilishida birinchi marta ko‘rinish berganidan so‘ng, Federal Reserve siyosati bayonoti Powell davridagi taxminan 400 so‘zdan 150 so‘zdan kamroq bo‘ldi, “qo‘shimcha moslashuv” va xavf balansi haqidagi barcha yumshoq ifodalar o‘chirildi; va u stavka prognozini topshirishni rad etdi hamda dot plotga ochiq shubha bildirdi.

Kommunikatsiya darajasida, Vosh aniq oldindan ko‘rsatma berishni rad etadi, nafaqat stavkalar yo‘nalishini aytmaydi, balki Federal Reserve turli iqtisodiy holatlarga reaksiyasiga oid funktsiyani tushuntirishdan ham qochadi va har yilgi 8 ta FOMC yig‘ilishini 6 ta stavka qarori yig‘ilishga va 2 ta iqtisodiy muhokama yig‘ilishiga qisqartirishni taklif qiladi.

Bundan tashqari, u institutsional darajada beshta ishchi guruh tuzdi, ular kommunikatsiya, balans hisobi, ma’lumotlar, AI va inflyatsiya ramkasini baholashga asoslangan, va ularning ko‘p qismini yil oxirigacha yakunlash rejalashtirilgan. Ushbu islohot orqali Vosh balans hisobining pul siyosatidagi rolini qayta belgilaydi va zaxiralar yetarli bo‘lgan sharoitda balans hisobini tartibli kichiklashtirishni, balans hisobi kichiklashtirishni moliyaviy shartlarni kuchaytirishda muhim vosita sifatida qayta taqdim etishni, faqat siyosat stavkasi o‘zgarishiga tayanmasdan amalga oshirishni niyat qilmoqda.

Ko‘proq balans kichiklashtirish, kamroq stavka oshirish

Powell davridan farqli o‘laroq, bozor kutishlarini boshqarishga e’tibor berilgan bo‘lsa, Vosh bozor narxlash funktsiyasini tiklashga ko‘proq urg‘u beradi. U kommunikatsiyani kamaytirish orqali bozor stavkalari iqtisodiy asoslarni haqiqiyroq aks ettirishini qo‘llab-quvvatlaydi va balans kichiklashtirish orqali muddatli premiyani oshirishni, kapital bozori tomonidan moliyaviy shartlarni kuchaytirish funksiyasini ko‘proq bajarilishini, uzluksiz stavka oshirish orqali talabni bostirishga bog‘liq bo‘lmaslikni istaydi.

Mazkur ramka moliyaviy shartlarga ikki yo‘l bilan uzatiladi. Birinchisi, Federal Reserve kommunikatsiyasi kamayganida, bozor inflyatsiya, bandlik va fiskal moliyalashtirish talabi o‘zgarishiga qarab narxlash qiladi, uzoq muddatli stavkalar harakati kengayadi va muddatli premiyalar moliyaviy shartlarni aniqlashda asosiy omilga aylanadi. Ikkinchisi, agar Federal Reserve balans kichiklashtirishni davom ettirsa, bozor ko‘proq uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini so‘rib olishi kerak bo‘ladi va bu uzoq muddatli moliyalashtirish xarajatini yuqori darajada saqlab turadi.

Ikki yo‘lning ta’siri birlashib, uzoq muddatli moliyalashtirish sharoiti doimiy ravishda qattiqlashadi, va qisqa muddatli mablag‘ xarajatlari takroriy zarbaga duchor bo‘lish ehtimoli sezilarli darajada kamayadi. Aynan mana shu Vosh ramkasi an’anaviy stavka oshirish davridan asosiy farq: bozor ko‘proq qisqarish funktsiyasini bajarsa, talabni doimiy tarzda cheklash mumkin bo‘ladi va siyosat stavkasini tez-tez o‘zgartirishga ehtiyoj bo‘lmaydi.