Besente "asboblar qutisi" neft narxi va iste’molning sustligi bosimi ostida, Goldman Sachs: “Bozor stagflatsiya havosi bilan to‘lgan”

Beysente bu hafta obligatsiya bozorini “sovutish” bilan band bo‘ldi, biroq bozor bunga unchalik e’tibor bermayotganga o‘xshaydi.

AQSH moliya vaziri Beysente ketma-ket siyosiy signallar yuborib, davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish va byudjetni tartibga keltirish orqali uzoq muddatli AQSH obligatsiyalarning daromadlilik koʻrsatkichlarini pasaytirishga harakat qildi, lekin 10 yillik va 30 yillik obligatsiyalarning daromadi qisqa muddat pastlagach, tezda yana koʻtarilib ketdi. Shu bilan birga, neft narxi bir hafta ichida 7% dan ortiq oʻsdi, oltin taxminan 3,5% ga ko‘tarildi, dollar zaiflashdi va Walmart kabi iste'molchi statistikasi ham susayish signallarini koʻrsatmoqda.

Obligatsiya bozori pastlamayapti, neft narxi oʻsmoqda, iste'mol esa zaiflashmoqda — bir nechta aktivlar bir vaqtda harakat qilmoqda, bozor yana “stagflyatsiya” mantiqini savdo qilishni boshladi.

Goldman Sachs’ning yagona Delta savdo platformasi rahbari Rich Privorotsky ochiq aytadiki, hozir turli aktivlar bozorida “stagflyatsiya havosi” hukm surmoqda. Uning fikricha, Beysentening siyosiy “asboblar qutisi” yirik bo‘lsa-da, bir vaqtning o‘zida uzoq muddatli foiz stavkalari, byudjet taqchilligi, energiya narxi va isteʼmol zaifligiga qarshi kurashish tobora qiyinlashmoqda.

Beysente tez-tez aralashmoqda, uzoq muddatli AQSH obligatsiyalari hali ham javob bermayapti

Beysente payshanba kuni ma’lum qildi: Moliya vazirligining davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish hajmi har bir bosqichda 400 million dollardan oshishi mumkin va bu amaliyotni “obligatsiyalarni teskari harakati” deb atadi, shuningdek, vazirlikda “katta asboblar qutisi” borligini ta’kidladi.

Biroq bozor harakati sust boʻldi: uzoq muddatli obligatsiyalarni qayta sotib olish, yennaga qarshi hamkorlik intervensiyasi va moliya vazirligidan yangi harakatlar va’dasiga qaramay, 10 yillik AQSH obligatsiyalari daromadliligi yana 4,7% atrofida, 30 yillik daromadlilik esa qariyb 5,25% ga ko‘tarildi.

Privorotsky ta'kidladi: uning fikricha, uzoq muddatli stavkalar pasayishda davom etadimi, degan savoldan ko‘ra, AQSH dollarining zaiflashuvi muhimroq bozor signali bo‘lishi mumkin.

Ayni vaqtda, AQSH bir tomondan ulkan davlat obligatsiyalari chiqarish bosimiga duch, boshqa tomondan, AI va ma’lumot markazlari qurilishi katta kapital talab qilmoqda. Suveren va korporativ moliyalashtirish ehtiyojlari bir vaqtda kengaymoqda, faqat moliya vazirligining qayta sotib olish harakati uzoq muddatli obligatsiyalar bozoridagi asosiy taklif va talab muvozanatini o‘zgartirib yubora olmaydi.

Byudjet tartibga solinishi ham bozor tomonidan savol ostiga olinmoqda. Beysente ilgari “firibgarlikka qarshi ishchi guruhi” kabi mexanizmlar orqali yuz milliardlab dollarga chiqimlarni qisqartirishni taklif qilgan, lekin Privorotsky fikricha, siyosat oxir-oqibat amaliyotga tatbiq etiladimi — katta noaniqlik saqlanib turibdi, shuning uchun bozor uzoq muddatli fiskal kutilmalarini faqat va’dalarga tayangan tarzda o‘zgartishi qiyin.

Neft narxi koʻtarilmoqda, iste'mol esa sovuqlashmoqda

Obligatsiyalar bozoridan tashqari, neft narxining oshishi stagflyatsiyadan xavotirlarni kuchaytirmoqda. Yana-da tashvishli jihati shundaki, energiya xarajatlari oʻsishi va iste'molning sekinlashuvi bir vaqtda yuz bermoqda.

Walmart-ning so‘nggi hisobotiga ko‘ra, AQSHda har bir do‘kon bo‘yicha savdo o‘sishi faqat 2,6% ni tashkil etdi — bu so‘nggi olti yildagi eng past ko‘rsatkich, mijozlar oqimi ham o‘tgan chorakdagi 3% dan atigi 1,5% ga kamaydi. Kompaniya yillik prognozini ko‘tarishiga qaramay, rahbariyat ogohlantirdi: agar benzin narxi bir galon uchun 4 dollarni oshsa, xaridorlar xarajatlarini qisqartira boshlaydi va tanlov qilishga majbur bo‘ladi.

Privorotsky hozirgi AQSH iqtisodiyotini “gantel shaklidagi” deb ta’rifladi: bir uchida AI va ma’lumot markazlari ulkan kapitalni oʻzlashtirmoqda, boshqa uchida esa iste'mol bosim ostida qolmoqda. Turli aktivlar koʻrsatkichi ham stagflyatsiya belgisini bermoqda — neft narxi oshgan, oltin mustahkamlanmoqda, dollar zaiflashmoqda, uzoq muddatli AQSH obligatsiyalari daromadliligi yuqori darajada qolmoqda.

Shu bilan birga, oltin/mis nisbati ortmoqda, AQSHning 10 yillik real inflyatsion kutishlari so‘nggi ikki haftada qariyb 10 baza punktiga ko‘tarildi va “stagflyatsiya savati” bu hafta jami 6,7% ga o‘sdi. Bozorda endi faqat bitta aktiv oʻzgarishi emas, aksincha, stagflyatsiya mantig‘i kuchaymoqda.

Keyingi bosqichda Jackson Hole konferensiyasi muhim lahzaga aylanadi. Privorotsky fikricha, Warsh qanday signal bersa (dovdiraganmi yoki qat’iy), har ikkalasi ham bozorni qiyin vaziyatga solib qo‘yadi: yumshoq signal uzoq muddatli foiz va inflyatsiya kutilmalarini oshirishi mumkin, qat’iy yondashuv esa allaqachon susaygan iste'molni yanada bosadi. Federal Reserve oldidan turgan muammo tobora murakkablashmoqda: inflyatsiya hali chekinmagan, o‘sish allaqachon qisqarishni boshladi.