Iyul yana yuzaga keldi! Goldman Sachs: Saqlash "aksiya narxlari pastligi" eng jozibador, moliyaviy va qattiq aktivlar yangi trendga aylandi

Goldman Sachs ogohlantirmoqda: AI bozorida momentum zaiflashmoqda, investorlar aksiyalar narxi va har bir aksiya uchun daromad (EPS) o‘rtasidagi kengayib borayotgan baholash tafovutiga jiddiy e’tibor qaratishlari kerak. Bir vaqtning o‘zida, kapital ilgari e’tibordan chetda qolgan sohalarga yo‘nalmoqda, Yevropa va Yaponiyadagi bank aksiyalari, oltin qazib oluvchi kompaniyalar hamda mis konlari kabi qattiq aktivlar yangi bozor diqqat markaziga aylanmoqda.

Joriy haftadagi harakatlarni Goldman Sachs treyderi Natasha Tiwana tipik "deleveraging" (qarzdan voz kechish) tendentsiyasi deb ta’rifladi; bu hodisa kuchi tufayli, iyul oyidagi sotuvlar tarixga aylanganiga ishongan bozorni qo‘lga kutilmagan holda tutdi.

Goldman Sachs yuqori beta momentum portfeli (GSPRHIMO) bu hafta 12% ga pasaydi, AI hedging (hujjat) portfelining besh kunlik pasayishi esa 10% ga yetdi.

Goldman Sachs ta’kidlashicha, ushbu momentum strategiyasi tanazzuli iyul oyidagi asosiy tamoyillarga juda o‘xshash. Garchi AI sektori leveraji haddan tashqari yuqori cho‘qqidan biroz tushgan bo‘lsa-da, bozor inersiyasi hamon farqsiz va tezkor "chegirma bo‘yicha sotib olish" xatti-harakatini rag‘batlantirmoqda.

Goldman Sachs fikricha, hozirgi pozitsiyalarni qisqartirish va hanuz kuchli AI asoslari, sentabr oyida bozor muvaffaqiyatli risklarni qayta qabul qilishi uchun yanada sog‘lom zamin yaratmoqda.

Shu bilan birga, AI savdo narativi tez o‘zgarib bormoqda: Hisoblash quvvati xarajatlari pasayishda davom etar ekan, bozorning e’tibori "kim yirik kapital xarajatlaridan yutadi" mavzusidan "AI keng ommalashish to‘lqinidan kim haqiqiy foyda ko‘radi" masalasiga o‘tdi.

AI baholash tafovuti: Saqlash va maʼlumot markazlari eng jozibador bo‘lmoqda

Goldman Sachs taʼkidlashicha, AI bozoridagi savdo yakuniga yetmagan, biroq uning struktura, dynamikasi va xavfsizlik marjalari real vaqt rejimida qayta belgilanyapti.

Taktik darajada, Goldman Sachs "aksiyalar narxi va EPS orasida katta tafovut"ga ega imkoniyatlar atrofida savdo qilishni tavsiya qiladi va saqlash sektori (GSTMTMEM) hamda maʼlumot markazlari sektori (GSTMTDAT) baholash tafovuti eng yaqqol ko‘rinishda bo‘lib, hozirda eng jozibador taktik imkoniyat hisoblanadi deya qayd etadi.

Goldman Sachs tuzgan vaznli o‘rtacha sof foyda prognozi va vaznli o‘rtacha bozor qiymati taqqoslanadigan bo‘lsa, yuqoridagi ikki sektorda daromadlarni tiklash aksiyalar narxida to‘liq aks etmagan.

Nvidia ikkinchi chorak hisobotlari navbatdagi muhim katalizator bo‘lib, undan so‘ng sentabr oyidagi soha anjumanlari mavsumi bozorga muhim tayanch bo‘lib xizmat qiladi.

Shu bilan birga, AI ilovalari darajasi asta-sekin bozor diqqatini jalb qilmoqda. Bu hafta Moderna (MRNA) va Merck (MRK) AI yordamida dorilar ishlab chiqish uchun hamkorlik qilishini e’lon qilib, sog‘liqni saqlash sohasidagi AI yo‘nalishiga bozor qiziqishining oshishiga turtki berdi.

Goldman Sachs ma’lumotlariga ko‘ra, sog‘liqni saqlash AI istiqbollari (GSXGHDDD) daromad prognozlarining kengayib borishi va professional investorlar kayfiyatining yaxshilanishi, oddiy investorlarning AI dorilarini ishlab chiqish imkoniyatlariga qiziqishini oshirmoqda.

Momentum faktori yashirin tarzda yangilanmoqda: dasturiy ta’minot yarimo‘tkazgichlar o‘rnini oldi

Goldman Sachs ma’lumotlaricha, momentum faktori ichki strukturasida so‘nggi yillarda eng muhim o‘zgarishlar yuz bermoqda.

Ko‘rsatkichlarga ko‘ra, 2026 yil davomida momentum faktori bir kun ichida 5% dan ortiq pasaygan kunlar soni so‘nggi besh yil ichidagi jami ko‘rsatkichdan ko‘prog‘ini tashkil etdi.

Diqqatga sazovori, 12 oylik eng kuchli aksiyalar va 3 oylik kuchli aksiyalar o‘rtasidagi moslik so‘nggi yillardagi eng past ko‘rsatkichga yetgan, 12 oylik eng kuchli aksiyalar va 3 oylik eng kuchsiz aksiyalar o‘rtasidagi moslik esa tarixiy yuqori ko‘rsatkichga yaqin. Bu esa, o‘tgan yildagi bozor g‘oliblari qisqa muddatli muddatda yutqazuvchilarga aylanyapti, degani.

Faktor strukturasi jihatidan, dasturiy ta’minot yarimo‘tkazgichlarning o‘rnini egallab, 3 oylik momentum long portfeli (GSXUHMO3) tarkibidagi eng yirik qismini tashkil qilmoqda; yarimo‘tkazgich va AI kompleksi esa short portfeli (GSXULMO3) tarkibiga ko‘chgan.

Qisqa va uzoq muddatli momentum o‘rtasidagi strukturaviy tafovut, investorlarning "bozor yetakchiligi navbatdagi bosqichi" haqidagi farazlarini yaqqol namoyon qilib, yanada nozik hedj vositalariga doimiy ehtiyojni rag‘batlantirmoqda.

Bank aksiyalari kuchaymoqda: Yevropa va Yaponiyada moliyaviy sektorda strukturaviy imkoniyat

Goldman Sachs fikricha, bozor Federal Reserve uzoq vaqt davomida yuqori stavka saqlab qolishi ehtimolini qayta baholashi sari, Yevropa va Yaponiyadagi bank aksiyalarining strategik qiymati oydinlashmoqda.

Foiz stavkalari logikasidan tashqari, Goldman Sachs Yevropa va Yaponiya banklarining foizdan boshqa daromad manbalari yaxshilangani, kuchli komissiya daromadining oshishi, samaradorlik ko‘rsatkichining yaxshilanishi va aksiyadorlar uchun yuqori daromad salohiyatiga asoslanib, bu sektorga ijobiy qaraydi.

Yaponiya bank aksiyalari so‘nggi uch oyda TOPIX va Yaponiya yarimo‘tkazgichlar sektoridan ham yaxshiroq natijani ko‘rsatdi, past darajadagi o‘zgaruvchanlikda; barqaror inflyatsiya va monetar siyosat qat’iy bo‘lishi haqidagi taxminlar ularni yanada o‘sishini qo‘llab-quvvatlaydi.

Yevropada, umumiy Yevropa bank aksiyalari AQSh bank aktsiyalariga nisbatan taxminan 15% chegirma bilan savdo qilmoqda.

Hudud bo‘yicha Goldman Sachs eng ko‘p Gretsiya banklarini tanlaydi, ularning bahosi Yevrozonaning asosiy mamlakat banklariga yaqinlashmoqda, biroq hali ham taxminan 10% chegirmada, imkoniyati esa potentsial birlashmalar hisobiga ko‘proq o‘sishga ega.

Ahamiyatli nuqta: ayni paytda Yevropa bank aksiyalaridagi investor hisobi ikki yildagi eng past darajaga tushib, bu ulardan foyda olishni yanada jozibador qildi.

Qattiq aktivlar narxi ortmoqda: oltin qazib oluvchilar va mis konlari aksiyalari ortda qolmoqda

Qattiq aktivlar sohasidagi kompaniyalar bozor tafovutida yana bir asosiy yo‘nalish sifatida ajralib turibdi.

Goldman Sachs ilgari oltin qazib oluvchilaridan ko‘plab ijobiy natija kutgan: xitoyliklarning talabi tiklanishi va Federal Reservening foiz stavkasini tushirishi bunga asos. Ushbu portfel shu oyning o‘zida 32% o‘sdi, biroq tarixiy eng yuqori natijadan 12% orqada, va hozirgi baholash ilgari kutilgan daromadga nisbatan atigi 11 barobar, so‘nggi besh yillik o‘rtachadan 20% chegirmada qadrlanmoqda.

Goldman Sachs ta’kidlashicha, AQSh Moliya vazirligining obligatsiyalarni qayta sotib olish dasturi kengaytirilishi dollar kuchsizlanishiga olib keladi, bu esa oltin qazib oluvchilarining navbatdagi o‘sishining asosiy drayveri bo‘ladi. Shu bilan bir qatorda, doimiy geosiyosiy xatarlar yil oxirigacha oltinga uzoq muddatli pozitsiyalarni xedj qilish vositasi sifatidagi talabni rag‘batlantiradi.

Mis haqida, bu hafta mis narxi tarixiy rekordni yangiladi, AQSh boj stavka xavfi va AQShdan tashqari bozorlarda yetkazib berish cheklanishi sababli.

Biroq, mis konlari aksiyalari fevral oyidan boshlab mis narxidan ham, asosiy daromad asoslaridan ham orqada qoldi, asosan Yaqin Sharqdagi vaziyat keskinlashuvi va AI savdo natijasida kechikmoqda.

Goldman Sachs ta’kidlashicha, mikro darajada, yetkazib berish va talab muvozanatining zichligi doimiy qo‘llab-quvvatlovchi bo‘lib turibdi; makro darajada, iyul FOMC uchrashuv bayonnomasi ko‘rsatadi: ko‘pchilik tomonidan foiz stavkasini yana oshirish qo‘llab-quvvatlanmadi, Federal Reserve biror dovdirab qolsa, sanoat metallari uchun foyda keltiradi, mis konlari aksiyalari esa aniq ravishda aksiyalar narxining daromadlarga yetib olishi uchun imkoniyatga ega.

Fransiyadagi siyosiy xavf: yetarlicha inobatga olinmagan potentsial risklar

Goldman Sachs bozor yetarli darajada baholamagan bir riskga ham e’tibor qaratmoqda: bu Fransiya ichki siyosiy vaziyati.

Yoz boshidan beri, Frantsiya davlat obligatsiyalariga short pozitsiyalar ko‘paymoqda, Fransiya-Germaniya obligatsiyalari (OAT-Bund) farqi 85 bazis punktgacha yetib, vaqtincha yuqorilikka chiqdi. Shunga qaramasdan, Fransiya ichki aksiya portfeli, yaqin kunlargacha tinch edi, bir necha kunda o‘zgaruvchanlik kuchaydi.

Goldman Sachs’ning fikriga ko‘ra, Fransiya aksiya bahosi so‘nggi besh yildagi 90 foizlik eng yuqori nuqtada. Saylovdagi noaniqlik batamom namoyon bo‘lmasdan, bozor hali qo‘shimcha tavakkalchilik mukofotini hisobga olgani yo‘q.

Kelgusi siyosiy tadbirlar jadvali muhim kuzatuv nuqtasiga aylanadi, masalan 27-avgust kuni bo‘ladigan Fransiya ish beruvchilari konfederatsiyasi (Medef) yozgi yig‘ilishi va 30-avgust K.Justis vaziri Darmanin yozgi anjumani.

Tarixiy ma’lumotlarga ko‘ra, Fransiyadagi ichki aksiyalar portfeli siyosiy risklarga CAC40 indeksiga nisbatan kuchliroq javob beradi, siyosiy noaniqlik davrida, ular va kredit spredlari o‘rtasida muvofiqlik sezilarli o‘sib, baholash qisqarishi xavfini keltirib chiqaradi.