Foiz stavkalari qayta belgilanishi + AQSH obligatsiyalari inqirozi! Oltin bozorida “ikki tomonlama dvigatel” paydo bo‘ldi, Natixis esa narxini 5000 dollargacha oshishini kutmoqda

　　Fransiyaning tashqi savdo banki Natixis’ning qimmatbaho metallar bo‘yicha tahlilchisi Bernard Dada seshanba kuni oltinning yil oxiri narxi bo‘yicha prognozini 4600 dollar/unsiyadan 5000 dollar/unsiyaga ko‘tardi. Bunga sabab sifatida AQSh qarzi hajmini uzluksiz oshib borishi, obligatsiya bozorida barqarorlik xavotirining kuchayishi hamda bozorda foiz stavkalari yo‘nalishini qayta baholash davom etayotgani natijasida oltin narxiga qo‘llab-quvvatlash berilmoqda.

　 Bir necha oylik tuzatishlardan so‘ng, oltin yana bir unsiyasi uchun 5000 dollar chegarasini nishonga olib harakatlanmoqda ko‘rinadi. Dada ta’kidlashicha, hozirda oltin narxi 4000 dollar ustidagi muhim qo‘llab-quvvatlash darajasini mustahkam saqlab turibdi va oy yakuniga qadar taxminan 15% oylik o‘sish bilan yakunlanishi kutilmoqda. Ayni tendensiyaga ko‘ra, oltin 1999 yil sentyabridan beri eng yaxshi oylik natijaga erishmoqda.

　　Dada ta’kidlashicha, oltinning bu galgi o‘sishi avgust boshida, iqtisodiy ko‘rsatkichlarning kutilganidan sust chiqishi natijasida bozorlar foiz stavkalari prognozini qayta moslashtira boshlaganidan boshlandi. Shu bilan birga, oltin yaqinda yana faol sotib olinmoqda, buning qisman sababi AQSh Moliya vazirligi 10 va 30 yillik davlat obligatsiyalarini qayta sotib olish hajmini ikki barobarga oshirib, 4 milliard dollarga yetkazganini e’lon qilishidir. Bu chora AQSh davlat qarzi umumiy hajmi 40 trillion dollardan oshgan bir paytda amal qilmoqda.

　　U shunday deydi: “Oltin saqlashning imkoniyat xarajatlari oshgan bo‘lsa-da, bozorlar xazina va obligatsiyalar bozorining barqarorligi haqida xavotirda.” “Valyuta qadrsizlanishi xavotirolari ham oltinni yanada jozibaliroq qiladi.” U qo‘shimcha qildi, qarz va obligatsiya bozoridagi xavflar kuchaygani sari oltin xavfsiz aktiv sifatida yanada qadrlanmoqda.

　　Oltin bozorining istiqboliga kelganda, Dada prognoz qiladiki, suveren qarzlar bo‘yicha kuchayib borayotgan xavotirlar oltin narxining o‘sishi uchun hali ham katta turtki bo‘lib qoladi. Aynan ana shu xavotirlar joriy oy oltin narxining ko‘tarilishida asosiy rol o‘ynadi va ular yil oxirigacha ham bu rolini saqlab qoladi. Dada kutilishicha, 2027 yilgacha oltinning o‘rtacha narxi bir unsiyasi uchun 5000 dollarga yetadi, kelasi yili esa kumush narxi 78 dollar/unsiyaga chiqadi.

　　Bozorda ijobiy kayfiyat hukm surmoqda

　　Natixis’dan tashqari, so‘nggi vaqtda Ko‘cha Uollidagi ko‘plab yirik banklar ham oltin bo‘yicha optimistik prognoz bermoqda. Morgan Stanley’ning metallar va konlar bo‘yicha strategiya rahbari Amy Goll o‘tgan haftadagi hisobotida, oltin narxi to‘rtinchi chorak uchun mo‘ljallangan narxga erta yetgani va 2027 yilgacha 5000 dollardan yuqoriga ko‘tarilishi mumkinligini aytdi, garchi bu jarayon tebranishlarga boy bo‘lsa-da. Unga ko‘ra, makroiqtisodiy holat yaxshilangani sari oltin ETF’lariga talab ortib bormoqda, chunki Federal zaxira tizimi foiz stavkalarini oshirishi kutilmayapti, dollar qadrsizlanmoqda va markaziy banklarning faol sotib olishi hamda jismoniy talab kuchaymoqda. Uzoq muddatli daromadlar yuqoriligiga qaramay, oltin mustahkam pozitsiyani saqlab qolmoqda. Bankning ta’kidlashicha, buning sababi – investorlar ko‘proq fiskal xavflardan, jumladan davlat qarzining ko‘pligi hamda potensial valyuta qadrsizlanishidan qo‘rqmoqda.

　　Goldman Sachs esa o‘zining oltin narxi prognozini yana tasdiqladi va 2026 yil oxirigacha narx 4900 dollar/unsiyaga chiqishini kutmoqda. Bu kutilish asosan call-optsionlarga (ko‘tarilishni nishonga olgan optsionlar) talab oshishi bilan bog‘liq, bular esa muhim narxlarda oltinning keskin narx tebranishlariga sabab bo‘lishi mumkin. Bank tahlilida qayd qilinishicha, derivativlar bozori oltinning yangi narx haydovchisiga aylanmoqda va investorlarda makroiqtisodiy xavflardan himoyalanish uchun call-optsionlardan foydalanishi kuchaymoqda. Optsionlarga talab o‘sishi eng muhim narx darajalarida oltinning keskin ko‘tarilishi yoki tushishiga olib kelishi mumkin.

　　UBS’ning tovarlar bo‘yicha analitikasi Giovanni Staunovo izohiga ko‘ra, global qarz darajasining o‘sishi va dollar zaiflashuvi o‘tgan yilgi oltin narxining asosiy o‘sish omili edi va bu tashvishlar yana dolzarb bo‘lmoqda, “Biz uchun keyingi 12 oyda aynan shu omillar oltin narxini har bir unsiya uchun 5400 dollargacha ko‘taradi”, deydi u.

　　Citi strategi Derk Viler ham keyingi 12 oyda oltinni bir unsiyasi uchun 5000-6000 dollar oralig‘ida ko‘rmoqda, asosiy sabab – Moliya vazirligining bozorga aralashuvi, AQSh qimmatli qog‘ozlarining risk primiyasining oshib ketishi, dollar zaifligi hamda “dedollarizatsiya” savdolari qayta boshlanishi. Citi ta’kidlaydi, daromadlar egri chizig‘i uzoq muddat nazoratda bo‘lsa, oltin hali ham o‘sish imkoniyatiga ega bo‘ladi, “investorlar daromadlardagi tik chiziqli savdolarni tugatib, oltinga qaytib, dollar sotishga o‘tishi mumkin”.

　　Deutsche Bank esa oltin bo‘yicha yil yakuni bo‘yicha asosiy maqsad narxini har bir unsiya uchun 4700-5100 dollar oralig‘ida belgilagan. Bu markaziy banklarning oltin sotib olishi va ETF’ning narxdan ta’sirlanuvchi bo‘lmagan talabining o‘sishiga asoslanadi: oltin ETF’lariga so‘nggi 30 kun ichida 1,5 mln. unsiya, yil davomida esa jami 4 mln. unsiyaga yaqin net oqim kuzatildi, 2026 yil birinchi choragida markaziy banklarning oltin xarid summasi esa 38,88 mlrd. dollarga yetdi.

　　Bank of America’ning avgust oyidagi global fond menejerlari so‘roviga ko‘ra, bozordagi kayfiyat hanuz anchayin sust bo‘lib turgani sababli, oltin uchun hali ham o‘sish uchun salohiyat mavjud. O‘tgan haftada e’lon qilingan so‘rov shuni ko‘rsatdiki, oltin 2023 yil martidan beri eng kam qadrlanayotgan davrini boshdan kechirmoqda. So‘rovda 16% fond menejeri oltin qiymati past baholangani, iyulda esa bu ko‘rsatkich atigi 6% bo‘lgani bildirilgan.

　　Bank of America global tadqiqot bo‘limi rahbari Kandis Browning Pratt o‘tgan yakshanba hisobotida shunday dedi: “Tovarlar strategiya jamoamizning modeli ko‘rsatadiki, hozirgi investorlarni sotib olish faolligi har bir unsiya uchun 4000 dollar narxga mos keladi, narx 5000 dollarga chiqishidan oldin investorlarning sotib olish tezligi oshishi kerak. Markaziy banklar allaqachon o‘z ulushini bajardi, iyun oyidagi sotib olish o‘tgan 12 oylik o‘rtacha qiymatdan keng farqlanadi. Agar bu hafta Jackson Hole’dagi anjumanda ‘yumshoq’ signal berilsa, oltinga ijobiy ta’sir qiladi.”

　　Oltinga nisbatan ijobiy kayfiyat yana shunda aks etadi: spekulyativ investorlar ketma-ket uchinchi haftadirki, oltin bo‘yicha ko‘tarilishga garovlarni oshirmoqda. AQSh Tovar Fyucherslari Savdo Komissiyasi (CFTC)ning 18 avgust haftasiga oid hisobotida, boshqarilayotgan fondlar Nyu-York tovar birjasi (Comex)da oltin fyucherslari bo‘yicha spekulyativ jami uzun pozitsiyalarini 5961 kontraktga oshirib, 154595 kontraktga yetkazdi. Shu davrda qisqa pozitsiyalar 1975 kontraktga oshib, 12947 kontraktni tashkil etdi. Oltin bo‘yicha net uzun pozitsiyalar 141648 kontraktga yetib, o‘tgan yil sentyabrdan buyon eng yuqori darajani ko‘rsatdi. So‘nggi uch haftada oltinning net uzun pozitsiyalari 18%ga oshdi va iyundan beri eng uzun ketma-ket o‘sish chizig‘ini qayd etdi.

　　Bozordagi kayfiyat aniq ravishda ijobiy tomonga o‘zgargan bo‘lsa-da, oltin hanuz ba’zi to‘siqlarga duch kelishi mumkin – neft narxining oshishi inflyatsiya xavotirini kuchaytirmoqda va bu Federal zaxira tizimining yil oxirigacha foiz stavkalarini oshirishga majbur qilishi mumkin. TD Securities’ning tovarlar strategiyasi bo‘limi rahbari Bart Melek shunday deydi: “Federal zaxira tizimi hali hanuz inflyatsiyaga qarshi kurashishga tayyor ekanligini aniq bildirmaganligi sababli, dollar qadrsizlanish xavotirolari oldingi haftalarda oltin uchun yaxshi qo‘llab-quvvatlash beradi. Lekin xom neft narxi uzluksiz o‘sib borsa va qisqa muddatli stavkalar oshi, hozircha oltin har bir unsiyasi uchun 5350 dollar darajasiga chiqadi deb aytish uchun erta.”

Muharrir: Guo Jian