Voşning "shahinona" bayonotidan so'ng, bozor diqqat markazida "foiz stavkasining oshirilishi", Morgan Stanley: ehtimol, balansni qisqartirish ko'proq mumkin

Walsh Wyoming tog‘larida Federal Reserve inflyatsiyani 2% ga qaytarish majburiyatini takrorladi va bozor darhol ko‘proq foiz stavkalarini oshirish kutuvini narxlashga kiritdi. Biroq Morgan Stanley bosh global iqtisodchisi Seth Carpenter so‘nggi hisobotida bu javob muhim bir o‘zgaruvchini — balansni qisqartirish — e'tibordan chetda qoldirgani mumkinligini ta'kidladi.

Carpenter yozadi, Walsh iyul oyida foiz stavkalarini oshirishga munosabati noaniq edi va faqat darajani oshirish “echimning bir qismi bo‘lishi mumkin” deb ko‘rsatdi. Ammo Jackson Hole’dagi nutqida u pozitsiyasini aniq aytdi: siyosiy foiz stavkalari “asosiy vosita”, boshqa vositalardan “ilojini boricha kamroq, hattoki umuman foydalanmaslik” kerak.

Ammo bu balansni qisqartirish chetga suriladi degani emas.

Walshning mantig‘i: aktiv va majburiyatlar inflyatsiyaning asosiy manbai

Federal Reserve raisi bo‘lmasdan ilgari, Walsh Hoover Instituti bilan intervyuda ikki asosiy siyosat vositasiga qanday munosabatda ekanini aniqroq bayon qilgan.

Carpenterga ko‘ra, Walsh 7 trillion dollar hajmidagi balans joriy inflyatsiya darajasi maqsaddan yuqoriligi uchun asosiy sabab deb hisoblaydi. Jackson Hole’da u “pul”ni pul siyosatini boshqarishning asosiy printsiplaridan biri deb aytdi va yana ta'kidladi: agar balans orqali yaratilgan “pul” qaytarib olinadigan bo‘lsa, foiz stavkalarini past darajalarda ushlab turish mumkin.

Bu soddalik zanjiri: balans qisqartiriladi → pul massasi qisqaradi → inflyatsiya pasayadi → foiz stavkalarini oshirish bosimi kamayadi.

FOMC ichida ziddiyat kuchaymoqda, foiz stavkalarini oshirish bosimi real

Morgan Stanley dastlabki prognozi bu yil foiz stavkalarini oshirmaydi deyilgan edi, shart — inflyatsiya muloyim pasaysa va FOMC foizni oshirish variantidan voz kechsa.

Ammo Carpenter ta'kidlaydi, FOMC ovoz berish orqali qaror qabul qiladi va hozirda uchta ovoz foiz stavkalarini oshirishni qo‘llab-quvvatlamoqda. Agar yozgi inflyatsiya ma'lumotlari inflyatsiya susayishini ishonchli ko‘rsata olmasa, foiz stavkalari oshiriladi.

“Walsh o‘zini ovoz berishda mag‘lub bo‘lgan tomondan ko‘rishni istamaydi,” deb yozadi Carpenter.

Bu shuni anglatadiki, hatto Walsh foiz stavkalarini oshirish o‘rniga balansni qisqartirishni afzal ko‘rsa ham, komissiya ko‘pchiligi foiz stavkalarini oshirishga qarshi bo‘lmasa, u ham bu oqimga moslashadi.

Morgan Stanley prognozi: kelasi yili balans qisqarishi 1.5 trillion dollardan oshishi mumkin

Carpenter aytadi, u haqiqatdan balans qisqarishi yaqin deb hisoblaydi. Morgan Stanley yaqinda chop etgan hisobotida (“Global iqtisod va fiksirlangan daromad strategiyasi: Federal Reserve balans islohoti: ko‘proq qisqarish, kamroq torayish”), Federal Reserve kelasi yili 1.5 trillion dollardan ortiq balans qisqarishini boshlashi mumkin deb taxmin qilinmoqda.

Carpenter ochiq tan oladi, balans qisqarishi qaysi yo‘l bilan iqtisodga ta'sir ko‘rsatadi va oxir-oqibat inflyatsiyaga qanday ta'sir etadi — bu masalada Walsh bilan yaqqol farq bor. Lekin qanday yo‘ldan borishidan qat’i nazar, bozor uchun natija bir xil:

Investorlar pul siyosatiga baho berayotganda foiz stavkasi va balans vositasini birga hisobga olishlari zarur, bu esa qo‘shimcha noaniqlik va bahslarni keltirib chiqaradi.