Oltin narxi avgust oyida 15% ga oshdi, bu oxirgi 25 yil ichidagi eng yaxshi ko'rsatkich bo'ldi; sotib olish kuchining xavfi hedj qilinishi oltinni yangi rekord darajaga olib chiqmoqda.

　　O‘tgan haftaning boshlarida, oltin narxi avgustda taxminan 15% ga oshdi va bu 1999-yil yanvaridan buyon eng yaxshi oylik ko‘rsatkichga erishishga yaqin. Bu harakatga bozorda hukumatning qarzini nazorat qilolmaslik borasidagi ortib borayotgan xavotir qayta jon berdi, investorlar tobora ko’proq savol qilmoqda: dunyoning eng yirik iqtisodiyoti bu og’irlikni qanday boshqaradi, o’z valyutasining xarid quvvatini qurbon qilmasdan?

　　Qarz nazoratdan chiqishi xavotiri, devalvatsiya savdosini kuchaytirdi

　　Bu xavotir dollar devalvatsiyasi savdolariga yangi turtki berdi, katalizator esa AQSH G’aznachilik departamentining uzoq muddatli davlat obligatsiyalarini sotib olish hajmini kengaytirish qarori bo‘ldi, bu qarz olish xarajatlarini yengillashtirish maqsadida. Bu qayta sotib olishlar hali kvantitativ yumshatish yoki rasmiy daromadlar egri chizig‘ini nazorat qilishdan ancha uzoq, lekin bozor yo‘nalishni aniq ko‘rmoqda.

　　Ortib borayotgan qimmatroq qarz yukiga qarshi AQSH hukumati taxminan uch yo‘l tanlashi mumkin: xarajat va defitsitni qisqartirish, sezilarli darajada yuqori kredit xarajatini tan olish yoki turli harakatlar bilan bu xarajatlarni bosib, inflyatsiya va valyuta devalvatsiyasi orqali qarzning real qiymatini asta-sekin kamaytirish. Hozirgi vaqtda investorlar Vashington birinchi yo‘lni tanlaydi, deb tobora kam ishonmoqda va bu o’zgarish oltin strategiyasidagi asosiy burilish nuqtasi bo‘lib turibdi.

　　Oltin va rentabellik o'rtasidagi bog'liqlik qayta shakllanmoqda

　　Bu farq kelajakda yanada muhim bo‘lishi mumkin. Federal Reserve raisi Kevin Warsh inflyatsiyani nazorat qilish bo‘yicha qat’iy qarorini saqlashi mumkin, biroq foiz stavkalari keskin oshsa, hukumatning qarz to‘lash xarajatlari ham ortadi, defitsit kengayadi va kengaygan miqyosda davlat obligatsiyalari chiqadi. Oxir-oqibat, pul-kredit siyosati moliyaviy haqiqat bilan to‘qnashadi, bu cheklov o‘ziga xos qattiq, va uni hech qanday “qat’iylik” bilan yo‘qqa chiqarib bo‘lmaydi.

　　Pasayishdan qo‘rqish shart emas, matematika hamon oltin tomonida

　　Bu, oltin narxi to‘g‘ri chiziqli ko‘tariladi, degani emas. Avgustdagi kuchli o‘sishdan so‘ng, tebranish va foyda olish kutiladiganday. Lekin investorlar kengroq manzarani unutmasliklari kerak. Oldinroq, State Street Global Advisors strategisti Aakash Doshi oltin narxi bir untsiya uchun 10000 dollar bo‘lishi – bu faqat qachon, emas, balki mumkinmi, savoli dedi. Bunday prognozlar garchi radikal ko‘rinsa-da, ularning asosi oddiy ko‘tarilish kayfiyatidan ancha kengroq asosga ega.

　　Oltin javob berayotgan savol – bu global pul tizimi barqarorligi masalasi. Agar davlatlar qarzlarni to‘plash tezligi iqtisodiy o‘sish tezligidan yuqori bo‘lsa, devalvatsiya savdosi hamon faol bo‘lib qoladi. Yomon haqiqat shuki: balansning boshqa tomonida matematika hamon oltin foydasiga ishlaydi.

　　Xulosa

　　Davlat obligatsiyalari qayta sotib olishdan to dollar devalvatsiyasigacha, oltin narxining oy davomida 15% o‘sishi – bozor haqiqiy oltin va kumush bilan moliyaviy mantig‘iga ovoz bermoqda. Vashington “defitsitni qisqartirish, yuqori foiz stavkalarini tan olish, devalvatsiyani bo‘sash” yo‘nalishlaridan birini hali aniqlamagan, ammo investorlar oltinni xarid quvvati riskini himoya qiluvchi so‘nggi chizig‘ sifatida tanlamoqda.

　　Qisqa muddatli pasayishlar muqarrar, lekin qarz kengayishining trendi o‘zgarmasa, moliyaviy haqiqatdan ilhomlangan bu oltin bozorining boshi endigina yozilmoqda.

Bosh muharrir: Zhu Henan