Nvidia sun’iy intellekt ta’minot zanjirining markaziy banki — Huang Renxun qurayotgan mudofaa devori naqadar chuqur?

Yaqinda, a16z tomonidan e’lon qilingan so‘nggi podkastda, taniqli investor Gavin Baker va a16z hamkor David George chuqur suhbat o‘tkazdi, ikkala tomon ham Nvidia juda-juda qulay pozitsiyada ekanligini ta’kidlashdi.

Bakerning fikricha, Jensen Huang chuqur mudofaa devorini (moat) yaratdi. Nvidia vertical integratsiyalashgan yetkazib berish zanjiri, TSMC wafer quvvatini va global asosiy detallarning ta’minotini kafolatlab, moliyalashtiriladigan ma’lumot markazlari ekotizimini yaratdi va AI ta’minot zanjirining “Markaziy banki”ga aylandi. Bunday modellarni takrorlash juda qiyin. Dastur boshqaruvchisi David George ham quyidagicha dedi: “O‘tgan 26 yil menga bir narsani o‘rgatdi—hech qachon Jensen Huangga qarshi garov qo‘ymang.”

To‘qqiz xil chip, bitta ekotizim

Gavin Nvidia hozirgi mahsulot matritsasini tasvirlab berdi: to‘qqiz xil chip—bir nechta tezlashtiruvchi chiplar, CPU, Ethernet switch, ikki xil GPU va InfiniBand.

Bu oddiy mahsulot liniyasining kengayishi emas. Gavinga ko’ra, Nvidia’ning strategiyasi “vertikal integratsiya, lekin gorizontal ochiqlik” – ya’ni, agar raqobatchi chip haqiqatan ham zo‘r natija ko‘rsatsa ham, Nvidia ekotizimiga kirsa, deyarli albatta undan yuqori natija oladi.

Bu raqobatchilarning murakkab dilemmaga duch kelishini anglatadi: to‘g‘ridan-to‘g‘ri raqobatlashish yoki ekotizimga qo‘shilish. Gavinga ko‘ra, barcha yarimo‘tkazgich kompaniyalari bosh direktorlariga faqat bitta tavsiya bor: “Siz aytishingiz kerak bo‘lgan yagona so‘z - ‘Rahmat, Jensen Huang, bu imkoniyatni yaratganing uchun, siz bilan qanday hamkorlik qilishimiz mumkin?’”

U qo’shimcha qiladi, hozir bozor ulushining har 1 foizi taxminan 100 mlrd. dollar turadi, “bir segment toping, 1% ulush olishingiz kifoya”.

Taʕminot zanjiri blokirovkasi: eng qiyin nusxa olinadigan to‘siq

Nvidia’ning mudofaa devori faqat chip dizayn qobiliyatidan iborat emas, balki yanada muhimroq jihati bu - ta’minot zanjiri ustidan nazorat.

Gavin podkastda shuni aytdiki, Nvidia dunyo bo‘yicha 70-80% asosiy resurslarni, jumladan TSMC wafer quvvatini, DRAM hajmini, NAND hajmini, lazer quvvatini, kondensator quvvatini va barcha kerakli rack qismlarini blokirovka qilgan.

“U so‘nggi 15 yil ichida har ikki-uch yilda yuzlab million dollarlik garovlarni milliardlab dollarga aylantirdi va to‘liq ta’minot zanjiri va moliyaviy tizimni ham olib keldi”, - deydi Gavin.

Bunday masshtabdagi ta’minot zanjiri integratsiyasi shuni anglatadiki, hatto raqiblar bir xil samaradagi chip yaratsa ham, ishlab chiqarish hajmini olishda jiddiy muammoga duch keladi. Gavin aniq aytadi: “Apparat ishlab chiqish juda qiyin, real dunyo ham shunday. Jensen Huang o‘zining hozirgi masshtab va tezligi bilan butun ta’minot zanjiri va moliyaviy tizimni birga olib ketmoqda, bu haqiqatan ham takrorlab bo‘lmaydigan narsa.”

Qolgan qiymat kafolati: moliyalashtirish ham mudofaa devoriga aylanmoqda

Nvidia mudofaasining eng ko‘pincha e’tibordan chetda qoladigan qismi - bu uning moliyalashtirish tuzilmasi.

Gavin bu mexanizmni batafsil tushuntirdi: masalan, bir Nvidia ma’lumot markazi 50 mlrd. dollar turadi, xaridor atigi 15 mlrd. dollar sarmoya qo‘yadi, qolgan 35 mlrd ni moliyalashtirish orqali hal qiladi. Blackstone, KKR, Apollo, Goldman Sachs, JPMorgan kabi institutsiyalar moliyalashtirishda ishtirok etishga tayyor, asosiy sabab - Nvidia qolgan qiymat bo‘yicha kafolat beradi.

Asosiy jihat: agar qolgan qiymat kafolati Nvidia ma’lumot markaziga chip sotishga ko‘ra olinadigan yalpi foydadan past bo‘lsa, Nvidia deyarli hech qanday tavakkal qilmaydi va daromad ulushidan ham foyda ko‘radi.

Gavinning aytishicha, solishtirganda, TPU ikkinchi moliyalanishi mumkin bo'lgan yechim bo'lishi mumkin, “lekin hech bo‘lmaganda ikki karra aktsiya sarmoyasi talab qilinadi va moliyalash stavkasi ham yuqoriroq”.

“Kapital narxi katta ustunlik, aynan shu sabab uchun ham ularning ekotizimining bir parchasiga aylanishni istaysiz”, - deydi Gavin.

David qo‘shimcha qiladi, Nvidia qolgan qiymat kafolati orqali kichik va o‘rta o‘yinchilarga Anthropic, OpenAI bilan raqobatlashishda yordam beradi, “xuddi NeoClouds’ni avvalroq qo‘llab-quvvatlaganidek – bu mohiyatan hisoblash quvvatining ommalashishi va butun dunyo uchun foyda keltiruvchi narsa”.

Ochiq kodli dastur yaxshi xabar, tahdid emas

Bozorda quyidagi tashvish mavjud: ochiq kodli modellar ko‘payishi Nvidia foyda marjasi siqilib ketishiga olib keladi. Gavin bu borada keskin boshqacha fikrda.

“Kimdir bu biznes uchun katta tavakkal deb o‘ylaydi – bu mutlaqo teskari mantiq”, - deydi Gavin. “Ochiq kod shuni anglatadi: Nvidia GPU’sida har bir Token ishlab chiqarilganda foyda marjasi 90% dan 40% gacha tushadi, lekin bu yanada ko‘proq Token iste’mol qilinadi degani, ya’ni yanada ko‘proq hisoblash quvvati kerak bo‘ladi. Ta’minot cheklangan dunyoda bu juda katta ijobiy hodisa.”

Gavin shuni ham qo‘shimcha qildi: Nvidia’ning rag‘batlantirish mexanizmi tabiiy ravishda AI ni bo‘lib tashlash, modellarning xilma-xilligi va hisoblash quvvatining tarqalganligini rag‘batlantiradi, “bu to‘liq AQSh milliy manfaatiga mos keladi”. U ochiq kodni eng yirik targ‘ibotchisiga aylandi va aynan shu narsa uning biznesini mustaxkamladi, zaiflashtirmadi.

Raqiblarning muammosi: Maykl Jordanga tegmang

Nvidia’ga qarshi chiqqan raqiblar haqida Gavin ko‘p bora ishlatiladigan metaforani keltirdi.

“Ba’zan, kimdir uning oldida g‘alati gap aytadi, xuddi kimdir Maykl Jordanga, u yaxshi kayfiyatda bo‘lib, oddiy mavsumning 50-o‘yinida biroz zerikib turgan paytida, gap qaytarishi kabi – va… o‘sha javobni eng ko‘p yaxshi ko‘raman.”

U TPU jamoasini misol qilib keltiradi, ular “Supermenning pelerinigini yechishga harakat qilgani”ni, natija esa uncha yaxshi chiqmaganini aytdi. Apple’ning o‘ziga xos AI chipi Jalapeno haqida Gavin ma’lum darajada ijobiy fikr bildirdi—“men ko‘rgan ilk haqiqatan raqobatbardosh ichki ASIC, juda qisqa vaqtda yaratildi, shubhasiz munosib baho berilishi kerak”—lekin shuni ham aytdi: “Jalapeno Supermen pelerinigini kiymoqda, ko‘raylikchi natijasini.”

Gavin yana strukturaviy tashkiliy sababni ham ta’kidladi, nima uchun universal GPU’larni maxsus chiplar bilan almashtirish qiyinligini tushuntirib berdi: DeepSeek, Kimmy, Qwen uch asosiy Xitoy ochiq kodli modellar har biridan butunlay boshqacha yo‘l bilan rivojlanmoqda, “ularning barchasi universal GPU’da ishlashi mumkin, lekin agar siz maxsuslashtirmoqchi bo‘lsangiz, universal chiplar kerak bo‘ladi, chunki evolyutsiyani oldindan aytib bo‘lmaysiz.”

Chip savdo tuzilmasi – haqiqiy xohishlarni ochib beradi

Gavin bozorning haqiqiy xohishlarini aniqlash uchun o‘ziga xos yondashuvni ham taklif qildi: chip kompaniyalarining mijozlar bilan tuzgan kelishuv tuzilmalariga qarang.

U savdo tuzilmalarini to‘rtta sathga ajratdi: eng yaxshisidan eng yomonigacha—chip kompaniyasi mijozga bevosita sarmoya kiritadi (masalan: Google, Amazon tomonidan Anthropik bilan TPU va Tranium kelishuvi); qolgan qiymat kafolatiga asoslangan tuzilma (Blackstone, KKR moliyalashtirishda qatnashadi); belgilangan Token narxiga bog‘langan opsionlar; va so‘nggi variant shunchaki opsionlar berish (“bu ehtimol manfiy NPVga ega bo‘lishi mumkin”).

“Mana shu to‘rtta tuzilma qatlamini ko‘rib, siz haqiqiy mijoz xohishini taxmin qilishingiz mumkin. Nvidia qiladigan savdolar odatda juda yaxshi, aqlli odamlardan iborat, bularning o‘zi hammasini ko‘rsatib turibdi”, - deydi Gavin.