AQSH Moliya vazirligi obligatsiya bozoriga aralashuvi samarasiz bo'ldi, nega oltin yakuniy g'olib bo'lib chiqdi?

Huìtōng yangiliklar tarmog‘i 4-sentabr xabari—— AQSh Moliya vazirligi yaqinda yapon yangi va uzoq muddatli obligatsiyalar daromadlariga ikki bor kuchli aralashuv o‘tkazdi, bu esa bozorda katta shov-shuvga sabab bo‘ldi, lekin dollar va qarz muammosining asosiy ildizini tuzatolmadi. Adrian Day aktivlarni boshqarish kompaniyasi prezidenti Adrian Day ta’kidlashicha, aralashuvlar faqat yuzaki choradir, AQSh obligatsiyalari bozoridagi talab va taklif nomutanosibligi va an’anaviy investorlarning chekinishi chuqur inqiroz sifatida kuchayib bormoqda. Qarz muammosiga yechim topilmagani va Fed majburan obligatsiyalarni sotib olishini kutayotgan bozor sharoitida, oltin ishonchli “bezovta bozor”ning yakuniy qochqin manbaiga aylanadi, AQSh hukumatining harakatlari esa oltin narxining uzoq muddatli o‘sish tendensiyasini tasdiqlaydi.

Yaqinda AQSh Moliya vazirligi bozordagi beqarorlikni barqarorlashtirish uchun yapon yangi kursi va uzoq muddatli davlat obligatsiyalar daromadiga ketma-ket aralashuvlar o‘tkazdi, biroq bu tashabbuslar orqasida dollar ishonchliligi va qarz tizimidagi chuqur muammolar yashirinib yotibdi.

Qisqa muddatli aralashuvlar tuzilmaviy muammolarni hal qilolmaydi va bozor tobora oltinga qiziqishni oshiryapti. Bu notanish o‘yinda, nega aynan oltin asosiy yechim sifatida qaralmoqda? Adrian Day aktivlarni boshqarish kompaniyasi prezidenti Adrian Dayning chuqur tahlili bizga bu mavhumlik ortidagi achchiq haqiqatni ochib beradi.

Aralashuvlar behuda: baland shovqin, lekin mohiyatdan yiroq

AQSh Moliya vazirligi yaqinda yapon yangi va uzoq muddatli davlat obligatsiyalari daromadiga qaratilgan aralashuvlarni ishga solgan bo‘lsa-da, Adrian Day nazarida, bu harakatlar dollar va davlat qarzining asosiy muammolarini hal qilishda deyarli natija bermayapti.

Day ta’kidlashicha, Moliya vaziri Scott Bessent bayonotlari ommaviy axborot vositalarida keng yoritilgan bo‘lsa ham, asosiy sohalarda zarur barqarorlik va ijobiy ta’sirni taqdim etolmadi. Day ochiq bildirib o‘tdiki, bu turkumdagi aralashuvlar AQSh obligatsiyalari bozorini real kuchaytira olmadi; iyul oxirida yapon yangi kursiga aralashuv ham shunga o‘xshash natija berdi va uning ta’siri faqat bir necha kun davom etdi. Qizig‘i, avgust oyi bozor harakatlari aynan shu ikki aralashuv oralig‘ida yuz berdi; bu vaqtlarning mos kelishi dramatik bo‘lsada, aralashuvning qisqa muddatli va cheklangan imkonini ko‘rsatadi.

Mantiqiy ziddiyat: qayta sotib olish dasturi likvidlilik muammosini hal qilolmaydi

Bessent yaqinda uzoq muddatli obligatsiyalarni qayta sotib olish miqdorini kamida ikki baravar oshirishini e’lon qilganiga Day ulkan shubha bildirmoqda. Chunki Yellen boshqaruvi davrida ham uzoq muddatli obligatsiyalar likvidligini boshqarish uchun qayta sotib olish mexanizmi mavjud edi va Bessentning qadami asosan mavjud siyosatni davom ettirishdir. Day tahlil qiladi, 4 milliard dollarlik qayta sotib olish hajmi AQSh qarz bozorining o‘lchamlari oldida uncha katta emas; bozorga ta’sir qiladigan asosiysi siyosiy signaldir.

Day yanada chuqur tahlil qiladi: Moliya vazirligi ushbu harakat “uzoq muddatli obligatsiyalarning likvidligini oshirish” uchun qilinganini bildiradi, lekin bu mantiqan to‘g‘ri emas. Chunki Moliya vazirligi qayta sotib olib va obligatsiyalarni bekor qilganda, realida bozor likvidligini qisqartiryapti, qisqa muddatda faqat o‘z ulushini tezda sotmoqchi bo‘lganlarga yordam beradi, lekin asosiy taklif-talab muvozanatiga ta’sir qilmaydi. Eng muhimi, Moliya vazirligi uzoq muddatli obligatsiyalarni qayta sotib olish bilan birga, qisqa muddatlilarni ko‘paytirib chiqarishyapti va bu orqali umumiy taklif kamaymayapti.

Investorlarning chekinishi: tuzilmaviy inqiroz aralashuvni keltirib chiqardi

Day ta’kidlashicha, Moliya vazirligining yapon yangi bozoriga aralashuvining asosiy sababi, AQSh obligatsiyalariga talabning sustlashib borishidir. U tushuntiradiki, yapon yangi kuchayganda Yaponiyadagi investorlar AQSh obligatsiyalarini sotish istagini kamaytiradi va bu esa aralashuvni asoslaydi. Biroq, AQSh davlat obligatsiyalariga talab sustlashuvi bir kunning ishi emas, yildan yilga kuchaymoqda.

Investorlar tuzilmasiga qaraydigan bo‘lsak, Rossiya-Ukraina mojarosi boshlangandan keyin Rossiya dollar tizimidan olib tashlandi va AQSh obligatsiyalarini butunlay sotib olishdan to‘xtadi; Osiyodagi yirik davlatlar ham AQSh obligatsiyalarini qisqartirmoqda; Yaponiya hukumati ham may va iyun oylarida AQSh obligatsiyalarini sotdi. An’anaviy yirik investorlarning ketma-ket chekinishi AQSh qarz bozoriga katta talab yetishmasligini keltirib chiqardi va hatto qayta sotib olish dasturi orqali ham asosiy taklif-talab muvozanatining buzilishiga barham berib bo‘lmaydi. Bu tuzilmaviy inqiroz qisqa muddatli harakatlar bilan hal etilmaydi.

Oltin xavfsiz boshpanasi: Aralashuv signallari narxlarni teskari oshiradi

Day nazarida, Bessent bayonotidagi eng xavotirli jihat 4 milliard dollarlik minimal qat’iyligi emas, balki yuqori chegarasi yo‘qligiga ishora qilgan noaniq ifodadir. Bu belgilangan yuqori chizig‘ining yo‘qligi esa siyosiy noaniqlikni ochib beradi.

Day urg‘uladi, qisqa muddatda aralashuv AQSh obligatsiyalari daromadini va dollar kursini pasaytiradi va bu oltin uchun pozitiv omil bo‘lsa-da, bunday harakatlarning o‘zi AQShning obligatsiyalarni adolatli narxda sota olmaslik zaifligini namoyon qiladi. Agar AQSh qarz muammosini hal qila olmasa va budjetdan xarajatlarni qisqartirish yoki soliqlarni oshirish orqali balans saqlamasa, yakunida Fed obligatsiyalarni sotib olishga majbur bo‘ladi va bu dollarni qiymatini yo‘qotishga olib keladi. Demak, hukumatning aralashuvlari aslida ochiqdan-ochiq bozor ishonchi yo‘qligini ko‘rsatmoqda

Xulosa

AQSh Moliya vazirligining aralashuv choralariga qaramasdan, davlat obligatsiyalarida talab va taklif muvozanati yo‘qligi va investorlar qisqarishi fonida bunday harakatlar samarasiz bo‘lib qolmoqda. Qisqa muddatda bozorga ta’sir qila olsa-da, dollar va qarz tizimidagi asosiy muammolarni yashira olmaydi.

Adrian Dayning tahlili ayanchli haqiqatni ko‘rsatadi: Aralashuvlar odatiy holga aylansa, bu zaiflikdan dalolat. Qarzni hal qilib bo‘lmasa va monetar siyosat majburan yumshatilsa, oltin o‘zining ishonchli xavfsiz saqlanish xususiyati bilan doimiy qiymatni saqlaydi va bozor notinchligida eng aniq boshpana bo‘lib qoladi.


Spot oltin kundalik grafik manbasi: Yihuitong

Sharqiy 8-mintaqa vaqti bo‘yicha 4-sentabr 11:07 holatida spot oltin narxi 4474.42 AQSh dollari/untsiya