Besent yana “qarzni kamaytirish” mavzusini ko‘taradi, bozor mutaxassislari: Vizyon reja emas

AQSH moliya vaziri Besent yaqinda yana bir bor Trump ma’muriyatining moliyaviy yo‘nalishini qo‘llab-quvvatladi, iqtisodiy o‘sish va xarajatlarni cheklashga ikki tomondan yondashish orqali qarz darajasini pasaytirish mumkinligini ta’kidladi. Biroq, bozor strateglari va mustaqil iqtisodchilar keng ko‘lamda bu faqat navbatdagi og‘zaki aralashuv ekanini, AQSH moliya yo‘nalishining asosiy yo‘nalishini o‘zgartirishi qiyinligini ta’kidlayapti.

Besent AQSH Sharqiy soat bo‘yicha 5-oktabr, dushanba kuni kechqurun aytishicha, Trump ma’muriyati Biden ma’muriyati qoldirgan “katta miqdordagi qarzlarni” “xarajatlarni cheklash va iqtisodiy o‘sishni rag‘batlantirish” orqali hal qilmoqda va YaIM doimiy ravishda 3 foizdan yuqori o‘sishi qarz va YaIM nisbatini o‘zgartirishga yordam beradi, deb ta’kidladi. Shuningdek, u bir martalik 180 milliard dollarlik soliq imtiyozlari to‘langandan so‘ng, bojxona daromadlari yana yuqori darajaga qaytganini ko‘rsatdi.

Besent bayonot bergan kuni, shu hafta dushanba kuni AQSH fond bozori kunining o‘rtalarida, asosiy 10 yillik AQSH davlat obligatsiyalarining foizi bir muddat 5,35% ga yaqinlashdi va o‘tgan payshanba kuni qayd etilgan 2002-yildan beri o‘tgan o‘n to‘rt yil ichidagi eng yuqori darajani yangiladi. Brown Brothers Harriman strateglari, jumladan, Elias Haddad ochiqchasiga, Besent bu harakati shunchaki uzoq muddatli foiz stavkalarini og‘zaki aralashuv orqali pasaytirishga urinish, deb baho berdi.

Besent o‘tgan shanba kuni AQSH ommaviy axborot vositasiga intervyu berganida esa, avvalgidan yumshoq nuqtai nazar bildirdi va “men qarz bozorini nazorat qila olmayman” deya tan oldi hamda so‘nggi foiz stavkalari o‘sishini Eron harbiy harakatlari fonida jahon neft narxining ko‘tarilishi bilan izohlandi, AQSH moliyaviy tuzilmasidagi muammolar bilan emas. Bu uning sentyabr oyida baland ovozda o‘zini "dilerdan" biri deb atagan va qarz bozori investorlari "garov tikishga" chaqirgan bayonotidan ancha farq qiladi.

Besentning bu haftadagi asosiy fikr shuki, iqtisodiy doimiy yuqori o‘sish qarz/YaIM ulushini tabiiy ravishda pasaytiradi. Biroq, matbuot ma’lumotlariga ko‘ra, data bu mantikni qo‘llab-quvvatlamaydi.

Iqtisodchilar AQSHda joriy yilda moliyaviy defisitning YaIMga nisbati taxminan 6% bo‘ladi, bu ishsizlik darajasi past va iqtisodiy o‘sish barqaror paytda tarixan yuqori ko‘rsatkich hisoblanadi. 2023-yil YaIM o‘sish sur’ati deyarli 3% ga etdi, 2024-yilda ham shu bosqichda bo‘ldi, ammo har ikki yil defisit normasi 6%dan oshdi.

Partiyalikka bog‘liq bo‘lmagan Committee for a Responsible Federal Budget tashkilotining bosh siyosat rahbari Marc Goldwein ta’kidlashicha, defisitni YaIMning 3% ga - Besentning o‘zi belgilagan maqsadga tushirish uchun AQSH iqtisodiy o‘sishi 4,5% ga yetishi kerak. “Biz iqtisodiy o‘sish orqaligina defisit muammosidan yaxlit chiqib keta olmaymiz, bu matematik jihatdan emas, balki real hayotda mumkin emas.”

Kongress byudjeti ofisi (CBO) joriy yil fevral oyida ogohlantirganidek, AQSH qarzining YaIMga ulushi 2030-yilga kelib, 1946-yilda qayd etilgan 106% tarixiy rekorddan oshadi va misli ko‘rilmagan hududga kiradi.

Qarz muammosining shoshilinchligini moliyalashtirish xarajatlarining doimiy o‘sishi ham kuchaytirmoqda.

Hozirda, 5 yildan 30 yilgacha bo‘lgan AQSH davlat obligatsiyalari foizi 5% dan yuqori, 1 yil ichida to‘lanadigan qisqa muddatli davlat obligatsiyalari foizi ham 4% dan oshgan, bu esa 2023-yilning avgust oyidagi o‘rtacha kupon foizi 3,48% dan yuqori ekani anglatadi.

Bu shuni anglatadiki, past foizli eski qarzlar muddati tugagani sari qayta moliyalashtirishda davlatning qarz to‘lash xarajatlari ham ko‘tarilib boradi. 2026-moliya yilining dastlabki 11 oyida AQSHning to‘lanadigan sof foiz xarajatlari trillion dollarga yetdi.

Avstraliya Milliy banki strategisti Rodrigo Catrilning ta’kidlashicha, uzoq muddatli AQSH qarzlarining foizining ko‘tarilishi qisman “moliyaviy behudalik”dan xavotirni qadrlaydi, “Iqtisodiy o‘sishni tezlashtirib davom ettirish esa yordam beradi, lekin muammoni hal qilmaydi”.

Strateglar shuni ham alohida ta’kidladiki, Besentning tejashga oid va’dalarini asosiy institutsional g‘ov bor — moliyaviy siyosatni qabul qilishda asosiy vakolat Kongressda, na moliya vazirligida.

Catril ta’kidlashicha: “Byudjet defisitini qisqartirish uchun ikki partiya murosa qilishi kerak, ayni vaqtda ikki partiyaning kelishuvi murakkab ko‘rinmoqda.”

Besent sentyabr oyida ham respublikachilar AQSHda 3-noyabrda bo‘lib o‘tadigan oraliq saylovlardan so‘ng Kongressda moliyaviy islohotlar bo‘yicha rejaning tezroq qabul qilinishiga turtki bo‘lishi mumkinligini bildirgan va Oq uy budjet boshlig‘i Russ Vought bilan birgalikda keng qamrovli reja tayyorlanayotganini aytgan, biroq hozircha hech qanday aniq detallar ko‘rsatilmagan.

Macquarie strategisti Gareth Berry qisqa qilib aytganda: “Tasavvurni ifoda etish — haqiqiy reja ishlab chiqildi degani emas.”

Besent bayonotidan tashqari, bozor yana bir muhim voqea-yarimni diqqat bilan kuzatmoqda.

AQSH Moliya vazirligi 4-noyabr kuni choraklik qayta moliyalashtirish bayonotini e’lon qiladi. Bu avgust oyi oʻrtalarida uzoq muddatli AQSH davlat obligatsiyalari sotib olish hajmini sezilarli darajada oshirish — Besent ta’riflagan “Treasury twist”dan keyin vazirlik chiqaradigan birinchi choraklik qayta moliyalashtirish bayonoti hisoblanadi.

Uzoq muddatli obligatsiyalarning moliyalashtirish xarajatlari yuqoriligini hisobga olgan holda, investor va strateglar Moliya vazirligi uzoq muddatli obligatsiyalarga tayanishni kamaytirishni ishora qilishi mumkin, deb taxmin qilmoqda.

Moliya vazirligi so‘nggi qayta moliyalashtirish bayonotida bayonot matnini ehtiyotkorlik bilan o‘zgartirib, kelgusi kuponli obligatsiyalar va suzuvchi foizli notalarning chiqarilishi haqidagi ifodani oldingi “oshadi”dan “o‘zgaradi”ga o‘zgartirdi, shunday qilib keyingi chiqarish hajmini kamaytirish imkonini ochiq qoldirdi.