Daromad darajasi ko‘tarilgandan so‘ng sotib olish imkoniyati paydo bo‘ldimi? Goldman Sachs, Morgan Stanley va boshqa Wall Street banklari AQSh obligatsiyalari qayta tiklanish istiqboliga ijobiy qarashmoqda

Zhihui Moliya Ilmiy-ma'lumotnoma ilovasining xabar berishicha, bir necha hafta davom etgan sotuvlar AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligini so‘nggi yillardagi eng yuqori ko‘rsatkichlarga olib chiqqanidan so‘ng, Uoll-strit strateglari AQSh obligatsiyalarining investitsion qiymatini qayta ko‘rib chiqishni boshladilar. Goldman Sachs, Morgan Stanley va Citigroup kabi tashkilotlar, AQSh obligatsiyalari daromadliligining keskin oshishi fonida, obligatsiyalarning baholash qiymati jozibador bo‘lib borayotganini ta’kidlamoqda. Biroq, Federal rezervning kelajakdagi foiz stavkalari yo‘nalishi va AQSh obligatsiyalari qayta tiklanishining aniq vaqti bo‘yicha yirik tashkilotlar orasida hali ham sezilarli kelishmovchiliklar mavjud.

Hozirda, AQShning 10 yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi taxminan 5.24% atrofida bo‘lib turibdi, ilgari esa bir necha o‘n yilliklar ichida eng yuqori nuqtalarga yetgan edi. Ammo o‘tgan haftadagi kuchli obligatsiya auksioniga talab daromadlilikni biroz pasaytirdi. Bunga nisbatan, qisqa muddatli AQSh obligatsiyalari daromadliligi nisbatan barqaror bo‘lib, ikki yillik davlat obligatsiyalari daromadliligi 4.8% atrofida harakatlanmoqda. Ta’til sababli, dushanba kuni AQSh obligatsiya bozori yopiq bo‘ladi.

Goldman Sachs strategi William Marshall boshchiligidagi jamoa o‘tgan juma kungi hisobotda, yaqinda G10 davlatlari obligatsiyalari daromadliligi barqarorlashishi yoki pasayishiga oid baholashlar doimiy ravishda sinovdan o‘tayotgan bo‘lsa-da, hozirgi vaqtda asosiy bozorlardagi uzoq muddatli istiqbolli foiz stavkalari ancha yuqori ekanini, bir nechta omillar aynan shu jihatdan obligatsiyalar muddatini jozibali qilayotganini ta’kidladi.

Goldman Sachs qayd etadiki, kredit bozorida bosim belgilari paydo bo‘lmoqda va investorlardagi portfel tuzilmasi hamda bozordagi texnik tavakkalchiliklar yaxshilanishi AQSh davlat obligatsiyalari qayta tiklanishiga xizmat qilishi mumkin. Bankning fikricha, ipoteka bilan bog‘liq konvekslik xatari deyarli nolga yaqin, aktivlarni boshqaruvchi tashkilotlarning asosiy obligatsiyalar ulushi hamon past darajada, bu esa ilgari AQSh obligatsiyalari sotuvini kuchaytirgan texnik bosim pasayayotganini anglatadi. Goldman Sachs 5 va 30 yilliklar nisbatan 10 yilliklar daromadliligi foydasiga foiz stavkalari svop bozoridan foydalanishni tavsiya qilmoqda hamda mumkin bo‘lgan daromadlilik pasayishidan daromad olishni ko‘zlashni tavsiya qiladi.

Citigroup esa qisqa muddatli AQSh obligatsiyalarini afzal ko‘radi. Ularning strateglari Jason Williams boshchiligidagi guruh 9-oktabr hisobotida, inflyatsiya sekinlashar ekan, ish haqi o‘sishi ham susayotgani uchun Federal rezerv 2023 yilgi eng yuqori stavkalar darajasiga ko‘tarilish ehtimoli past ekanligini ta’kidlaydi.

Citigroup boshqaruvida, Federal rezerv oktyabr oyida pul-kredit siyosati majlisida foiz stavkasini o‘zgartirmaydi va ikki-uch yillik AQSh obligatsiyalari ayni paytda eng maqbul variant ekanini bildiradi. Ularning prognoziga ko‘ra, AQSh yadro iste’mol narxlari indeksi (CPI) oyning oyniga nisbatan 0,18% ga oshadi. Hatto asosiy CPI oy uchun 0.3% ga o‘ssa ham, Citigroup Federal rezerv oktyabrda stavka oshiradi degan fikrga ishonmaydi.

Morgan Stanley ham xuddi shunday AQSh obligatsiyalari daromadliligi jozibador ekanini ko‘rsatmoqda. Strateg Matthew Hornbach boshchiligidagi jamoaning aytishicha, agar investorlar keyingi o‘n yillikda AQShning nominal yalpi ichki mahsuloti (YAIM) yillik o‘rtacha 5.7% ga, va asosiy shaxsiy iste’mol xarajatlari (PCE) narxlari indeksi yiliga 2.5% dan yuqori o‘sishini kutmasa, bugungi daromadlilik allaqachon investitsion qiymatga ega.

Morgan Stanley iqtisodchilari navbatdagi yili AQShning nominal YAIM o‘sishi taxminan 4.5% bo‘lishini prognoz qilmoqda, bu esa 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi hozirgi 5.25% dan pastroq bo‘lishi mumkinligini anglatadi. Bank hisob-kitobiga ko‘ra, agar keyingi o‘n yillikda nominal iqtisodiy o‘sish 4%–5% atrofida, asosiy PCE inflyatsiyasi 2% bo‘lsa, kvantitativ yumshatish siyosatidan avvalgi tarixiy tajriba asosida, 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi 3.5%–4.5% oralig‘iga qaytishi mumkin.

Biroq, Morgan Stanley investorlarga Federal rezervning navbatdagi uchrashuvi va AQShda oraliq saylovlar yakuniga qadar bozorga kirishni kutishni tavsiya qiladi.

Mitsubishi UFJ moliya guruhi ham AQSh obligatsiyalari bahosi nihoyatda jozibali zona ichiga kirganini ta’kidlaydi. Ularnining ta’kidlashicha, yaqin kunlardagi AQSh obligatsiya auksionlari yuqori talabga ega bo‘ldi, bu esa ilgari daromadlilikning keskin oshishi qiymatli investorlarni yana bozordagi ishtirokini rag‘batlantirganini ko‘rsatadi. Shu bilan birga, bu guruh AQSh oraliq saylovlarini AQSh obligatsiyalari harakatiga muhim katalizator deb hisoblaydi. Turli saylov natijalari kelajakdagi byudjet xarajatlari va siyosat istiqbolini o‘zgartirishi, shunga ko‘ra, davlat obligatsiyalari bozorini ham ta’sir qilishi mumkin.

Biroq, hamma Uoll-strit tashkilotlari AQSh obligatsiyalari qayta tiklanishiga ijobiy qarayvermaydi.

Bank of America strategi Mark Cabana va boshqalar bozor tomonidan Federal rezervning bu oy yana foiz stavkalarini oshirish ehtimoli past baholanganini aytishadi. Hozirda foiz stavkalari svop bozori oktyabrgi stavka oshirish ehtimolini bor-yo‘g‘i 19% deb hisoblayapti, bank esa bu ko‘rsatkich yetarli emas deb hisoblaydi. Bank of America ta’kidlaydi: agar AQSh iqtisodiy ma’lumotlari kuchli bo‘lib qolsa, Federal rezerv muqobil qaror oldida tursa — inflyatsiyani bostirish uchun stavkalarni oshiradimi yoki obligatsiyalar daromadliligining o‘sishini davom ettirishga yo‘ldan bermaydimi.

Barclays strategi Anshul Pradhan boshchiligidagi jamoa esa, daromadlilik oshgani obligatsiyalarning investitsion jozibadorligini ko‘taradi, lekin bu investorlarga daromadlilikning yanada o‘sish xavfidan himoya bermaydi, deb ogohlantiradi. Ularning hisobiga ko‘ra, bugungi kunda 10 yillik AQSh obligatsiyalari daromadliligi taxminan 5.25% atrofida, ularning muddati ortidan olinadigan mukofot (premium) 1.3-1.5 foiz punktini tashkil qiladi. Bu uzoq muddatli obligatsiyalarni ushlab turayotgan investorlar uchun yuqori tavakkalchilik kompensatsiyasini anglatadi, lekin bu daromadlilikning cho‘qQisiga yetganini anglatmaydi.

UBS ham AQSh uzaytirilgan obligatsiyalari muddatiga taktik neytral pozitsiyada turishda davom etmoqda. Ularning fikricha, hozirgi daromadlilik o‘zining real bahosidan yuqorida, biroq AQSh iqtisodiy faolligi hamon yuqori, geosiyosiy tavakkalchiliklar esa energiya narxlarini oshirib borishi mumkin, bu uzoq muddatli obligatsiyalarning daromadliligi o‘tishda bosim ostida qoladi.

Wells Fargo esa AQSh obligatsiyalari bozorida ijobiy ishoralar paydo bo‘layotganini aytadi, jumladan, 10 yillik daromadlilik 5.35% yuqori ko‘rsatkichdan pasaydi, yaqin kunlardagi obligatsiya auksionlari yaxshi sotildi va foiz stavkalari o‘zgaruvchanligi yuqoridan pasaymoqda. Biroq, bank hisoblaydi, uzoq muddatli AQSh obligatsiyalari daromadliligining izchil tushishini ko‘rish uchun, bozor hali ham iqtisodiy o‘sishning aniq sekinlashuv signalini ko‘rishi kerak.

Bu hafta e’lon qilinadigan AQSh inflyatsiyasi ma’lumotlari AQSh obligatsiyalari qayta tiklanishini davom ettira oladimi yoki yo‘qmi, aniqlovchi omil bo‘ladi. Hozirda ko‘pchilik strateglar AQSh asosiy CPI oyning oyniga nisbatan taxminan 0,2% ko‘tarilishini taxmin qilmoqda, bu inflyatsion bosim bir oz yengillashishini anglatadi. Ammo real ma’lumot prognozdan yuqori chiqsa, bozor Federal rezerv stavka oshiradi degan taxminlarini qayta oshirishi mumkin, bu esa AQSh obligatsiyalari daromadliligining yana o‘sishiga olib keladi.