Tăng trưởng doanh thu nhanh chóng của Hyperliquid và sự phá vỡ thị trường phái sinh do Ethereum thống trị: Cơ hội tái phân bổ vốn trong các xu hướng on-chain mới nổi

Sự trỗi dậy của Hyperliquid trên thị trường phái sinh phi tập trung đã tái định nghĩa lại bức tranh cạnh tranh, thách thức vị thế thống trị lâu dài của Ethereum trong giao dịch on-chain. Đến tháng 8 năm 2025, nền tảng này đã tạo ra 105 triệu đô la doanh thu giao thức, tăng 21% so với mức 86.6 triệu đô la của tháng 7 [1], đồng thời xử lý khối lượng giao dịch phái sinh lên tới 357 tỷ đô la—tăng 12% so với tháng trước [4]. Sự tăng trưởng này đã đưa Hyperliquid trở thành sàn giao dịch on-chain lớn nhất cho phái sinh crypto, chiếm 35% tổng doanh thu blockchain trong tháng 7 năm 2025 và vượt xa doanh thu phái sinh on-chain của Ethereum [5]. Kiến trúc lai của nền tảng, kết hợp blockchain Layer-1 tùy chỉnh (HyperCore) với khả năng tương thích Ethereum Virtual Machine (EVM), cho phép xác nhận giao dịch dưới một giây và xử lý 200.000 lệnh mỗi giây [6], cạnh tranh với các sàn tập trung trong khi vẫn giữ được tính phi tập trung.

Câu chuyện tái phân bổ vốn càng được củng cố nhờ tokenomics của Hyperliquid. Cơ chế đốt phí 97%, thông qua Quỹ Hỗ trợ, đã giảm nguồn cung lưu hành của HYPE đi 0,65% trong 90 ngày [1], tạo áp lực tăng giá cho token. HYPE đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 51,12 đô la vào đầu tháng 8 năm 2025 [3], được thúc đẩy bởi sự chấp nhận của các tổ chức và chương trình mua lại 1,3 tỷ đô la với 28,5 triệu token [4]. Điều này hoàn toàn trái ngược với thị trường phái sinh của Ethereum, mặc dù có 132,6 tỷ đô la open interest (OI) [2], nhưng đã để mất 75% thị phần vào tay Hyperliquid trong quý 3 năm 2025 [1]. Khả năng xử lý 30 tỷ đô la khối lượng giao dịch mỗi ngày [3]—tăng 369% open interest từ đầu năm đến nay [4]—cho thấy sức hút thanh khoản và vốn tổ chức của nền tảng này.

Sự đột phá của Hyperliquid không chỉ dừng lại ở các chỉ số. Cơ chế tạo thị trường perpetual không cần cấp phép (HIP-3) và hỗ trợ các nguyên thủy DeFi như lending và memecoins [6] đã thúc đẩy đổi mới, trong khi chương trình airdrop 31% nguồn cung HYPE cho 90.000 địa chỉ vào tháng 11 năm 2024 [3] đã mở rộng quyền sở hữu và sự tham gia của cộng đồng. Những yếu tố này, kết hợp với TVL đạt 2,2 tỷ đô la vào giữa năm 2025 [5], nhấn mạnh vai trò của Hyperliquid như một hạ tầng nền tảng trong tài chính on-chain.

Tuy nhiên, vẫn còn những rủi ro. Sự giám sát của cơ quan quản lý, cạnh tranh từ các Layer-2 của Ethereum và các lỗ hổng bảo mật có thể kìm hãm tăng trưởng. Tuy vậy, lợi thế kỹ thuật của Hyperliquid—xác nhận giao dịch dưới một giây, thông lượng cao và mô hình token dựa trên mua lại—giúp nền tảng duy trì đà phát triển. Đối với nhà đầu tư, nền tảng này đại diện cho một cơ hội tái phân bổ vốn hấp dẫn, mang lại khả năng tiếp cận hạ tầng phi tập trung đang tái định hình giao dịch phái sinh. Khi TVL và khối lượng giao dịch của Hyperliquid tiếp tục vượt qua Ethereum, câu hỏi không còn là liệu nó có thể phá vỡ hiện trạng hay không, mà là nó sẽ tái định nghĩa toàn bộ hệ sinh thái DeFi nhanh đến mức nào.

Nguồn:
[1] Hyperliquid's 2025 Growth: Metrics & Governance Proposals
[2] The $5 Trillion Crypto Shift: Ethereum, Hyperliquid, SUI,
[3] Hyperliquid Now Dominates DeFi Derivatives, Processing,
[4] Hyperliquid (HYPE): S1 2025 Activity Report
[5] Hyperliquid Outpaces Ethereum in Weekly Revenue
[6] Hyperliquid Now Dominates DeFi Derivatives, Processing,