Chiến lược chỉ bán Bitcoin của mình với một điều kiện duy nhất

Vào năm 2025, bitcoin không còn là tài sản bên lề của các cypherpunks nữa. Nó đã trở thành trụ cột trên bảng cân đối kế toán của các công ty niêm yết, một công cụ kho bạc cho các nhà đầu tư tổ chức và là đòn bẩy tài chính cho các ông lớn như Strategy. Tuy nhiên, thông báo gần đây của CEO nhắc nhở chúng ta về một thực tế khắc nghiệt: ngay cả những người ủng hộ BTC nhiệt thành nhất cũng có thể buộc phải bán… như một biện pháp cuối cùng.

Strategy sẽ không bán bitcoin của mình… trừ trường hợp bất khả kháng

Strategy, một trong những tổ chức nắm giữ bitcoin lớn nhất với hơn 640.000 BTC, đã tái khẳng định mong muốn giữ lại số tài sản này. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, CEO của Strategy, Phong Le, cho biết việc bán chỉ được xem xét nếu tỷ lệ mNAV giảm xuống dưới 1 và khả năng tiếp cận vốn cạn kiệt. Đây là một biện pháp được biện minh về mặt toán học để bảo vệ “lợi suất Bitcoin trên mỗi cổ phiếu”, nhưng không phải là chính sách hệ thống.

Strategy dựa vào khả năng huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu miễn là cổ phiếu của họ giao dịch ở mức cao hơn giá trị thực. Mặc dù tỷ lệ mNAV gần 0,93 vào tháng 11 năm 2025, Strategy vẫn tiếp tục mua bitcoin, thậm chí còn tăng tốc các thương vụ mua vào. Chiến lược này nhấn mạnh một thực tế: bán BTC sẽ là sự thừa nhận thất bại, đồng thời là tín hiệu cảnh báo cho thị trường. Tuy nhiên, lập trường trấn an này lại che giấu một câu hỏi lớn hơn: điều gì sẽ xảy ra nếu các ông lớn bitcoin khác cũng phải làm như vậy?

Bitcoin: 25% do tổ chức nắm giữ, giấc mơ của Satoshi bị phản bội?

Vào năm 2025, dữ liệu cho thấy 25% nguồn cung bitcoin được nắm giữ bởi các công ty, quỹ và ETF. Trong khi đó, các cá voi (địa chỉ nắm giữ >1.000 BTC) kiểm soát 40% nguồn cung lưu thông. Các cá nhân vẫn chiếm đa số với 65,9% tổng nguồn cung. Sự tập trung ngày càng tăng này trái ngược với tầm nhìn ban đầu của Satoshi Nakamoto! Ông hình dung bitcoin là một loại tiền tệ ngang hàng, chống kiểm duyệt và phi tập trung.

Ngày nay, giá trị của BTC phần lớn phụ thuộc vào quyết định của một số ít các bên tập trung, như Strategy, BlackRock hoặc các quốc gia thông qua dự trữ của họ. Những người thuần túy về bitcoin chỉ trích sự phát triển này. Họ cho rằng BTC đã trở thành tài sản đầu cơ cho giới giàu có, xa rời mục tiêu ban đầu là tự do tài chính cho tất cả mọi người. Nếu Satoshi chứng kiến sự tập trung này, ông sẽ nghĩ gì về sự phát triển của sáng tạo của mình?

Điều gì sẽ xảy ra nếu tất cả các công ty lớn bán bitcoin của họ…?

Hãy tưởng tượng rằng Strategy, Tesla, Block và các ETF quyết định thanh lý thậm chí chỉ 10% dự trữ của họ cùng lúc. Hậu quả sẽ là ngay lập tức và tàn khốc. Thật vậy, nguồn cung lớn trên một thị trường vốn đã biến động có thể khiến giá bitcoin giảm 50 đến 70% chỉ trong vài ngày.

Các công ty có khoản nợ tính bằng BTC sẽ buộc phải bán nhiều hơn để bù đắp biên lợi nhuận, tạo ra vòng xoáy giảm giá. Ngoài ra, các thợ đào, dưới áp lực, cũng sẽ phải thanh lý dự trữ để trả chi phí vận hành, làm tăng thêm áp lực bán.

Các nhà đầu tư cá nhân sẽ hoảng loạn, kích hoạt các đợt rút tiền hàng loạt khỏi các nền tảng như Coinbase hoặc Binance. Kịch bản này gợi nhớ đến vụ sụp đổ Luna/Terra năm 2022, nhưng với tác động toàn cầu và hệ thống. Các cơ quan quản lý có thể áp đặt giới hạn bán cho các nhà đầu tư lớn, nhưng liệu điều đó có phù hợp với DNA của bitcoin?

Strategy sẽ chỉ bán bitcoin của mình như một biện pháp cuối cùng. Nhưng chỉ riêng khả năng này đã đặt ra một câu hỏi: BTC còn là tài sản nổi loạn của Satoshi, hay chỉ là món đồ chơi trong tay các ông lớn tài chính? Trong kỷ nguyên mới nơi bitcoin bị các công ty thống trị, phi tập trung giờ đây dường như chỉ là ảo tưởng. Còn bạn, bạn có nghĩ bitcoin vẫn có thể hiện thực hóa lý tưởng của Satoshi không?