Cục Dự trữ Liên bang có thể giành chiến thắng trong cuộc chiến bảo vệ sự độc lập? Việc Powell tiếp tục giữ chức có thể trở thành yếu tố quyết định thắng bại

Ngân hàng Mỹ cho rằng việc Trump đề cử Chủ tịch Fed mới không phải là điều đáng lo ngại, nếu Powell tiếp tục giữ chức Thống đốc, không gian để Nhà Trắng gây áp lực sẽ bị hạn chế đáng kể. Ngoài ra, một ủy ban có xu hướng diều hâu cũng sẽ khiến một Chủ tịch muốn chiều lòng Trump về kỳ vọng cắt giảm lãi suất trở nên bất lực.

Nguồn: Golden Ten Data

Nhìn về năm 2026, một vấn đề then chốt là yếu tố chính trị sẽ thâm nhập vào hoạt động của Fed ở mức độ nào. Từ đầu năm nay, Tổng thống Mỹ Trump cùng nội các của ông liên tục vận động Fed cắt giảm lãi suất và điều chỉnh chính sách tiền tệ, điều này không phải chưa từng có tiền lệ trong lịch sử.

Tuy nhiên, chính quyền Trump lần này còn thực hiện các biện pháp cực đoan hơn: đe dọa sa thải Chủ tịch Fed Powell và công kích cá nhân ông, cố gắng loại bỏ các thành viên khác của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), thậm chí đích thân đến trụ sở Fed để tranh cãi về chi phí cải tạo.

Nhìn về tương lai, các nhà phân tích đã bắt đầu suy nghĩ về ý nghĩa của việc Trump đề cử Chủ tịch Fed đối với tính độc lập của ngân hàng trung ương. Như Paul Donovan của UBS đã nhấn mạnh trong báo cáo gửi khách hàng đầu tuần này, một Chủ tịch quá đồng thuận với quan điểm của Nhà Trắng có thể lặp lại vết xe đổ của sự hợp tác giữa Tổng thống Nixon và Arthur Burns vào những năm 1970 – và sự hợp tác đó đã kết thúc trong thảm họa.

Donovan bổ sung: "Cuối cùng, Burns đã phải đối mặt với sự phản kháng trong nội bộ Fed, và xét đến việc các nhà hoạch định chính sách Fed gần đây thể hiện tinh thần độc lập mạnh mẽ hơn trong các cuộc bỏ phiếu chính sách, mọi người nên thận trọng, đừng quá diễn giải hành động của một cá nhân tại Fed."

Chuyên gia kinh tế cấp cao về Mỹ của Bank of America, Aditya Bhave, cũng bày tỏ thái độ thận trọng tương tự trong buổi họp báo gần đây. Khi được tạp chí Fortune hỏi về rủi ro đối với tính độc lập của Fed dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch mới, Bhave cho rằng vấn đề này "gần như phụ thuộc nhiều hơn vào thành phần tổng thể của ủy ban, chứ không chỉ riêng Chủ tịch Fed".

Ông giải thích: "Chúng ta biết sẽ có một Chủ tịch Fed mới, người có thể thay thế vị trí của Steven Miran trong Hội đồng Thống đốc. Vì vậy, theo nghĩa này, giả sử người mới có xu hướng chính sách tương tự Miran, thì chỉ đơn giản thay người sẽ không thực sự thay đổi xu hướng tổng thể của Hội đồng. Vấn đề là liệu Powell có tiếp tục giữ chức Thống đốc không?"

Miran trước đây là Chủ tịch Hội đồng Cố vấn Kinh tế của Trump, đầu năm nay đã thay thế Adriana Kugler vào FOMC sau khi bà từ chức. Ông được xem là một bổ nhiệm tạm thời, dự kiến nhiệm kỳ sẽ kết thúc vào tháng tới.

Dù nhiệm kỳ Chủ tịch Fed của Powell sẽ kết thúc vào tháng 5 năm 2026, nhưng nhiệm kỳ Thống đốc của ông tại Fed kéo dài đến tháng 1 năm 2028 – điều này có nghĩa ông có thể phá vỡ truyền thống, tiếp tục ở lại Fed thêm vài năm nữa, điều này rất có thể sẽ khiến Nhà Trắng không hài lòng.

Bhave bổ sung: "Về điểm này, Powell luôn rất mập mờ. Trong 75 năm qua, gần như không có tiền lệ Chủ tịch tiếp tục giữ chức Thống đốc, nhưng Powell cũng chưa nói sẽ rời đi."

Đối mặt với hàng loạt chỉ trích từ Nhà Trắng, Powell luôn là người bảo vệ kiên định cho tính độc lập của Fed. Ông khẳng định rõ ràng rằng nếu Nhà Trắng yêu cầu ông từ chức, ông sẽ không làm theo, đồng thời bổ sung rằng việc chính phủ cố gắng làm như vậy là bất hợp pháp.

Mùa hè năm nay, Powell nói với Bloomberg: "Tính độc lập của chúng tôi là vấn đề pháp lý. Nói chung, tính độc lập của Fed được hiểu và ủng hộ rộng rãi ở Washington và Quốc hội, và đó mới là điều thực sự quan trọng. Mấu chốt là chúng tôi có thể đưa ra quyết định, và chúng tôi chỉ dựa trên đánh giá tốt nhất của mình, dựa trên phân tích dữ liệu tốt nhất, để đưa ra quyết định về cách thực hiện mục tiêu kép của chúng tôi... nhằm phục vụ tốt nhất cho người dân Mỹ."

Thành phần FOMC mới là vấn đề then chốt hơn

Tháng trước, Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic xác nhận ông sẽ nghỉ hưu khi nhiệm kỳ kết thúc vào tháng 2 năm 2026, điều này đồng nghĩa FOMC sẽ có thêm một vị trí trống mà Trump có thể bổ nhiệm một nhà kinh tế có quan điểm ôn hòa.

Ngoài ra còn có vấn đề của Thống đốc Lisa Cook, người mà Trump từng cố gắng loại khỏi ủy ban, bà sẽ tự bào chữa trước Tòa án Tối cao vào tháng 1 năm sau. Nhà Trắng hy vọng quy trình pháp lý sẽ có lợi cho họ, từ đó tạo cơ hội bổ nhiệm thêm người mà họ mong muốn.

Bhave bổ sung: "Nếu bạn nghĩ đến một sự thay đổi toàn diện trong cách tư duy của Fed, tôi cho rằng những vấn đề này quan trọng hơn nhiều so với việc ai sẽ là Chủ tịch tiếp theo. Nếu đối mặt với một Chủ tịch Fed nói 'Tôi muốn giảm lãi suất xuống 2,5%', trong khi ủy ban này thậm chí còn do dự với đề xuất giảm 25 điểm cơ bản của Powell, thì tôi nghĩ vị Chủ tịch này sẽ không đạt được nhiều tiến triển – theo ước tính của chúng tôi, trong số 12 Chủ tịch Fed khu vực, có khoảng 8 người không muốn cắt giảm lãi suất, dù là thể hiện rõ ràng hay có xu hướng không làm như vậy."