Ví Bitcoin của Silk Road vừa hoạt động trở lại, nhưng một chi tiết quan trọng trên chuỗi lại đi ngược với câu chuyện sụp đổ thông thường

Hai ví Bitcoin được các nhà phân tích liên kết với hoạt động thời kỳ Silk Road đã chuyển 3.421 BTC vào tháng 5 năm nay. Giờ đây, hoạt động tiếp theo vào ngày 10 tháng 12 đã tạo thêm một nhịp mới cho một năm đầy những lần nguồn cung ngủ đông thức giấc.

Theo Digital Watch Observatory, số BTC được chi tiêu vào tháng 5 lên tới khoảng 3.421 BTC, tương đương khoảng 322,5 triệu đô la vào thời điểm đó.

Chuỗi giao dịch này bao gồm một khoản chi 2.343 BTC tại block height 895.421, chuyển các output vào một mẫu địa chỉ SegWit mới.

Phân tích on-chain cho thấy có 31 output được hợp nhất vào một điểm đến P2WPKH mới, một mô hình phù hợp hơn với việc quản lý lưu ký hơn là nạp ngay vào sàn giao dịch.

Các công cụ theo dõi vào ngày 10 tháng 12 đã phát hiện thêm hoạt động hợp nhất trị giá hơn 3 triệu đô la từ hơn 300 ví được gắn nhãn liên kết với Silk Road, tiếp tục thu hút sự chú ý vào các địa chỉ này và đặt ra câu hỏi liệu nhãn hay tuyến đường chuyển tiền quan trọng hơn đối với việc phát hiện giá.

Dòng tiền tháng 12 nhỏ hơn về mặt BTC so với chuỗi giao dịch tháng 5, mặc dù vẫn kịp thời trong bối cảnh nhạy cảm trở lại với các chuyển động của đồng coin cũ trong năm nay.

Sự nhạy cảm này được hình thành bởi các sự kiện mà trong đó các đồng coin Silk Road do chính phủ kiểm soát được chuyển đến Coinbase Prime, một bước mà các trader coi là động thái chuẩn bị bán.

Chính phủ Hoa Kỳ đã chuyển 10.000 BTC đến Coinbase Prime vào tháng 8 năm 2024 và khoảng 19.800 BTC vào tháng 12 năm 2024, và những lần chuyển này trùng với các vị thế phòng ngừa rủi ro ngắn hạn trong những ngày xung quanh các giao dịch chuyển đó.

Nguồn gốc là yếu tố quan trọng trong câu chuyện này

Các ví tháng 5 được tạo lần đầu vào tháng 7 năm 2013 và sau đó im lặng khoảng 11 đến 12 năm trước khi chi tiêu, điều này củng cố cho câu chuyện về nguồn cung ngủ đông.

Cấu trúc output trong chuỗi giao dịch tháng 5 nghiêng về hợp nhất và tạo lại khóa, với các điểm lưu ký Bech32 mới thay vì các dấu hiệu nạp vào sàn giao dịch.

Sự khác biệt này định hình phản ứng của trader, vì dòng tiền vào Coinbase Prime hoặc các địa điểm lưu ký của prime broker khác được coi là nguồn cung ngắn hạn, trong khi hợp nhất nội bộ vào P2WPKH không hàm ý phân phối ngay lập tức.

Một cách thực tế để so sánh quy mô và tuyến đường là xếp các động thái ví liên kết với Silk Road với hai lần chuyển của chính phủ Hoa Kỳ trước đó đến Coinbase Prime.

Số lượng liên quan trong năm 2024 lớn hơn một bậc so với số BTC chi tiêu từ ví ngủ đông vào tháng 5 năm 2025, điều này giúp giải thích tại sao các thành viên thị trường ưu tiên các khoản nhận có gắn nhãn sàn giao dịch hơn là các hợp nhất không gắn nhãn.

Date window Controller / label Amount (BTC) Approx. USD at time Routing pattern

May 5–7, 2025	Silk Road–linked wallets	3,421	~$322.5M	Consolidation to new P2WPKH
Aug. 2024	U.S. government, Silk Road seizures	10,000	~$600M	To Coinbase Prime
Dec. 2024	U.S. government, Silk Road seizures	~19,800	~$2B	To Coinbase Prime
Dec. 10, 2025	Silk Road–linked wallets	~$3M equivalent	—	Follow-on consolidation

Danh mục các đồng coin Silk Road có lịch sử công khai lâu dài thông qua các cuộc đấu giá, tịch thu và các lần chuyển qua sàn giao dịch gần đây. Năm 2014, U.S. Marshals Service đã đấu giá 29.656 BTC bị tịch thu từ Silk Road, một thương vụ do Tim Draper thắng, thiết lập tiền lệ cho việc thanh lý minh bạch từ sớm.

Cuộc đấu giá đó cho thấy nguồn cung chính thức có thể được lên lịch và hấp thụ mà không cần nhỏ giọt mập mờ. Phương pháp này đã phát triển. Department of Justice và IRS-CI sau đó đã tịch thu 69.370 BTC liên quan đến “Individual X” vào năm 2020 và 50.676 BTC từ James Zhong, được công bố vào năm 2022, với bản án vào năm 2023.

Một hồ sơ tòa án năm 2023 đã phác thảo việc thanh lý theo từng giai đoạn khoảng 41.490 BTC từ kho của Zhong trong năm 2023, điều này giúp thị trường có cái nhìn tạm thời về việc thực hiện nhưng vẫn để lại rủi ro về thời điểm chuyển giao.

Nhãn và tuyến đường hiện là trung tâm của cách trader diễn giải

Các khoản nhận từ Coinbase Prime, hoặc các điểm lưu ký có gắn nhãn sàn giao dịch khác, được hiểu là bước chuẩn bị phân phối qua OTC hoặc giao dịch block, điều này có thể làm giảm basis và đẩy funding về mức trung lập khi các desk phòng ngừa tồn kho.

Ngược lại, hợp nhất vào các địa chỉ P2WPKH mới phù hợp với việc tạo lại khóa nội bộ hoặc chuyển sang các hệ thống lưu ký cập nhật, điều này mang xác suất bán ngay thấp hơn.

Các tuyến chuyển tháng 5 năm 2025 phù hợp với mô hình sau, trong khi các lần chuyển lớn của chính phủ năm 2024 phù hợp với mô hình trước, vốn là nguyên nhân khiến skew quyền chọn nghiêng về put và implied volatility tăng ở các kỳ hạn ngắn.

Cấu trúc thị trường tháng 12 năm 2025 bổ sung một lớp nữa. Dòng tiền rút kỷ lục khỏi các ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ trong tháng 11, tiếp theo là dòng tiền vào trở lại đầu tháng 12, khiến các trader tập trung vào sự cân bằng giữa nhu cầu thụ động và bất kỳ nguồn cung có gắn nhãn nào.

Biến động dòng tiền quỹ hàng tuần vẫn là chỉ báo tần suất cao nhất cho hướng đi, và dòng tiền có thể bù đắp hoặc khuếch đại tín hiệu từ các giao dịch on-chain có gắn nhãn. Nếu không xuất hiện nhãn sàn giao dịch sau khi ví có nhãn chi tiêu, biến động thực tế có xu hướng trở lại mức trung bình khi các nhà cung cấp thanh khoản điều chỉnh tồn kho.

Một kịch bản hợp nhất lành tính, với xác suất 40–55%, sẽ liên quan đến việc tiếp tục di chuyển sang các lưu ký SegWit hoặc Bech32 mới mà không có nhãn sàn giao dịch. Kết quả sẽ là một cửa sổ tiêu đề ngắn, skew quyền chọn mờ dần và trở lại với dòng tape dẫn dắt bởi ETF.

Một kịch bản phân phối OTC lặng lẽ, với xác suất 25–35%, sẽ thấy các đồng coin được chuyển đến một prime broker như Coinbase Prime rồi di chuyển qua các giao dịch block, tạo áp lực bán nhẹ và liên tục, đồng thời làm giảm basis khi funding ổn định.

Một kịch bản giảm rủi ro do tiêu đề dẫn dắt ở mức 10–20% sẽ đòi hỏi các lần chuyển lớn mới của chính phủ trong phạm vi 10.000-20.000 BTC trùng với một ngày dòng tiền ETF yếu, kích hoạt các đợt giảm giá nhanh khi thợ đào và trader perpetual bán ra theo chuyển động. Kịch bản chuyển giao năm 2024 là ví dụ tốt nhất cho trường hợp thứ ba này.

Mô hình ví ngủ đông tái kích hoạt năm 2025 đã làm tăng premium rủi ro nhãn

Đã có nhiều lần thức tỉnh thời kỳ Satoshi trong năm nay, và một làn sóng chi tiêu của các nhóm coin trên 7 năm tuổi vào quý IV, điều này giúp giải thích tại sao ngay cả các chuyển động khiêm tốn trong tháng 12 từ các nhãn liên kết Silk Road vẫn được ghi nhận trong vị thế thị trường.

Tuy nhiên, chi tiết on-chain vẫn là bộ lọc đầu tiên. Hợp nhất P2WPKH, các điểm lưu ký mới và việc không có khoản nhận có nhãn sàn giao dịch trong vòng 24 đến 72 giờ đã phù hợp với mức độ ảnh hưởng giá thấp trong các trường hợp trước đó.

Ngược lại, các cảnh báo từ Arkham hoặc Whale Alert cho thấy rõ các khoản nhận từ Coinbase Prime, kết hợp với các bản in giữa ngày của Hoa Kỳ, đã trùng với việc phòng ngừa tồn kho ngắn hạn, skew put ngắn hạn rộng hơn và basis mềm hơn.

Lịch sử cung cấp nền tảng. Đợt thanh lý công khai lớn đầu tiên vào năm 2014 qua đấu giá USMS cho thấy các đợt bán theo lịch trình, minh bạch có thể được hấp thụ. Các vụ tịch thu sau đó, bao gồm 69.370 BTC liên quan đến “Individual X” và 50.676 BTC từ James Zhong như Department of Justice đã nêu, đã chuyển sang khung pháp lý nơi tòa án phê duyệt các con đường thanh lý.

Một quyết định của tòa án năm 2025 đã từ chối ngăn chặn việc bán một kho 69.370 BTC riêng biệt, về cơ bản giữ kênh pháp lý mở.

Đối với thị trường ngay lập tức, danh sách theo dõi rất rõ ràng. Hãy tìm các khoản nhận có nhãn sàn giao dịch, đặc biệt là Coinbase Prime, trong những ngày sau bất kỳ lần chi tiêu mới nào liên quan đến Silk Road.

Theo dõi hướng dòng tiền ETF hàng ngày, vì sự tương tác giữa nhu cầu thụ động và nguồn cung có nhãn quyết định liệu tiêu đề sẽ mờ dần hay thúc đẩy một đợt giảm rủi ro rộng hơn. Giám sát bề mặt quyền chọn để phát hiện skew ngắn hạn nghiêng về put, cùng với các thay đổi nhanh chóng trong funding perpetual và basis hợp đồng tương lai vào các ngày chuyển giao, đây là những dấu hiệu về vị thế thị trường.

Tuy nhiên, với việc hàng tỷ đô la giá trị Bitcoin hiện được hấp thụ thường xuyên bởi thanh khoản ETF mỗi tuần, khó có khả năng bất kỳ đợt bán nào từ Silk Road sẽ ảnh hưởng đáng kể đến giá Bitcoin nếu không có một chất xúc tác tâm lý khác.

Theo Digital Watch Observatory, mô hình tháng 5 năm 2025 cho thấy xu hướng hợp nhất hơn là phân phối, và hoạt động ngày 10 tháng 12 vẫn phù hợp với kịch bản cơ bản đó cho đến khi xuất hiện nhãn sàn giao dịch.

Bài viết Silk Road Bitcoin wallets just woke up, but one critical on-chain detail defies the usual crash narrative xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.